ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS La Compañía Cervecerías Unidas S.A

TRABAJO GRUPAL

CURSO ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Integrantes Grupo 36:

Felipe Alvarez Muñoz: felipe.alvarez1557@gmail.com

Natalia Cuevas Drago: ncuevasdrago@gmail.com

Cristián Moraga Olave: camoraga@it.ucsc.cl

Andrés Torres Ríos: andres.itr88@gmail.com

Profesores:

Claudio Tapia Master of Finance del MIT, EE.UU.

Tomas Reyes M.Sc. Ph.D en finanzas de California EE.UU.

ÍNDICE

Resumen Ejecutivo.

La Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) ha solicitado un crédito al Banco “A” con el objeto de realizar una inversión futura necesaria, de tal modo que se realizará un análisis de los Estados Financieros por parte del grupo de Analistas del Comité de Crédito.

En este contexto, se realizarán evaluaciones comparativas entre la empresa CCU y compañías pertenecientes a la misma industria como son la empresa Embotelladora Andina y la empresa Embonor, para verificar el estado financiero general y particular de una firma relevante, aspecto que revelará la verdadera realidad económica de esta entidad en la industria a la que pertenece.  

El Banco “A” realizará un análisis del Balance de la empresa CCU identificando la deuda presente que posee la compañía. Además, el Comité de Ejecutivos del banco evaluará su liquidez, comparando activos y pasivos corrientes y no corrientes. Se analizará el Estado de Resultados de la empresa, estabilidad de la utilidad operacional y utilidad neta, en relación con las cuentas de ingresos, costos y margen bruto de los tres últimos años.

Se analizarán los flujos de caja de la empresa, además se realiza un análisis horizontal de ésta durante los últimos periodos para evaluar su evolución y estimar perspectivas futuras; evaluación de la liquidez, endeudamiento y rentabilidad de la empresa en base a un análisis de ratios, comparando a CCU con las anteriormente señaladas.

Explicaremos las principales cuentas para buscar errores en la información reportada en los estados financieros de CCU.

Ante la solicitud de crédito, se realizará una conclusión de aprobación o rechazo para el otorgamiento de préstamos para inversión.

1.        Análisis del Balance de la Empresa.

Analizar el Balance de la empresa, comentando sobre el endeudamiento actual de la compañía, liquidez de corto plazo y capitalización de la empresa.

El balance analizado corresponde al de los 3 últimos años (2017, 2018 y 2019), el cual muestra un total de pasivos por M$910.763.491 en 2019 (39% de los activos totales), M$1.016.748.973 en 2018 (42% de los activos totales) y M$749.400.479 en 2017 (38% de los activos totales), ante lo cual se observa principalmente un endeudamiento de corto plazo por parte de la empresa. En el año 2019 el total de pasivos corrientes es de M$483.281.996 (21% de los activos totales), mientras que para el 2018 y 2017 corresponde a un 27 y 24%, respectivamente. Por otra parte, los pasivos no corrientes en el año 2019 corresponden a tan solo el 18% con M$427.481.495, los cuales alcanzan el 15 y 14% para el año 2018 y 2017, respectivamente.

Liquidez de corto plazo.

Con respecto a la liquidez de la empresa, ésta la estudiaremos a través de la ratio de Razón Corriente, utilizando las fórmulas con los respectivos sus resultados (véase anexo 1). Dicho lo anterior, se observa que esta ratio va desde 1.54 (2016) hasta 1.63 (2019), lo que indica que corresponde a una firma que es capaz de hacerse cargo de sus obligaciones y deberes sin problemas.

En segundo término, analizaremos la liquidez de la empresa a través de Quick Ratio, que exhibe un aumento en los últimos 3 años (véase anexo 2), promediando 1.01, ante lo cual la empresa muestra resultados de liquidez a corto plazo ajustada debido a que la cuenta de inventario es una de las principales en los activos corrientes.

 El resultado indica que la empresa, al igual que en el caso anterior, es capaz de hacer frente a sus compromisos en el corto plazo, pero de manera ajustada. El patrimonio total asciende a M$1.442.927.223 lo que indica que esta es una de las principales fuentes de financiamiento que tiene la empresa, logrando obtener un 61% respecto de los activos totales.  

Razón de apalancamiento.

En relación con el capital en función a la deuda, se observa que en el año 2017 la deuda contraída corresponde a un 0,61%, en el año 2018 a un 0,73% y en el año 2019 a un 0.63%, vale decir, experimentó un incremento de la deuda en el año 2018 de un 0,12%, por lo tanto, cada vez que hay un apalancamiento más alto, mayor rentabilidad y mayor riesgo. 

