Ejercicio Concesiones

UNIVERSIDAD MAYOR

PREGUNTA

Usted debe evaluar un proyecto de concesión de una carretera de 80 kilómetros. La concesión no tiene plazo de extinción. La carretera se demora 3 años en construirse. El proyecto se llevará a cabo mediante una sociedad concesionaria dedicada exclusivamente a la construcción, operación y mantención de la carretera. Esta sociedad puede ser transferida a terceros con los mismos derechos y obligaciones.

El costo de construir la carretera es igual a US$ 100 millones. La inversión total que debe desembolsar efectivamente el concesionario es igual al 30% del costo de construir la carretera, ya que el Estado cubre el 70% restante.

Las tarifas máximas por cobro de peaje son: US$ 7 por vehículo liviano y US$ 12 por vehículo pesado.

Una vez puesta en marcha la carretera, los costos de mantención y operación anuales son iguales a 3.000 US$/kilómetro para los primeros 6 años de operación y a partir del año 7 de operación en adelante son iguales a 4.000 US$/kilómetro. A partir de la puesta en marcha de la carretera, considere una depreciación contable anual igual a US$ 500.000.

Los costos fijos anuales son US$ 200.000. Existe un pago fijo anual al Estado durante todo el período de explotación de la carretera igual a US$ 120.000.

La estimación de tráfico promedio diario por la carretera se muestra en el cuadro a continuación.

AÑO                   0          1        2         3         4         5         6         7         8         9 en adelante

TRAFICO (día)

Vehículos Pesados        0        0        0        400        450        700        800        850        900        1.000

Vehículos Livianos        0        0        0             1.600           1.700         2.800         3.200         3.400          3.600        4.000

Existe un ingreso mínimo garantizado anual igual a US$ 6,5 millones. Si los ingresos efectivos anuales recaudados por el concesionario son inferiores al ingreso mínimo garantizado, el Estado pone la diferencia hasta alcanzar el valor de US$ 6,5 millones.

Considere como primer año el año cero. La tasa de impuesto a las utilidades es igual al 17% anual. Para los efectos de cálculo asuma riesgo cambiario igual a cero. La tasa de la deuda es 7.18% anual. Tasa de descuento proyecto financiado es igual a 16,9% anual.

1. Suponga un financiamiento con las siguientes características: En el año 0 un Aporte de capital de US$ 10 millones y deuda de US$5 millones y en el año 1 US$ 5 millones de aporte de capital y  deuda de US$10 millones. Las  deudas con período de gracia. A partir del año 3 se empieza a pagar la deuda con un plazo de 6 años. La amortización anual de la deuda es en cuotas iguales.

¿Determine el valor económico del proyecto financiado?

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