VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO GUATEMALA

DEFINICIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL

Históricamente el tipo de cambio real ha tenido distintos modos de definición. Inicialmente, se definía como el tipo de cambio nominal corregido (o sea multiplicado) por el cociente precio externo / precio interno 1. Tal definición obedecía, principalmente, a la idea que, en un mundo inflacionario, las variaciones del tipo de cambio nominal carecerían de significado claro, y que debían tomar explícitamente en cuenta los cambios de valor de las monedas externas e interna, medidos por las respectivas tasas de inflación. Recientemente, la mayoría de académicos han definido al TCR dentro del marco de un modelo de economía dependiente y lo definen como el precio interno de los bienes exportables con relación al precio de los bienes no exportables. 2 La metodología de cálculo del índice del tipo de cambio efectivo real es similar a la utilizada por el FMI, donde un incremento del índice indica una apreciación del tipo de cambio real.

VARIABLES FUNDAMENTALES DEL TIPO DE CAMBIO REAL

La mayoría de los enfoques empíricos para evaluar al tipo de cambio real se basan en modelos econométricos de ecuaciones simples. Muchos autores han desarrollado modelos teóricos por ejemplo: los marcos intertemporales y de agentes representativos, con flexibilidad de precios, competencia perfecta y expectativas racionales, entre otros, de los cuales se deriva una forma reducida para calcular el TCR de equilibrio. Esta forma reducida relaciona el Tipo de Cambio Real de Equilibrio -TCRE- a largo plazo a una serie de variables llamadas los “fundamentales” del TCR. Estos fundamentales por lo general incluyen los términos de comercio, crecimiento de la producción (o diferenciales de productividad), la apertura del país al comercio internacional, aranceles y gasto de gobierno. Aunque algunos autores han intentado usar un número relativamente alto de fundamentales en sus ecuaciones de regresión, otros han restringido su análisis a un pequeño número de variables. El comportamiento del tipo de cambio real dependerá de los cambios permanentes o transitorios de los fundamentales, los cuales afectan TCR de la siguiente manera: • La imposición (temporal o permanente) de derechos de aduana usualmente generará una apreciación real de equilibrio en los períodos presente y futuro. • Si el efecto ingreso asociado con un deterioro de la relación de intercambio es superior al efecto sustitución, un empeoramiento de la relación de intercambio dará por resultado una depreciación real de equilibrio. • En general, no se puede saber cómo se distribuirán en el tiempo los efectos que ejercerán en el tipo de cambio real, los trastornos de los aranceles de importación y de la relación de intercambio. • Una transferencia proveniente del resto del mundo (remesas familiares y entradas de capitales) siempre ocasionará una apreciación real de equilibrio. • El efecto de un aumento del consumo gubernamental sobre el tipo de cambio real dependerá de la composición de ese nuevo consumo: si recae enteramente en los bienes no comerciales, es muy probable que el tipo de cambio real registre una6 apreciación real de equilibrio; si recae sobre los bienes comerciales, habrá una depreciación real de equilibrio.

Estos niveles de apreciación del quetzal frente al dólar no se observaban desde abril de 2012, según registros del Banco de Guatemala.

Desde inicios del presente año las transacciones cambiarias muestran un descenso, pues en los primeros días de enero el tipo de cambio fue de Q7.88 siendo el más alto de 2014 hasta el reportado la semana pasada, lo cual refleja que en los primeros 70 días del presente año el tipo de cambio ha disminuido Q0.17 centavos.

“Las apreciaciones que reporta el quetzal en estas fechas son consideradas normales, porque hay mayor oferta de dólares en el mercado y eso es por efectos temporales. Además, casi

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