2. Análisis del Estado de Resultado de la Empresa.1.

Analizar el Estado de Resultados de la empresa. Comente acerca de la estabilidad de la utilidad operacional y neta, margen bruto, entre otros.

El Estado de Resultados muestra un aumento de los ingresos por venta de un 2% en el año 2019 con respecto al periodo anterior, y un aumento en un 5% en el año 2018 respecto al año anterior. Por otra parte, los costos de venta aumentaron en un 6% con respecto al año 2018, similar al aumento registrado entre 2018 y 2017 (8%).

Margen Bruto.

El Margen Bruto se ha mantenido relativamente estable. Presentó un aumento del 2% entre 2017 y 2018 y un descenso de un 1% entre 2018 y 2019, equivalentes en la actualidad a M$914.222.507, lo que representa un 50% respecto de los ingresos por venta, registrando un descenso de 2% en relación con el año 2018, y un descenso de 3% respecto al año 2017.

Utilidad Operacional.

A diferencia de lo que sucede con el margen bruto, la utilidad operacional en el periodo 2019 ha sufrido un descenso considerable con relación al 2018, pasando de M$472.751.376 en el año 2018 a M$233.965.051 en 2019, valor similar al del año 2017 M$227.177.411.

Al realizar un análisis vertical de los ingresos por venta, se ve como la utilidad operacional corresponde a un 13% de ésta para el año 2019, semejante a los valores obtenidos en los años 2016 y 2017 que corresponden a un 12% y 13% respectivamente. Sin embargo, la Utilidad Operacional del año 2018 corresponde a un 27% de las ventas. Este aumento, por sobre el doble que el promedio de los otros años de estudio se explica fundamentalmente por el aumento de la cuenta “Otros ingresos por Función”, la que registra los ingresos correspondientes al pago por el término anticipado de la licencia de Budweiser por parte de Anheuser-Busch InBev, recibiendo por este solo ítem M$213.400.487. Dejando fuera este hecho de carácter excepcional, se observa que la Utilidad Operacional es consistente y estable con los demás años, llegando a ser un 15% de los ingresos por venta del año 2018.

Utilidad Neta.

Al igual que la Utilidad Operacional, la Utilidad Neta experimenta una fuerte alza en el año 2018 por concepto del pago recibido por el término anticipado de la licencia de Budweiser. Al hacer un análisis vertical en relación con los ingresos por venta, ésta alcanza un 18% en este periodo, mientras que en el año 2019 y 2017 alcanza un 8% y un 9% respectivamente.

3.    Análisis flujo de Efectivo de la Empresa.

Analizar los flujos de caja de la empresa, comente acerca de las fuentes de generación de flujo, dependencia de flujos de financiamiento, flujos de inversión, etc. En base a los flujos de caja analizados, ¿qué podría decir acerca de la sustentabilidad de los flujos de la empresa y sus expectativas de crecimiento futuro?

El Estado de Flujo analizado para la compañía CCU para el periodo 2019 muestra que se produjo una disminución de efectivo equivalente de M$122.644.826, pasando de M$319.014.050 al inicio del periodo a 196.369.224 al final del periodo 2019, lo que representa una disminución del 38% del efectivo y equivalente de efectivo, aspecto diferente a lo ocurrido en los años 2018 y 2017, donde se produjo un aumento del 87% y 26,8% del efectivo y equivalente de efectivo respectivamente.

Al analizar en detalle el Estado de Flujo de Efectivos se puede ver que, específicamente en el año 2018, el aumento del efectivo y equivalente de efectivo provino en su totalidad de las actividades de operación de la compañía, cuyo flujo de efectivo fue de M$429.313.131, lo que representa un aumento del 63,7% respecto al periodo 2017, y un aumento del 77% respecto al año 2019. Este efectivo proveniente de las actividades de operación corresponde; por un lado, a los cobros de las ventas de bienes y prestación de servicios, los cuales aumentaron en un 16% entre 2019 y 2018, y un 1,7% entre 2018 y 2017, y por otro lado, corresponde a otros cobros por actividades de operación M$211.980.184 para el año 2018, específicamente este valor es significativo en el aumento de los flujos provenientes de la operación, ya que representa un aumento de más del 700% con respecto al periodo 2017 y más del 600% respecto al periodo 2019.Este valor se explica por la pérdida anticipada de la licencia Budweiser de la compañía en Argentina, lo que significó ingresos por dicho concepto, que afectaron significativamente el flujo de efectivo, ya que de no haber sucedido eso es muy probable que los flujos de caja hubieran sido incluso menores que en los periodos 2017 y 2019. 

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