Calificadoras De Riesgo

EMPRESAS CALIFICADORAS DE RIESGO CREDITICIO

Según Navarro (2012) Las agencias de calificación de riesgos, de clasificación de créditos, de calificación o agencias de rating, son empresas que por cuenta de un cliente, califican determinados productos financieros o activos, ya sean de empresas, estados o gobiernos regionales (estados federados, comunidades autónomas).

Historia de las empresas calificadoras de riesgo crediticio

De acuerdo con Sánchez Krieger (1995) La calificación de valores tuvo su origen en los inicios del siglo diecinueve en Estados Unidos con la consolidación de un sistema de información crediticia que era utilizado por inversionistas e instituciones financieras de ese país.

A comienzos de este siglo, con el desarrollo de la industria ferroviaria y con la importancia que obtuvo la emisión de bonos para su financiamiento, se crearon nuevas empresas calificadoras para estudiar la calidad de estos instrumentos. Sobre la base de estas circunstancias varias de las firmas hoy más importantes en los Estados Unidos, dieron sus primeros pasos en el campo de la evaluación de riesgo. En efecto Poor’s Publishing Co. publicó su primera calificación en 1916, Standard Statistics Bureau inicia operaciones en 1922 y Fitch Publishing Co. lo hizo en 1924. En 1941 Standard Statistics se fusionó con Poor’s Publishing Company para crear Standard & Poor’s.

Sólo hasta 1972 se funda la primera agencia calificadora por fuera de los Estados Unidos: Canadian Bond Rating Services en Montreal, Canadá. En Japón esta labor se inicia en 1979 con la conversión del servicio de información sobre bonos del diario Nikon Keizai Shimbun en una sociedad de esta naturaleza.

En América Latina la primera calificadora de valores se autorizó en Chile en 1988 fue Feller Rate y el segundo país de la región en donde se constituyó fue en México, en enero de 1990 fue Standard & Poor's.

Calificación de riesgo crediticio

Según Yagüe (2010) Las notas o calificaciones sirven para valorar el riesgo de capacidad de pago de un instrumento de deuda particular. Para ello utilizan distintos indicadores, como la deuda acumulada, la velocidad en devolverla, etc. Estos datos informan si una inversión en un determinado producto financiero (letras del tesoro, bonos, acciones, etc.) es arriesgada, analizando la posibilidad de que el inversor cobre los intereses y de que recupere el dinero una vez vendido el producto.

Tabla de calificación de riesgos o ratings:

La calificación de emisiones se basa en:

- La probabilidad de pago, teniendo en cuenta la capacidad y la intención.

- La naturaleza y cláusulas de la emisión.

- La protección ofrecida en caso de quiebra o cesación de pagos.

Tipos de calificación:

Para inversiones

AAA: Extremadamente fuerte. La mayor calificación.

AA: Muy fuerte. Difiere muy poco de la AAA.

A: Fuerte. Un poco más susceptible a los cambios económicos que la AA.

BBB: Exhibe parámetros de protección adecuados. No obstante, cambios económicos pueden reducir su capacidad de pago.

Categorías de Emisiones Especulativas

BB: Poco vulnerable. Puede enfrentar dificultades en la capacidad de pago frente a condiciones económicas adversas.

B: Vulnerable. Puede enfrentar graves dificultades en la capacidad o intención de pago frente a condiciones económicas adversas.

CCC: Muy vulnerable. Su capacidad de pago depende de condiciones económicas y financieras favorables. En caso contrario, probablemente el emisor no pueda cumplir con su compromiso.

CC: Fuertemente vulnerable. Se ahondan los problemas descriptos en CCC.

C: Extremadamente vulnerable a un incumplimiento de pago. Se utiliza en general cuando se solicita la quiebra del emisor pero aún así se realizan los pagos de la deuda contraída.

D: Se encuentra de hecho en cesación de pagos. Se ha formalizado el incumplimiento de la obligación.

Títulos de deuda utilizados en la calificación de riesgos crediticios

Las empresas calificadoras de riesgos analizan la ponderización de los siguientes títulos de crédito:

Título de deuda: Es un documento que refleja la deuda que una entidad contrae con un inversor. Estos pueden ser:

Letras de cambio a corto plazo (duración de un año o menor): Estos títulos no explicitan una tasa de interés sino que el comprador obtiene un rendimiento comprando un título por un precio inferior al precio de rendición o vencimiento (descuento).

