El efecto de la inflación en la evaluación de proyectos

competencia de INFORME EJECUTIVO

El efecto de la inflación en la evaluación de proyectos

Por: Rubén Darío Martínez Pure

Objetivo: Analizar el efecto de la inflación en la evaluación de un proyecto de inversión.

Conclusión: Los efectos de la inflación en los proyectos de inversión es un tema aún en discusión; no existe unanimidad de criterios entre los diversos autores, sin embargo los diferentes análisis y posturas contribuyen e enriquecen ostensiblemente a mejorar los proceso de análisis de inversiones y de toma de decisiones en las empresas modernas hoy día.

Análisis:

Cuando se habla de valores reales (precios deflactados, constantes o de un año base) y valores nominales (precios corrientes o de mercados) del dinero hacemos referencia al efecto que puede tener la inflación en el flujo de caja y por ende en la rentabilidad de un proyecto de inversión. Por valor nominal se entiende la cantidad de moneda que debemos dar en un momento determinado para comprar un bien o servicio (por ejemplo: COP 1.000, hoy), por oposición el valor real del dinero, hace referencia a la capacidad de compra del dinero nominal, por ejemplo se podría preguntar ¿Con los COP 1.000 de hoy se puede comprar lo mismo de lo que se compraba hace un año o dos? La respuesta a esta pregunta tiene que ver que el poder adquisitivo del dinero es impactado por el mayor o menor crecimiento de los diferentes precios de la economía.

En un proyecto de inversión se deben realizar proyecciones de ingresos y egresos de efectivo (de dinero) que están afectados de una u otra manera por distintas inflaciones. Para Pareja Vélez (2002) hay tres enfoques para hacer la evaluación de proyectos en condiciones inflacionarias: a) Precios nominales o corrientes; b) Precios constantes o de inflación neutral y, c) Pesos (o cualquier otra moneda) constantes. Este autor asume que el método correcto para evaluar un proyecto es el de precios nominales o corrientes, es decir se deben proyectar los flujos de caja a precios nominales y descontarlos a la tasa corriente o nominal. Sin embargo, para Mokate (1994) la evaluación financiera puede hacerse indiferentemente en precios corrientes o en precios nominales, siempre y cuando, haya consistencia entre los precios utilizados y tasa de descuento, quiere decir que cuando se utilizan precios corrientes en la evaluación, se debe usar la tasa nominal y, cuando se trabaja con precios constantes, se debe acudir a la tasa de interés de oportunidad real.

Es de anotar que Arboleda Vélez (1999) señala que cuando se va a trabajar con cifras a precios constantes, las partidas expresadas en términos corrientes (por su costo histórico) como son el cargo por depreciación, el cargo por diferidos, el pago del préstamo o la amortización a capital, el incremento de capital de trabajo y los rendimientos financieros, todas de un año a otro, se deben deflactar, es decir, dividir por el correspondiente factor de inflación. Tal planteamiento es apoyado por Gutiérrez (2000) al afirmar que las deducciones por depreciación, amortizaciones y diferidos de gastos preoperativos, se deben deflactar por la tasa esperada de inflación, so pena de sobreestimar la deducción tributaria a que dan lugar. Como puede apreciarse existen diversidad de criterios sobre los efectos de la inflación en la evaluación de un proyecto de inversión, no obstante, no se puede hablar de una inflación en forma general, los costos de los insumos y de la mano de obra se incrementan a tasas diferentes y por ende los resultados en los criterios de selección (VPN y TIR) se ven afectados al trabajar los flujos a precios nominales o reales e influir en la toma de decisiones.

BIBLIOGRAFÍA:

ARBOLEDA VÉLEZ, G. Proyecto – (2013) Formulación, Evaluación y Control. Cali: Ac Editores.

GUTIERREZ MARULANDA, L. Decisiones de Financieras y Costo del Dinero en Economías Inflacionarias.

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