INFORME CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

Mario David Damian Balvin

INFORME CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.

1. Definición

Cementos Pacasmayo es una de las mas grande productoras de cementos del país y para su operatividad necesita de políticas para la toma de decisiones, por ello trataremos de abordar:

Políticas de inversión, financiación y retribución al accionista de la empresa Cementos Pacasmayo S.A.A.

1. Análisis del tema aplicado a la empresa

1. Política de inversión

En el sector construcción, se evidencia una rápida recuperación post pandemia y a pesar de la incertidumbre política del país la demanda de cemento en el norte se mantuvo sólida mostrando un crecimiento superior a los niveles pre pandemia (ver cuadro 1), donde cerca del 70% proviene del segmento de autoconstrucción. Las principales inversiones de la empresa se enfocan en infraestructura y modernización de las plantas o mejoras en su capacidad instalada. La última gran inversión fue para la planta de Piura que inicio operaciones en Setiembre 2015 por un costo total de US$365 millones y una capacidad de 1.6 millones de TM de cemento.

Cuadro Nº1

 Fuente: elaboración propia / memoria anual 2021

En octubre 2021 debido al crecimiento de la demanda de cemento, se aprobó la optimización de la capacidad de la planta de Pacasmayo, para producir 600mil TM adicionales con lo cual dejarían de importar Clinker1. Esto demandará una inversión de US$73 millones y un tiempo de ejecución de 18 meses.

El capex de las plantas oscila alrededor de S/97 millones para el 2021 (y S/64 millones para el 2020)2.

En cuanto a la posible revisión de una política de inversiones como tal dentro de la empresa, no se encontró información pública al respecto, pero se tiene conocimiento de que Cementos Pacasmayo mantiene un gobierno corporativo sólido, cotiza tanto en la bolsa local como en la bolsa de NYE, el directorio tiene comités donde el comité ejecutivo mantiene autonomía por transacciones de US$3 millones a US$20 millones por ejemplo.

1. Política de financiación

Con respecto a la financiación vemos al cierre del 2021 un total de obligaciones financieras por S/1,545 millones (22% superior al año previo), básicamente para cubrir necesidades de capital de trabajo, capex y el reparto de dividendos. El principal medio de financiamiento han sido los bonos que representa el 71% de las obligaciones financieras.

Tanto para la emisión de bonos en soles como en US$, la junta general de accionistas aprueba que la compañía complete una operación de financiamiento y es el directorio el encargado de emisión de los bonos corporativos y la recompra de los mismos si se diera el caso. Un ejemplo es la emisión de bonos el 01.02.2013 por US$300 millones, utilizando parte para pre cancelar deuda y la diferencia para capex, de los US$300M fueron recomprados US$168 el 26.11.2018, tomando financiamiento con pagarés de mediano plazo los cuales fueron cancelados con emisión de bonos nuevamente.

Para cubrir la deuda corriente (pagarés y bonos hasta feb-23) por vencer Cementos Pacasmayo acordó un préstamo de mediano plazo (7años) con el BCP y Scotiabank, con desembolsos parciales, como parte del acuerdo la compañía debe cumplir ciertos covenants como el Ratio de endeudamiento (deuda financiera/Ebitda) por <=3.5X, también mantiene obligaciones de hacer, como por ejemplo subordinar cualquier obligación que tuvo o pueda tener a este préstamo y obligaciones de no hacer como por ejemplo abstenerse de pagar dividendos, reducir capital social si ello conlleva a incurrir en incumplimiento de sus obligaciones3.

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