Liquidez.

Liquidez

En economía, la liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de forma inmediata sin pérdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto más fácil es convertir un activo en dinero se dice que es más líquido. Por definición el activo con mayor liquidez es el dinero, es decir los billetes y monedas tienen una absoluta liquidez, de igual manera los depósitos bancarios a la vista, conocidos como dinero bancario, también gozan de absoluta liquidez y por tanto desde el punto de vistamacroeconómico también son considerados dinero.

A título de ejemplo, un activo muy líquido es un depósito en un banco cuyo titular en cualquier momento puede acudir a la entidad y retirar el mismo o incluso también puede hacerlo a través de un cajero automático. Por el contrario un bien o activo poco líquido puede ser un inmueble en el que desde que se toma la decisión de venderlo o transformarlo en dinero hasta que efectivamente se obtiene el dinero por su venta puede haber transcurrido un tiempo prolongado.

En general la liquidez de un activo es contrapuesta a la rentabilidad que ofrece el mismo, de manera que es probable que un activo muy líquido ofrezca una rentabilidad pequeña.

Un activo líquido tiene algunas o varias de las siguientes características: (1) puede ser vendido rápidamente, (2) con una mínima pérdida de valor, (3) en cualquier momento. La característica esencial de un mercado líquido es que en todo momento hay dispuestos compradores y vendedores.

Liquidez, tasas de interés y tipo de cambio

Durante los primeros seis meses del año destacó la mayor preferencia relativa por instrumentos en moneda nacional y de deuda del Gobierno Central. Dado lo anterior continuó el proceso de desdolarización del ahorro financiero26 y se registraron crecimientos desiguales en los distintos agregados monetarios; no obstante, la medición amplia de ahorro financiero identificada como riqueza financiera, mostró tasas similares a las observadas en años previos.

El crédito al sector privado presentó en junio del 2012 una variación acumulada de 6,2%, superior a la observada un año antes (3,8%) y un crecimiento interanual promedio de 15,3%, lo que puso de manifiesto la aceleración que experimentó este agregado a partir de la segunda mitad del 2011, particularmente la cartera denominada en moneda extranjera. Los bancos han financiado parte del aumento en la oferta de crédito en moneda extranjera con la reducción de sus activos líquidos en el exterior y el mayor uso de endeudamiento externo; estas fuentes, especialmente las de menor plazo, están expuestas a un mayor riesgo de volatilidad en los mercados internacionales, por lo que el Banco Central estará atento al comportamiento de estos flujos.

La evolución de los agregados monetarios y crediticios (riqueza financiera, liquidez, medio circulante y crédito al sector privado) no ha generado presiones inflacionarias adicionales a la meta, toda vez que su componente de “tendencia-ciclo” sugiere que éstos mantuvieron variaciones congruentes con el crecimiento real del producto y el objetivo inflacionario del Banco Central. Esto se aplica principalmente para agregados en colones, porque los correspondientes en moneda extranjera presentaron tasas de variación más bajas ante el cambio en las preferencias de los ahorrantes.

26 El componente en moneda nacional de la riquezpromedio de la variación porcentual interanual-

1/ Comprende Banco Central, bancos comerciales, cooperativas de ahorro y crédito supervisadas, empresas financieras no bancarias, mutuales de vivienda y Caja de Ande. Cifras preliminares a junio 2012.

2/ Comprende numerario en poder del público (colones) y depósitos en colones y en moneda extranjera bajo las figuras de cuenta corriente, ahorro a la vista, plazo vencido, cheques de gerencia y cheques certificados.

3/ Expresado en dólares estadounidenses.

4/ Incluye liquidez de Otras Sociedades de Depósito e instrumentos del Banco Central y del Ministerio de Hacienda.

5/ En los casos que el agregado incluye instrumentos en colones e instrumentos en moneda extranjera, se elimina el efecto cambiario.Por otra parte, dada la relativa estabilidad de la inflación y la ausencia de presiones inflacionarias internas adicionales, en el primer semestre del año la Junta Directiva no modificó la tasa de política monetaria (TPM) ni el corredor de tasas deinterés del Mercado

Integrado de Liquidez (MIL). 1/promedio de la variación porcentual interanual-

1/ Comprende Banco Central, bancos comerciales, cooperativas de ahorro y crédito supervisadas, empresas financieras no bancarias, mutuales de vivienda y Caja de Ande. Cifras preliminares a junio 2012.

