EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN IGV - INFLACIÓN

EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

IGV - INFLACIÓN

1 RESOLVER

Una conocida empresa está interesada en adquirir tierras de cultivo en el Norte del Perú para dedicarlas a la producción de limones. El proyecto comprende cuatro años de operación, siendo liquidada la empresa al final de cuarto año. Las ventas de limones se darán en Lima y Trujillo. Se estima que el 30% de las ventas totales serán colocadas en Lima. Se proyecta un precio en el mercado limeño de S/.0.36 por kilo para el periodo de análisis. Las ventas en Trujillo tendrán un descuento de 5% sobre el precio señalado.

Se piensa adquirir tres fundos: Cacique, Ingenio y Santa María, con una extensión de 500, 450 y 300 Has., respectivamente. Se espera un rendimiento de máximo de 6,374 Kg/Ha por año; 5,600 Kg/Ha y 4,000Kg/Ha, respectivamente. Si bien, desde el inicio se cultivará el total de los terrenos, la producción máxima se alcanzará gradualmente. Cada fundo producirá el primer año el equivalente al 40% del máximo posible; en los años siguientes, el porcentaje se incrementaría a 50%, 70% y finalmente a 100%. Cada fundo costará S/.2,000,000. Se requieren inversiones adicionales en maquinaria y equipo por S/.250,000 en total, los cuales se deprecian por el método de suma de dígitos en 4 años. Los costos anuales del equipo de jornaleros por el cultivo y cosecha comprenden S/.10 por el cultivo de una Ha., y S/.13.5 por su cosecha. Se requiere una inversión en capital de trabajo de S/.600 por Ha, los siguientes 3 años se requerirá una inversión similar. Los gastos administrativos anuales son de S/.28,000, de los cuales el 40% con compras y el resto sueldos. Se espera que, después de cuatro años de negocios, se pueda vender cada fundo en S/.2,400,000 y el equipo en S/.50,000. El impuesto a la renta es 30% y la tasa de descuento es del 12%:

1. ¿Es rentable el proyecto?
2. Si se considera una tasa de IGV de 18%, y teniendo en cuenta que ninguna de las cifras del enunciado tiene incluido este IGV, ¿es rentable el proyecto?
3. Si se considera que la inflación proyectada para los años 1, 2, 3 y 4 será 4%, 4%, 3% y 3%, respectivamente, ¿es rentable el proyecto?

2 RESOLVER

El proyecto manufacturero Albornoz implica una inversión en maquinaria de US$ 300 mil con depreciación a través de unidades producidas en un plazo de 4 años y con niveles productivos de  4000,  5000, 6000 y 7000 unidades. Se asume que las cantidades  producidas serán iguales a las cantidades vendidas. Además, se ha estimado que dicha maquinaria, al final de la vida útil, se puede vender en US$ 60 mil. Por otro lado, también se invertirá US$ 100 mil en un terreno, el cual al final del proyecto se venderá en US$ 120 mil. El capital de trabajo se estima en 20% de las ventas. El precio de venta será de US$ 70 por unidad y el costo de producción de US$ 25 por unidad.

Todos los precios y costos mencionados corresponden a valores establecidos hoy.

La tasa impositiva será de 28% y el costo de oportunidad del capital será de 15%.

a) ¿Es rentable el proyecto?

b) Considerando una tasa de IGV de 18%, que afecta a las inversiones, ventas y al 50% del costo de producción, ¿es rentable el proyecto? NOTA: La compra/venta de terrenos no está afecta al IGV.

c) Si se considera que la inflación proyectada para los dos primeros años será de 5% y para los dos siguientes de 7%, elabore el flujo de caja real y determine si es rentable el proyecto.

3 RESOLVER

Para un proyecto de 3 años se han definido tres escenarios: Escenario Pesimista, Medio y Optimista. Los flujos de caja se han calculado en base a precios corrientes o nominales. La inversión estimada para el proyecto es de S/. 210,000 en cualquier escenario. El flujo de caja anual en el escenario pesimista sería de S/. 100,000, en el escenario medio sería de S/. 180,000 y en el escenario optimista sería de S/. 250,000.

Para el escenario pesimista se ha estimado una probabilidad del 20%, para el escenario medio del 30% y para el escenario optimista del 50%. La tasa de descuento real estimada es del 20% y se ha proyectado una tasa de inflación de 10% para el año 1, 12% para el año 2 y 14% para el año 3.

De acuerdo con las consideraciones de riesgo y rendimiento, ¿invertiría en el proyecto? Sustente objetivamente su respuesta.

4 RESOLVER

Una reconocida corporación alemana perteneciente a la industria química se encuentra evaluando ingresar al mercado de Colombia, para lo cual se encuentra analizando la información que se adjunta, considerando un proyecto con un horizonte de 3 años, con una inversión inicial de $10MM, que se deprecia linealmente en 10 años, y se recupera el 25% de la inversión al término del proyecto.  Las ventas proyectadas ascenderán a $40MM el primer año, $42MM el segundo año y $45MM para el tercer año. Se estima un costo de fabricación del 75% de las ventas y gastos fijos operacionales de $5MM anuales. Cabe mencionar que en la información indicada sobre los costos de ventas y gastos fijos no se incluyen los gastos por depreciación, por lo que deberán de ser adicionados en el flujo operacional. Se estima invertir por única vez al inicio del proyecto un capital de trabajo ascendente a $3.0MM. La tasa impositiva en Colombia es de 35% anual. El Wacc del Proyecto es 11.07%.

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