Aranceles Y Subsidios

Una opción es tratar de afectar directamente las partidas de las cuentas externas con el propósito de aumentar la entrada de divisas y reducir las salidas de divisas. (Cada vez menos disponibles como instrumentos dados los acuerdos comerciales que tenemos con el 85% del comercio mundial).

El punto E, es el único punto donde se está tanto en equilibrio interno como externo. Cualquier punto distinto del punto E, implicará a lo menos un desequilibrio. Como cualquier punto del gráfico presentado también puede concebirse como una intersección de una curva IS y una curva LM, la decisión de que política elegir para corregir desequilibrios va a depender del tipo de desequilibrio y fundamentalmente del sistema de tipo de cambio que esté operando.

a) Con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capitales

En este ambiente el Banco Central no puede seguir una política monetaria independiente, ya que la perfecta movilidad de capitales le impide tener el control de la cantidad de dinero que existe en la economía. La tasa de interés interna no puede ser distinta de la internacional. Una política monetaria que altere los tipos de interés, provoca flujos de capitales importantes que obligan al Banco Central a intervenir comprando o vendiendo divisas para mantener el tipo de cambio fijo, hasta que los tipos de interés vuelvan a ser iguales a los vigentes en el mercado mundial. La oferta monetaria en este ambiente está directamente relacionada con la balanza de pagos, es endógena, los superávit en BP implican una expansión monetaria automática y los déficit en BP una contracción.

Política Monetaria Expansiva +M => +M/P => - i =>(i < i*)=> -FC (salen K) => -BP => +Dda.US$ => Exc.Dda US$ => Intervención del BC vendiendo moneda extranjera y comprando moneda nacional => Contracción Monetaria => +i => (i = i*) => Vuelta a i, M, BP iniciales. Gráficamente la LM se expande transitoriamente y luego vuelve a su posición original

Política fiscal Expansiva +G => + IS => + i =>(i > i*)=> +FC (entran K) => +BP => +Of.US$ => Exc.Of.US$ => Intervención del BC comprando moneda extranjera y vendiendo moneda nacional => Expansión monetaria endógena => -i => (i = i*) => Refuerza la Expansión Fiscal

Resumen: Con sistema de tipo de cambio fijo la política fiscal es eficaz y la política monetaria no produce ningún efecto, es estéril.

b) Con tipo de cambio flexible y perfecta movilidad de capitales

En un sistema de tipo de cambio flexible, la ausencia de intervención implica que la balanza de pagos está equilibrada. Los déficit de cuenta corriente deben financiarse por medio de entradas de capital privado y un superávit por cuenta de capital es contrarrestado por las salidas de capital. Los ajustes del tipo de cambio (nominal y por ende real) garantizan que la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capital es cero. Por su parte el Banco Central, al no estar obligado a intervenir para sostener el tipo de cambio, puede fijar como desee la política monetaria.

También sabemos que el TCR determina la demanda agregada y por lo tanto sus variaciones alteran la posición de la curva IS, una depreciación mejora la competitividad y hace aumentar la IS, al revés una apreciación. Por último, la movilidad de capitales asegura que bajo la curva que representa (i = i*), puntos donde (i < i*) salgan capitales y provoquen un alza del precio del tcn y por ende una depreciación real.

Política fiscal Expansiva +G => + IS => + i => (i > i*) => +FC (entran K) => +Of.US$ => Exc.Of.US$ => -tcn => -TCR => Apreciación real => - XN => - IS => (i = i*)

Se genera un nuevo efecto expulsión, una expansión fiscal no altera la producción de equilibrio, sino que produce una apreciación compensatoria del tipo de cambio y altera la composición de la demanda interior en favor de bienes extranjeros y en detrimento de los nacionales.

Política Monetaria Expansiva +M => +M/P => -i =>(i < i*)=> -FC (salen K) => +Dda.US$ => Exc.Dda US$ => +tcn => +TCR => Depreciación real => +XN => + IS => (i = i*). Refuerza la expansión monetaria

Resumen: Con sistema de tipo de cambio flexible la política monetaria es eficaz y la política fiscal no produce ningún efecto sobre el producto, sino que sólo cambia la composición de la demanda a favor de los bienes externos y en perjuicio de los bienes internos.

OBSERVACIONES

1.- Si una economía que tiene tipo de cambio flexible y observa que hay desempleo, el Banco Central puede intervenir para depreciar el tipo de cambio y elevar las exportaciones netas y, por lo tanto, la demanda agregada. Este tipo de política se conoce con el nombre de política de empobrecer al vecino, porque la demanda de nuestra producción aumenta a expensas de los extranjeros (exportar desempleo).

2.- La no existencia de perfecta movilidad de capitales, tanto en ambiente de tipo de cambio fijo como de tipo de cambio flexible, impide los flujos de capitales y por lo tanto la economía interna puede soportar tasas de interés diferentes de las tasa internacionales. En ambos casos, la aplicación de políticas expansivas tienen los mismos efectos que en una economía cerrada, salvo por las presiones indirectas sobre el tipo de cambio (M = f(Y) ) y por las perturbaciones directas sobre la balanza de pagos (+YRM, aranceles, encajes a i*, etc.).

9.- ¿ ES BUENO O MALO TENER DEFICIT EN CUENTAS EXTERNAS ?

Los déficits en cuenta corriente representan el monto del ahorro externo que permite financiar un nivel de inversión doméstica superior a aquel que se alcanzaría si se contara sólo con el ahorro doméstico.

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