Ventajas e Inconvenientes del VAN

Ventajas e Inconvenientes del VAN

Este criterio presenta dos ventajas principales.

1. Facilidad de cálculo, ya que sólo exige la realización de operaciones matemáticas elementales.

2. Considera valor temporal del dinero actualizando los flujos mediante la tasa de actualización.

Mientras que sus limitaciones son varias.

1. El VAN considera la reinversión de los flujos intermedios de caja que se van generando hasta el final de la

inversión. En cada uno de los periodos de duración de la inversión se produce un flujo de caja que se supone

no queda inactivo sino que se reinvierte en alguna otra inversión, hasta el año n, fijado como final del proyecto.

Cuando calculamos el VAN estamos suponiendo, de forma implícita, que la tasa de reinversión es la misma

que la utilizada como tasa de actualización. Por tanto, este criterio presupone que los flujos netos de caja

positivos proporcionan una rentabilidad igual a la tasa de descuento utilizada y que los flujos de caja negativos

se financian igualmente a dicha tasa.

Si una vez iniciado el proyecto, los flujos de caja se reinvierten a tasas diferentes, superiores o inferiores, a

la tasa de actualización que se utilizó al calcular el VAN, el resultado diferirá al obtenido en este criterio al

acometer el proyecto.

2. En segundo lugar, el VAN es una medida de rentabilidad absoluta, es decir, la ganancia neta es cuantificada

en unidades monetarias del momento inicial del proyecto de inversión.

Las medidas relativas son preferibles a las absolutas, ya que relacionan la rentabilidad a obtener con el coste

que supone su obtención.

3. El criterio del VAN puede conducir a decisiones erróneas en proyectos de inversión bajo determinadas

hipótesis:

- Inversiones excluyentes, la realización de uno impide la del otro.

- Inversiones independientes, la rentabilidad de uno no influye en la del otro.

Ejemplo 9. Supongamos dos inversiones, A y B, con duraciones iguales y diferentes costes iniciales.

Inversión A

Coste a = 50€ MM

VANa = 100€ MM

RA= 100/50 = 2

Inversión B

Coste b = 20€ MM

VANb = 50€ MM

RA= 50/20 = 2,50

Si se aplica de forma estricta el criterio VAN, será preferible la inversión a sobre la b.

Sin embargo, si se considera el importe del coste inicial, se invertirá casi con total seguridad en el proyecto b. De igual

forma, si se calcula la el ratio rentabilidad por inversión, igualmente se invertirá casi con total seguridad en el proyecto

b.

Ejemplo 10. Supongamos dos proyectos de inversión, A y B, con costes iniciales iguales pero diferentes horizontes

temporales.

Inversión A

Coste A = 20€ MM

VAN A = 50€ MM

Ra= 50/20 = 2,50

D= 10 años

Inversión B

Coste B =

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