VALORIZACIÓN CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

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MÁSTER EN FINANZAS CORPORATIVAS

VALORIZACIÓN CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

Tesis Presentada por:

Dora Luz Acuña Rivadeneira

Diego Gonzalo Zuloaga Saavedra

PARA OPTAR EL MASTER ACADÉMICO EN FINANZAS CORPORATIVAS

LIMA, ENERO  DEL  2016

RECONOCIMIENTO

Para la elaboración del presente trabajo hemos tenido la generosa colaboración de nuestro asesor Rudy Wong Barrantes, quien nos proporcionó las indicaciones necesarias para un adecuado desarrollo y ejecución.

El Equipo de Trabajo.

INDICE

RESUMEN EJECUTIVO

CAPITULO I:        INTRODUCCIÓN

1. Tema
2. Relevancia del trabajo
3. Objetivo general
4. Objetivos específicos

CAPITULO II:         VALORACIÓN DE EMPRESAS

1.           Definición de valor, precio y valoración
2.     Finalidades de la valoración
3.     Consideraciones previas a la valoración
4.     Métodos de valoración
5.     Ventajas y desventajas de los métodos de valorización.

CAPITULO III:        DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA

1. Descripción
2. Etapas de una valoración por descuento de flujos
3. Flujo de Caja Libre
4. Tasa de descuento

1. Horizonte temporal
2. Valor residual

1.   Utilizando el modelo de Gordon
2.   Utilizando un múltiplo residual

1. Técnicas de descuento de flujo de caja

1.   Valor actual neto (VAN)
2.   Índice de rentabilidad (IR)
3. Tasa interna de retorno (TIR)

CAPITULO IV:        COSTO DE CAPITAL

1. Costo de Capital Medio Ponderado (WACC)
2. Costo de la deuda (Kd)
3. Costo de los recursos propios (Ke) calculado mediante la aplicación del CAPM

1.  Tasa libre de riesgo
2.  Prima de riesgo del capital
3.  Factor Beta del Capital

1. Otros métodos para calcular el costo de recursos propios (Ke)

CAPITULO V:        VALORIZACIÓN DE CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.

1. Descripción del sector y  la empresa

1.   Sector de construcción
2.   Empresa

1.  Breve descripción
2.   Valores
3.   Visión
4.   Misión
5.   Estrategias

1.  Análisis interno de la empresa

1. Análisis FODA
2. Análisis financiero

1. Evolución de las ventas
2. Evolución de las cuentas de balance
3. Ratios Financieros

1. Análisis de riesgos de la empresa

1. Riesgo cambiario
2. Riesgo de liquidez
3. Riesgo crediticio
4. Riesgo de tasa de interés
5. Riesgo operativo

1. Valoración de la empresa

1. Información histórica
2. Flujo de caja libre histórico
3. Costo de capital de accionistas –Ke
4. Costo de la deuda
5. Costo promedio de capital -WACC
6. Principales inductores

1. Factores que influyen en las ventas
2. Factores que influyen en los costos y gastos

1. Principales supuestos
2. Flujo de caja libre proyectado
3. Valor de la empresa y para accionistas
4. Análisis de Sensibilidad
5. Valor Económico agregado (EVA)

CONCLUSIONES

BIBLIOGRAFIA

ANEXOS

RESUMEN EJECUTIVO

Nuestro trabajo tiene como objetivo valorizar una empresa empleando el Flujo de Caja Libre Descontado como método de valorización, analizando y evaluando la eficiencia de las operaciones de la empresa cementera. El método de flujo de caja libre descontado fue escogido entre varios métodos por ser el más utilizado y aceptado profesionalmente en la actualidad.

 Así mismo, hemos conseguido información del sector de construcción para realizar la valorización de la empresa Cementos Pacasmayo S.A.A., perteneciente al Grupo Hochschild.

En el presente trabajo, segundo capítulo, se muestra las principales indicaciones a seguir para el proceso de valorizar a la empresa. Así mismo, para elaborar la valorización de una empresa podemos aplicar diversos métodos principales en la valorización de empresas, en especial su aplicación en la valorización de acciones de empresas que cotizan en la bolsa, como es el caso de Cementos Pacasmayo S.A.A.

Es necesario efectuar la investigación del sector y de la empresa, para realizar una valorización de Cementos Pacasmayo S.A.A., así como  disponer de información financiera como información histórica nos ayudara a realizar una planificación financiera proyectada más acertada de la empresa.

En el presente trabajo, adicionalmente se indican las ventajas y desventajas de los variados métodos de valorización, optando por el Método de Flujo de Caja Libre como la metodología a desarrollar por ser el más utilizado y confiable en el mundo profesional económico y financiero,  donde el valor de una empresa es igual a la suma de sus infinitos flujos de caja descontados por el coste del capital.

Cabe señalar que en el capítulo del Costo de Capital hemos desarrollado cada componente del Costo de Capital Medio Ponderado (WACC) con la finalidad  de realizar la rentabilidad exigida por las variadas fuentes de financiación de la empresa cementera, además se establece la tasa del costo del accionista en base al Capital Asset Pricing Model (CAPM) por ser el método más utilizado para el cálculo del costo por recursos propios.

En conclusión, hemos valorizado a la empresa cementera Cementos Pacasmayo S.A.A., cotizada en el mercado peruano y cuya facturación en el año 2014 fue de S/. 1,242.6 millones.  Cabe indicar que los periodos base para nuestra evaluación comprenden del 2010 al 2014 y se procede a un análisis general de la compañía para poder aplicar el método Flujo de Caja Libre Descontado con lo que se obtiene el valor por acción de S/. 5.79.

Para finalizar debemos tener en consideración que no se pretende obtener  resultados muy precisos, pero sí un aprendizaje profundo de la técnica de valoración y una rigurosa aplicación del método y los conceptos intrínsecos que requiere la valoración de una empresa,  de gran utilidad para la toma de las decisiones de inversión.

CAPITULO I:    INTRODUCCIÓN

1. Tema

Cementos Pacasmayo S.A.A. se dedica a la fabricación y comercialización de cemento, cal, agregados, concreto premezclado, elementos prefabricados y otros materiales de construcción. Inició sus operaciones en 1949.

Cementos Pacasmayo S.A.A. está relacionada al Grupo Hochschild, el cual tiene una importante trayectoria en minería y actividades industriales.

Su fábrica de cemento se ubica en el norte del Perú, en la Provincia de Pacasmayo, en el Departamento de la Libertad. Cementos Pacasmayo S.A.A.  Cubre la demanda en la zona norte del Perú, con mayor presencia en los departamentos de Tumbes, Piura, Lambayeque, La Libertad, Cajamarca y Ancash. Asimismo, a través de su subsidiaria, Cementos Selva S.A., ubicada en  Rioja,  Departamento de San Martín, cubre la demanda en la zona nor oriental del país.

El Trabajo Aplicativo Final (TAF) se basará en la valorización de Cementos Pacasmayo S.A.A aplicando el Flujo de Caja Libre Descontado como método de nuestra valorización, utilizando información real e histórica que  ayude a lograr determinar el valor de la empresa.

1. Relevancia del Trabajo

Es importante comprender y utilizar las diversas metodologías principales en valorización de las empresas, lo cual nos ayudara en el transcurso de la toma y recomendación de decisiones de inversión.

Por lo tanto conocer el valor de una empresa y administrar dicho valor resulta primordial para el buen desarrollo económico financiero en la administración de la empresa.

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