Los bonos son llamados también títulos corporativos, pueden ser privados y públicos.

Bonos del tesoro o públicos: Son títulos emitidos por el Gobierno de un país.

Bonos corporativos privados: Son títulos emitidos por empresas privadas. Pueden ser llamados bonos u obligaciones.

Por el plazo de emisión los bonos y obligaciones pueden ser:

Bono a medio plazo con duración mayor de entre uno y cinco años y con tipos de interés explícitos.

Obligaciones a largo plazo, con duración mayor de cinco años y con tipos de interés explícitos.

Diferencia entre Bono y Obligación: Aunque parecen lo mismo, no lo son, la diferencia es que el bono es emitido solo por el gobierno federal, y la obligación es emitida por una empresa privada, el bono puede ser adquirido por cualquier tipo de público, y la obligación se hace en el sistema financiero.

Acción: Es una parte igual en que se divide el capital de una sociedad anónima. Estas partes son poseídas por una persona, que recibe el nombre de accionista, y representan la propiedad que la persona tiene de la empresa, es decir, el porcentaje de la empresa que le pertenece al accionista.

Bono: Es un instrumento financiero de deuda utilizado por entidades privadas y también por entidades gubernamentales y que sirve para financiar a las mismas empresas. El bono es una de las formas de materializarse los títulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institución pública, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institución privada, empresa industrial, comercial o de servicios.

Clasificación de los riesgos crediticios

En los títulos de inversión (bonos, acciones, deudas de gobiernos, títulos corporativos privados y públicos) los riesgos pueden ser:

De Reinversión: Es el derivado de la incertidumbre sobre el tipo de interés al que se reinvertirán los cupones, ya que si el tipo vigente en ese momento es inferior o superior al existente en la fecha de realización de la operación, la rentabilidad será menor o mayor que la esperada.

De Devaluación: se puede enmarcar dentro del riego de pérdida del poder de compra, si se considera que una devaluación de la moneda local tendría como resultado una traslación al precio de los bienes.

De mercado o sistemático: Puede surgir si varía el precio del bono por variación en los tipos de interés del mercado.

De las tasas de interés: Describe el riesgo de que el valor de un título o activo financiero caiga debido a cambios en las tasas de interés. Por ejemplo, cuando las tasas de interés en general aumentan, los emisores de bonos tienen que ofrecer tasas de cupón mayores para bonos nuevos con el fin de atraer inversionistas. Como consecuencia, los precios de los bonos ya existentes caen porque los inversionistas prefieren los bonos más nuevos que pagan la tasa más alta. Por otra parte, también existe el riesgo de las tasas de interés cuando las tasas caen debido a que los bonos que tocan a su vencimiento o los bonos que son redimidos o rescatados antes de su vencimiento deben ser reinvertidos con una rentabilidad más baja.

De inflación: Que al vencimiento del bono, se encuentre con un valor superior al precio original. Describe el riesgo de que aumentos en los precios de bienes y servicios, y por ende en el costo de la vida, disminuyan su poder adquisitivo.

Riesgo país o sociopolítico: Que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algún agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relación crediticia.

Económico: Hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de la inversión debida a los cambios producidos en la situación económica del sector en el que opera la empresa. Así, a modo de ejemplo, dicho riesgo puede provenir de: la política de gestión de la empresa, la política de distribución de productos o servicios, la aparición de nuevos competidores, la alteración en los gustos de los consumidores, etcétera.

Financiero, impago, de crédito o insolvencia: Hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (principalmente, al pago de los intereses y la amortización de las deudas).

De Cambio o Divisa: Surge cuando se compran títulos emitidos en una divisa distinta a la del país donde reside, y depende de la cotización de la divisa.

De liquidez: Puede surgir al desear venderlo y no haya nadie interesado en comprarlo, este es el riesgo de no poder hacerlo líquido.

Diversificable: Llamado también no sistemático, proviene de sucesos aleatorios o no controlables tales como: huelgas, pleitos y acciones reguladoras.

No

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