El Colera

Entrega N°3

CCU

Finanzas I

Sección 02

Jueves 3 de Noviembre de 2011

- Walter Gutmann

- María Paz Manzur

- Sergio Nakashima

2.- ¿Cuánto debería pagarse por el 20% de las acciones?

Hoy en día el precio de la acción de CCU está en $ 5.628 pesos chilenos, precio de cierre al 02/11/2011. Actualmente esta empresa tiene 318.502.872 acciones emitidas en la bolsa de valores. Con un cálculo muy simple, se debería saber que por el 20% de las acciones correspondería pagar $ 1.792.534.163.616 pesos. Pero, ¿es realmente éste el precio que una persona debiera pagar por el 20% de las acciones?

Cuando una persona quiere comprar acciones a un precio x, él espera que sus flujos en el futuro sean capaces de retornarle el precio x más una prima.

Además, obtener un 20% de participación en la empresa sin duda te hace una persona con un alto poder de toma de decisiones dentro de ésta, lo cual puede aportarle mayor valor al precio de la acción.

Las acciones no tienen un valor fijo. El precio de una acción se determina finalmente por lo que los inversionistas están dispuestos a pagar por comprarlas. Hay algunos factores importantes que afectan en esta decisión: uno es la expectativa que tengan del crecimiento bruto de la compañía, del crecimiento neto o también llamado crecimiento de las ganancias de la empresa, de la situación económica de la empresa, de su entorno y su industria.

Sin duda una persona que espera que la empresa siga creciendo y en un futuro tener una participación importante del mercado en el cual opera, esto hará que esta persona no vaya a pagar $ 1.792.534.163.616 pesos por el 20% de las acciones. Tendrá que pagar más si es que los accionistas también creen que la compañía seguirá creciendo y tendrá flujos futuros muy buenos. Por consiguiente, ellos no venderán sus acciones al precio de cierre, es decir a $5.628 pesos, sino que desearán una prima sobre ese precio. Y la persona que quiera comprar el 20% deberá pagar una prima por obtener este porcentaje.

Al contrario si se espera que la acción empiece a caer, y que la empresa comience a bajar sus utilidades en una cantidad importante. En este caso, esta persona podrá comprar el 20% de las acciones en un precio igual o menor a $5.628 pesos por acción y podríamos decir que se paga con descuento.

Actualmente CCU tiene como mayor accionista a Inversiones y Rentas S.A; constituido por Quiñenco S.A., holding de la familia Luksic, y Heineken. Éstos poseen un 61,67% de la propiedad de la organización. Por ende, un 20% no va a tener una gran importancia en lo que son las decisiones que realiza la empresa, es decir, su valor disminuye.

El siguiente grupo corresponde a JP. Morgan Chase Bank según circular, con un 11,93% de participación. Por lo tanto, y bajo este escenario, el lector vendría siendo el segundo mayor controlador de CCU. Pero sin embargo se puede concluir que con un 20% de todas formas no se puede obtener el poder de negociación que a un accionista le gustaría tener. Aún sería minoritario, sobre todo acá en Chile que existen grupos dominantes que poseen por lo menos un 60% de la empresa a tratar. Por ello, el valor disminuye en el caso de la CCU.

Cabe decir que los otros accionistas se reparten el porcentaje restante en tamaños pequeños.

3.- ¿Qué indica la Relación Precio Utilidad (RPU) de la empresa, respecto de sociedades comparables?

La relación precio utilidad se utiliza para analizar el desempeño de una empresa en el mercado, dado que es el precio de la acción lo que me va indicar cuánto es lo máximo que estarían dispuestos a pagar los inversionistas por cada peso de utilidad. Es decir, nos muestra desde el punto de vista de los inversionistas, la capacidad de la empresa para generar utilidades futuras. A su vez, a través de

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