2/ Comprende numerario en poder del público (colones) y depósitos en colones y en moneda extranjera bajo las figuras de cuenta corriente, ahorro a la vista, plazo vencido, cheques de gerencia y cheques certificados.

3/ Expresado en dólares estadounidenses.

4/ Incluye liquidez de Otras Sociedades de Depósito e instrumentos del Banco Central y del Ministerio de Hacienda.

5/ En los casos que el agregado incluye instrumentos en colones e instrumentos en moneda extranjera, se elimina el efecto cambiario.

Fuente: Banco Central de Costa Rica.

enporcentajesTPM: Tasa de Política Monetaria, FPC: tasa de interés de la facilidad permanente de crédito, FPD: tasa de interés de la facilidad permanente de depósito.Cifras al 20 de julio del 2012.La estabilidad relativa del costo de la liquidez en el MIL no necesariamente se manifestó en el comportamiento de las tasas de interés en otros mercados de negociación, como la Rueda de Recompras (REPO) o el Mercado de Dinero de la Bolsa Nacional de Valores (MEDI). Lo anterior pone en evidencia la necesidad de avanzar en la integración de los mercados de dinero, con un mejor funcionamiento de procesos de arbitraje entre mercados. En ese sentido existen varias iniciativas que procuran fortalecer el marco institucional del mercado de valores, en especial el proyecto de Desarrollo del Mercado de Valores que impulsa el Poder Ejecutivo con apoyo del Banco Central y del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero.En materia de deuda y acorde con el comportamiento del mercado, el Banco Central modificó las

tasas de interés de sus instrumentos de deuda (depósitos electrónicos a plazos mayores de 30 días y Bonos de Estabilización Monetaria). Particularmente, como consecuencia de la competencia por fondos prestables, ante el mayor requerimiento de recursos por parte del Gobierno y otras entidades públicas y la dinámica del crédito al sector privado, las tasas de interés mostraron una tendencia al alza, concentrada en el primer trimestre del año.

Esta situación quedó de manifiesto en indicadores como la tasa básica pasiva (TBP), que alcanzó los niveles más altos desde octubre del 2009; dada la estabilidad relativa de la inflación, de las expectativas de inflación y de variación cambiaria, estos ajustes llevaron a un incremento en la tasa de interés real y en el premio por ahorrar en colones27.

Por su parte, las condiciones del mercado cambiario generaron presiones a la baja en el tipo de cambio, en especial al término del primer semestre del año y la primera quincena de julio, que ubicaron el precio de la divisa en el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX), en algunas sesiones, en el límite inferior de la banda cambiaria. Esas compras de moneda extranjera del

Banco Central formaron parte del Programa de Acumulación de Reservas Internacionales Netas28

aprobado por la Junta Directiva, que acumuló EUA$182,5 millones al 23 de julio del 2012.

El comportamiento del mercado cambiario en el primer semestre del 2012, si bien reflejó un menor superávit del sector privado, puso de manifiesto un incremento en la “oferta disponible” de

Rentabilidad

La rentabilidad económica mide la tasa de devolución producida por un beneficio económico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al capital total, incluyendo todas las cantidades prestadas y el patrimonio neto (que sumados forman el activo total). Es además totalmente independiente de la estructura financiera de la empresa.1

Requisitos Solicita

La Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica en los numerales II, III y IV, artículo 7 del acta de la sesión 5452-2010, celebrada el 17 de febrero del 2010, dispuso, en firme, lo siguiente:

II.- En relación con la propuesta para autorizar la participación del Banco Central de Costa Rica como prestamista de última instancia mediante el otorgamiento de operaciones especiales de crédito, considerando que:

1. El artículo 2 de la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica, Ley 7558, establece que esta entidad tiene como principales objetivos mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y asegurar su conversión a otras monedas; subsidiariamente, le corresponde, entre otras cosas, promover la eficiencia del sistema de pagos interno y externo y mantener su normal funcionamiento, así como promover un sistema de intermediación financiera estable, eficiente y competitivo.

2. El artículo 3 de la Ley 7558 establece, entre las funciones esenciales del Banco Central, la promoción de condiciones favorables para el robustecimiento, la liquidez, la solvencia y el buen funcionamiento del Sistema Financiero Nacional, así como el desempeño de cualesquiera otras funciones que, de acuerdo con su condición esencial de Banco Central, le correspondan, incluyéndose dentro de este apartado, su intervención como prestamista de última instancia para tratar

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