Análisis Macroeconómico Citibanamex

Análisis Macroeconómico

Citibanamex

Entorno dominado por la aceleración de la inflación global a niveles no vistos en varias décadas, las mayores tensiones geopolíticas derivadas de la guerra en Ucrania y la continuidad, aunque decreciente, de cuellos de botella y disrupciones en las cadenas globales de comercio, producto de la pandemia de covid-19 y de la ya citada tensión geopolítica.

Transición de tasa IBOR a nueba tasa de interes libre de riesgo, enfoco sus esfuerzos en administratr sus riesgos asociados a las reformas de las tasa de interes de referencia. El grupo CITI se ha centrado en reducir aun más su exposicion al LIBOR y en remediar sis contratos pendientes vinculados al LIBOR, además se ha continuado monitoreando y participando en iniciativas y desarrollos legislativos.

Santander

 Santander ha desarrollado su actividad en 2022 en un entorno dominado por la aceleración de la inflación global a niveles no vistos en varias décadas, las mayores tensiones geopolíticas derivadas de la guerra en Ucrania y la continuidad, aunque decreciente, de cuellos de botella y disrupciones en las cadenas globales de comercio, producto de la pandemia de covid-19 y de la ya citada tensión geopolítica.

• México (PIB: +2,8% preliminar en 2022). La economía ha sorprendido con un robusto crecimiento, apoyado en la expansión de los servicios, las manufacturas y la agricultura y el dinamismo de las exportaciones. La inflación siguió repuntando, aunque con moderación en el 4T22 (7,8% a final de año) y el banco central ha continuado subiendo el tipo oficial, al 10,5% (5,5% a finales de 2021).

El riesgo geopolítico, la revisión a la baja de las expectativas de crecimiento en medio de una fuerte incertidumbre, las tensiones inflacionistas y el ciclo de endurecimiento de las políticas monetarias han dado lugar a un año convulso en los mercados financieros.

Las rentabilidades de la deuda pública han reflejado una tendencia al alza, al son del aumento de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. El repunte ha sido más intenso en los tipos a corto plazo que en el tramo largo, invirtiendo las curvas de tipos. En Reino Unido, se produjeron momentos de tensión, que advirtieron de que la política fiscal debe acompañar a la política monetaria, para evitar efectos adversos sobre la sostenibilidad fiscal. Los países de la periferia del euro han ampliado sus diferenciales frente a la deuda alemana, principalmente Italia, por las dudas que generó inicialmente el nuevo Gobierno y por el giro de la política monetaria del BCE.

Las bolsas han vivido episodios de inestabilidad, y una tendencia bajista debido al aumento de los tipos de interés, la incertidumbre acerca del tipo de interés final de los bancos centrales y la menor visibilidad de las estimaciones de beneficio. En este entorno de menor apetito por el riesgo, el dólar estadounidense se ha apreciado de manera generalizada, llegando a situarse por debajo de la paridad en su cambio frente a un euro que se vio penalizado también por la reacción más lenta del BCE a la hora de subir los tipos y por la posibilidad de una recesión inducida por la crisis energética en Europa.

Los mercados latinoamericanos se han comportado bien en este entorno de volatilidad, ayudados por los niveles elevados de precios de las materias primas, los menores desequilibrios en cuenta corriente, un fuerte colchón de reservas, un menor descalce de divisas, y la reacción temprana de los bancos centrales de la región, que se movieron rápido para preservar su credibilidad.

El endurecimiento de la política monetaria supone el fin de las distorsiones que creaban los tipos de interés muy bajos o negativos, lo que tendrá un impacto positivo en los márgenes de los bancos. Aun así, la rapidez e intensidad de la subida, el enfriamiento económico que persigue y el efecto de los precios en las rentas del sector privado pueden tener un impacto en la calidad de crédito de las entidades, especialmente en aquellos segmentos altamente endeudados y que ya arrastraban vulnerabilidades de la pandemia.

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