Curvas De Rendimiento

Curvas de rendimiento.

La importancia de las curvas de rendimiento.

Los distribuidores y administradores de carteras de los instrumentos de los mercados de dinero internaciones y bonos toman sus decisiones con base en el análisis de la estructura de plazos de las tasas de interés, o curvas de rendimiento. Lo cual permite a los inversionistas identificar títulos sobre y subvaluados, al igual que los cambios en las expectativas del mercado.

Una curva de rendimiento es una grafica que indica el rendimiento al vencimiento (RAV), o la tasa de interés anualizada en función del vencimiento de instrumentos similares, el ordenamiento de las tasas de interés a diferentes plazos de instrumentos con un riesgo de liquidez, riesgo crediticio, riesgo de prepago (el cual esta sujeto un instrumento que tiene una cláusula u opción de prepago que el deudor puede ejercer, y efectivamente lo hace). Y cupones idénticos.

Se podrían mostrar diferentes tipos de instrumentos en la misma gráfica, los puntos marcados constituirían diferentes curvas de rendimiento.

Tipos de curvas de rendimiento.

La curva de rendimiento invertida se muestra, en la cual los instrumentos de menor plazo tienen mayores rendimientos que los instrumentos de plazo mayor.

La curva de rendimiento horizontal indica los mismos rendimientos, independientemente del vencimiento. Los instrumentos de corto plazo tienen la misma tasa de rendimiento anual que los instrumentos de mayor plazo.

La curva de rendimientos jorobada es una forma intermedia. Puede resultar normal en el caso de ciertos rangos de vencimiento, invertida en otros, o incluso horizontal en algunos mas.

Las tres teorías.

Existen tres teorías para explicar por que una curva de rendimiento tiene una forma determinada.

Los mercados no se inclinan por ninguna en especial.

Teoría de la preferencia por la liquidez, la cual postula que los inversionistas demandan tasas de interés más altas- cetis parbuis- mientras mas largo sea el plazo de vencimiento del instrumento. Se debe de a que cuando invierten en instrumentos de mayor plazo, su capital esta atado por períodos mayores y, si requieren de liquidez y vendieran su instrumentó en el mercado secundario antes del vencimiento, podrían sufrir una pedida de capital. La teoría de la preferencia por la liquidez indica que las curvas de rendimiento normalmente deberían tener una pendiente positiva, indicando menores rendimientos para plazos menores, y mayores rendimientos para plazos para plazos más largos. La curva de rendimiento con pendiente positiva se denomina la curva normal.

Teoría de las expectativas, la cual postula que si los participantes del mercado esperan rendimientos más altos en el futuro, demandaran mayores rendimientos sobre los instrumentos cuyos vencimiento corresponda a estos plazos. Si los participantes del mercado esperan rendimientos menores en el futuro, demandan menores rendimientos para tales periodos. Esto implica que las curvas de rendimiento modifican su forma y tendencia en la medida que cambian las tasas de interés y las expectativas sobre el valor de las mismas. Las expectativas cambian de acuerdo con las políticas monetarias y fiscales nacionales e internacionales, y a medida que la economía se mueve a través del ciclo económico.

La principal consideración de los participantes del mercado al conformar sus expectativas sobre los rendimientos futuros es la tasa futura de inflación. Si se espera una mayor inflación a futuro, la curva tendrá una pendiente positiva, la mayor inflación se reflejara en las tasas. Si se esperan tasas de inflación menores en el futuro, la curva tendrá una pendiente negativa, será una curva de rendimiento invertida.

Es importante la expectativa sobre el crecimiento futuro de la económica,

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