CAPITAL DE INVERSION

INTRODUCCIÓN

El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para

la adquisición de nuevos activos fijos, por lo tanto el asesor debe evaluar la conveniencia de invertir

en edificios industriales y comerciales, equipos de transporte, maquinarias, equipos, muebles y

útiles, etc.

El problema de la inversión de capital fijo es esencialmente la determinación de si las utilidades

previstas para un proyecto propuesto, son suficientemente atractivas para garantizar la inversión de

fondos en ese proyecto. La inversión se hace en una fecha determinada, mientras que las utilidades

están esparcidas a largos plazos en el futuro.

Para analizar la conveniencia de inversiones a través del estudio del rendimiento del capital, es

posible utilizar modelos como el T.I.R y el V.A.N, los cuales tienen en consideración la tasa de

interés de mercado, permitiéndonos evaluar los costos de oportunidad entre una u otra alternativa.

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

1.- Concepto.

El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeación de los gastos

correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios económicos, se esperan que

se extiendan en plazos mayores a un año fiscal.

El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para

la adquisición de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresa mercantil hace una inversión del

capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo

general, estos beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro.

Algunos ejemplos incluyen la inversión en activos como en equipos, edificios y terrenos, así como la

introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo programa para

investigación y desarrollo. Por tanto, el éxito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de

las decisiones de inversión que se tomen en la actualidad.

2.- Clasificación.

La clasificación de los proyectos que se basa esta técnica es variada, las más importantes son:

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• Nuevos productos o ampliación de productos existentes.

• Reposición de equipos o edificios.

• Investigación y desarrollo.

• Exploración.

• Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control de la contaminación)

Generalmente las dos opciones mas utilizadas para Proyectos de Inversión a incluirse en el

presupuesto de Capital son:

2.1.- Los Reposición de equipos o edificios o de Reemplazo.

Como son; mantenimiento del negocio consistente en la continuación de elaboración de productos

mediante los procesos actuales de producción. También en los proyectos de reducción de costos

tales como la mano de obra, materias primas, etc. Que den como beneficio un menor costo de

producción.

Además se puede agregar, que es un análisis que se relaciona con la decisión de si debe o no

reemplazarse un activo existente.

2.2.- Los Proyectos Nuevos productos, de ampliación de productos existentes ó de

Expansión.

Ocasionado por la competencia y el desarrollo de los mercados, así como de la evolución de los

productos. Los proyectos se dan en una gama tan amplia basándose en las expectativas de

crecimiento de la empresa y varían de una a otra, ya que es importante no perder de vista las

características propias de las empresas, las cuales aunque tienen puntos de comparación, no

siempre serán iguales la aplicación de los proyectos.

Muchos ejecutivos se confunden en este punto, ya que esperan tener como receta de cocina un

desarrollo ya aplicado y lo llevan a la práctica como si los recursos de la empresa, su medio

ambiente económico y el desarrollo de su tecnología de producción fueran parecidas. No hay que

equivocarse, se requiere de tiempo de estudio y de dominar al 100% el conocimiento de su

empresa. Ya que de esto depende la supervivencia de la misma en los mundos de la economía y las

finanzas.

Además se puede agregar, que un proyecto de expansión se define como aquel que requiere que la

empresa invierta en nuevas instalaciones para incrementar las ventas.

3.- Proceso de elaboración del Presupuesto del Capital.

Un proyecto de inversión puede ser expresado en la forma de distribución de probabilidades de los

flujos de efectivo posibles. Dada una distribución de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos

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expresar el riesgo cuantitativamente como la desviación estándar de la distribución. Como resultado

de ello, la selección de un proyecto de inversión puede afectar la naturaleza del riesgo del negocio

de la empresa, lo cual a su vez puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas.

Sin embargo, para fines de introducción de la elaboración del presupuesto del capital mantenemos

constante en riesgo.

La elaboración del presupuesto del capital involucra:

• La generación de propuesta de proyectos de inversión, consistente con los objetivos estratégicos

de la empresa.

• Costo del proyecto.

• La estimación de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales incluyendo la depreciación y

después de impuestos para el proyecto de inversión.

• La evaluación de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

• Estimación del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.

• Costo de capital apropiado al cual se deberán descontar los flujos de efectivo.

• Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimación del valor de los activos para la

empresa.

• Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su rendimiento esperado.

• La selección de proyectos basándose en un criterio de aceptación de maximización del valor.

• La revaluación continua de los proyectos de inversión implementados y el desempeño de

auditorias posteriores para los proyectos completados.

4.- Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital.

4.1.- Calcular la inversión inicial.

La inversión inicial de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado

momento para lograr un mayor poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los

desembolsos en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es

decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido.

4.2.- Calcular los Flujos de Caja.

El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto

es el de utilidad más que el de flujo de efectivo que genera. De ahí la pregunta, ¿cuál de los dos

conceptos es el aceptado para la evaluación de un proyecto? ¿Por qué se le asigna mayor

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importancia al flujo de efectivo de una empresa para evaluar un proyecto de inversión que a la

utilidad?

El concepto de utilidad depende de la subjetividad de los contadores en cuanto a los ajustes que al

final de cada periodo se efectúen en la empresa, por Ej. El monto del ajuste por cuentas incobrables

depende de lo que el contador de la empresa determine con cierto método, que puede variar de

acuerdo con la opinión de otra persona de la organización. Otro discrepancia, entre los contadores,

consiste en las partidas que deben llevarse a resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser

diferidas, por Ej. Ciertas mejoras en beneficio de un activo fijo se pueden considerar como gastos

del periodo o capitalizarse.

Para determinar la utilidad contable no se toman en consideración los costos de oportunidad, que sí

son importantes para evaluar un proyecto de inversión. La utilidad contable duplica el efecto de la

depreciación, ya que por un lado se carga a los ingresos deduciéndolos para determinar la utilidad

gravable, aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por otro lado, el ahorro en efectivo que

genera la depreciación por su efecto fiscal.

4.3.- Calcular el valor de recuperación

Después de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos vemos en la

necesidad de recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compañías. Es así,

como el Valor Agregado de Mercado- MVA-, el Valor Económico Agregado-EVA- y el V.C.A. - Valor

de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las empresas, desde el punto de vista del

mercado y según sus actividades agreguen o resten valor a la organización.

El EVA se computa tomando el Spread - Margen - entre la tasa de retorno sobre el capital r y el

costo de capital c* y luego multiplicando el resultado por el valor económico en libros del capital

comprometido en el negocio. La diferencia entre el valor total del mercado - la cantidad que los

inversionistas pueden llevarse- y el capital invertido - el dinero que ellos han puesto - es el VA. Esto

significa que la valuación de la acción en el mercado de una empresa

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