Evaluación de proyectos de una Panaderia

1. Capital de trabajo

Elegir uno de estos tres métodos y calcular el capital de trabajo:

Método de máximo de déficit acumulado

Para la determinación del capital de trabajo es necesario primero señalar los costos fijos, costos variables, gastos administración y ventas.

 A continuación, se detalla todos los costos asociados para el funcionamiento del proyecto:

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El capital trabajo, se calcula considerando que los primeros meses del año se tendrá una menor demanda. Esto debido a que son los meses de lanzamiento del negocio e irá creciendo en la manera que los clientes conozcan la panadería. Mediante el análisis del capital de trabajo se obtiene un máximo déficit acumulado de -9.971.680.

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2. Tasa de costos capital

2.1 Calcular CAPM y WACC. Seguir los siguientes TIPS:

5.1.2. Tasa de descuento

Por lo general, la evaluación de uno o varios proyectos se basa en la proyección de sus respectivos flujos de caja. A partir de ellos, se calculan los índices de rentabilidad que permitirán al inversionista a tomar decisiones respeto a la factibilidad económica y financiera del proyecto.

Hasta el momento se habían considerado como verdaderas dichas proyecciones, es decir, oferta y demanda del mercado, ingresos por ventas y costos de producción del bien o servicio y se supone que los flujos proyectados son los efectivos. Sin embargo, en términos generales, resulta obvio que este supuesto no necesariamente se cumple.  

 Cuando el factor riesgo está presente en la evaluación de un proyecto, uno de los objetivos que interesa alcanzar es maximizar la esperanza del VAN y en consecuencia la TIR, dado por la falta de la certeza de las estimaciones futuras de los flujos de caja. A través del método de valoración de activos financieros CAPM, se calculará la tasa de retorno.

𝑹𝒑 = 𝑹𝒇 + (𝑹𝒎 − 𝑹𝒇) ∗ 𝑩

Fórmula CAPM Fuente: (Nassir Sapag Chain & Reinaldo Sapag Chain, Preparación y evaluación de proyectos, 2008)

De la fórmula, se indica lo siguiente:  

• Rp: Tasa de descuento  
• Rf: Tasa libre de riesgo  
• Rm: Tasa media de retorno
• β: Constante para tipo de negocio (cantidad de riesgo con respecto al portafolio del mercado)

La tasa libre de riesgo (Rf), es obtenida según los costos de financiamiento local, medidos por el bono del Banco Central en pesos, de la que se obtiene que los bonos en UF a cinco años corresponden a 2,48 %.

 La Tasa media de retorno (Rm), fue obtenida en la bolsa de comercio Santiago en los mercados de renta variable lo cual se consideró la variación que presento IPSA (índice de precio selectivo de acciones) de cinco años en el periodo enero 2015-enero 2019, que corresponde al 19,63 %.

 El beta del mercado corresponde al 0,60 el cual pertenece a la categoría food processing, que es lo más próximo al proyecto en estudio, dentro de la lista obtenida en http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html. (1)

1. Elaborada por Aswath Damodaran, actualizada a enero del 2019.

Datos para calcular CAPM

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Calculo de WACC o CCPP

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3. Flujo de caja puro y financiado

Realizar flujo de cada que contengan los siguientes ítems:

3.1 Flujo de caja puro

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3.2 Flujo de caja financiado

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1. Análisis de la rentabilidad (VAN, TIR, IR, PAYBACK)

Evaluación proyecto con Financiamiento Puro

Para el desarrollo de este flujo de caja se consideraron los siguientes ítems:  

• Tasa de descuento 12,77 %  
• Impuesto 27 %  

El resultado obtenido del flujo de caja, sin financiamiento externo:

• VAN de $45.725.382, es positivo, por ende, es conveniente realizar el proyecto.
• TIR es del 70,63 %, es mayor a tasa de descuento exigida por el inversionista, entonces se acepta realizar el proyecto.
• IR es de 3,53, podemos inferir que por cada peso invertido se obtiene un valor de 3,51 pesos.
• PAY-BACK en el periodo 1,169 el K invertido seria recuperado. Ósea antes de los 5 periodos en que esta evaluado el proyecto. La inversión es aceptada.

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Como resultado, la evaluación con financiamiento puro es rentable.

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