Tipo De Cambio Forward

Introducción

El precio forward de un activo es básicamente igual a su precio a futuros, sin embargo, existen algunas circunstancias donde ambos pueden variar, los dos enfoques producen el mismo resultado si se basan en el principio de no arbitraje.

Además vamos a analizar la relación entre el tipo de cambio a futuros y el tipo de cambio spot esperado en el futuro; para terminar explicaremos por que el tipo de cambio a futuros es más variable que el tipo de cambio spot.

Conceptos clave

Tipo de cambio spot: es el precio que es pactado para transacciones de manera inmediata. Este precio es lo contrario al precio futuro o forward Price, donde los contratos se realizan ahora, pero la transacción y el pago ocurrirán en una fecha posterior.

Tipo de cambio forward o a plazo: es el tipo de cambio en el que un banco acuerda intercambiar una divisa por otra en una fecha futura

Tipo de cambio a futuros: Se trata de un contrato a plazo cuyo objetivo es el de contratar hoy el tipo de cambio comprador o vendedor que vamos a tener entre dos divisas cualquiera.

Diferencia: los contratos forward, a diferencia de los contratos a futuros no son negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras Es decir, los forwards no tienen que ajustarse a los estándares de un determinado mercado, ya que se consideran como instrumentos extra bursátiles.

Arbitraje: es la práctica de tomar ventaja de una diferencia de precio entre dos o más mercados. Suponga que los tipos de cambio en Londres son $10 = ¥1000, pero en Tokio son ¥1000 = $12 Un inversionista podría convertir ¥1000 a $12 en Tokio y convertir esos $12 a ¥1200 en Londres, para lograr así una utilidad de ¥200, instantánea y libre de riesgo.

El tipo de cambio forward

Este tipo de cambio (Fₒ) está en función de:

Sₒ= tipo de cambio spot

T= plazo en años o en días

R_M= tasa libre de riesgo en pesos

R_E= tasa libre de riesgo en dólares

Comprar dólares a futuros es equivalente a comprar dólares spot e invertirlos en algún instrumento de mercado de dinero. Dado que la compra de dólares a futuros es un sustituto de la compra al contado las dos estrategias deberían de dar los mismos resultados, en caso contrario, surge una oportunidad de arbitraje.

Ejemplo:

Estrategia 1 Estrategia 2

Comprar dólares spot e invertirlos en el mercado de dinero (T-bills) Invertir los pesos en el mercado de dinero en México y comprar dólares a futuros a tres meses

Datos:

R_M= 9.7% tasa libre de riesgo en pesos

R_E= 3.0% tasa libre de riesgo en dólares

Sₒ= 11.1 tipo de cambio spot

Fₒ= 11.25 tipo de cambio forward

Supongamos que un inversionista tiene un millón de pesos y puede invertirlos en T-bills a tres meses o en cetes a 90 días.

Estrategia 1

Acción FEₒ FE₉₀

Comprar dólares spot (1´000,000 MXN/11.1)

USD 90,090.1

Invertir en T-Bills 90,090.1 (90,090.1*(1+.03/4))

USD 90765.7

Estrategia 2

Acción FE₀ FE₉₀

Invertir en cetes 1´000,000 MXN (1´000,000*(1+.097/4))

1´024,250 MXN

Comprar dólares a futuros (1´024,250/11.25)

USD 91,044.44

Anteriormente comentamos que debían producir el mismo resultado, pero como no sucedió, produce una oportunidad de arbitraje; el inversionista se da cuenta de que puede pedir prestado, luego pagar con dólares a futuros y obtener una ganancia.

*el arbitraje se basa en el supuesto de que no hay costos de transacción ni impuestos y que es posible prestar y pedir prestado en las dos monedas a la misma tasa de interés.

Arbitraje

Consiste en este caso en pedir un préstamo en dólares, para luego cubrir la deuda con un contrato

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