PRESUPUESTO DE CAPITAL

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL

Finanzas III

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

Calcular el costo de capital promedio ponderado es sencillo: multiplique el costo específico de cada forma de financiamiento por su proporción en la estructura de capital de la empresa y sume los valores ponderados. Como una ecuación, el costo de capital promedio ponderado. Como una ecuación, el costo de capital promedio ponderado, Ka, se puede especificar como sigue:

Ka=(Wi X Ki) + (Wp X Kp) + (Ws X Kr o n) ECUACION (10.9)

Donde:

Wi= proporción de la deuda a largo plazo en la estructura de capital.

Wp= Proporcion de la acción preferente en la estructura de capital.

Ws= Proporcion del capital en acciones ordinarias en la estructura del capital.

Wi + Wp + Ws = 1.0

Debemos observar tres puntos importantes de la ecuación 10.9:

1. Por conveniencia de cálculo, es mejor convertir las ponderaciones en forma decimal y dejar los costos específicos en términos de porcentaje.

2. La suma de las ponderaciones debe ser igual a 1.0. dicho de una manera sencilla, se deben considerar todos los componentes de la estructura de capital.

3. La ponderación del capital en acciones ordinarias, Ws, de la empresa se multiplica por el costo de las utilidades retenidas, Kr, o por el costo de la nueva acción ordinaria, Kn,. El costo que se debe usar depende de si el capital en acciones ordinarias de la empresa se financiara mediante utilidades retenidas, Kr, o mediante nuevas acciones ordinarias, Kn.

CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

A la hora de realizar nuevas inversiones, éstas seguramente se finan ciarán con una combinación de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros), acciones preferentes1 y capital contable ordinario (acciones comunes). Esta combinación se llama estructura de capital.

PASOS PARA EL CÁLCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL

PASO 1: En primer lugar se utilizará los procedimientos matemáticos vistos en el análisis vertical o análisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el porcentaje de participación que tiene cada componente sobre el total de la estructura de financiación.

Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversión de $50.000.000. Esta inversión (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:

Deuda a corto y largo plazo $30.000.000

Acciones preferentes $5.000.000

Acciones ordinarias $15.000.000

Total pasivo y patrimonio $50.000.000

Si analizamos la estructura de financiación en términos porcentuales se podrá notar la combinación de las diferente fuentes de financiación: Datos en miles de pesos

FUENTE CALCULO ABSOLUTO RELATIVO

Deuda a corto y largo plazo $30.000/50.000 0.60 60%

Acciones preferentes $5.000/50.000 0.10 10%

Acciones ordinarias $15.000/50.000 0.30 30%

Total financiación 1.00 100%

ANÁLISIS: La estructura de capital de ABC está conformada por un 60% de deuda, 10% de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias. El Administrador Financiero de ABC considera que esta combinación logrará maximizar la inversión de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de inversión deberán mantenerla.

PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo antes de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrán un costo del 18% (Kp) mientras que las acciones ordinarias tendrán un costo del 20% (Ks). La empresa paga un impuesto de renta del 35% (T).

Recuerden que el uso de la deuda tiene como beneficio la deducción de impuestos a los intereses, por lo tanto y aplicando la formula de KD

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