Valuacion de acciones. Ejercicios prácticos a resolver

Observaciones

• Los ejercicios que indican (BM) fueron extraídos del libro: BREALEY, R. y MYERS, S., PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS 9na Edición, Irwin McGraw-Hill, 2010. Los que indican (LD) fueron extraídos del libro: LOPEZ DUMRAUF, FINANZAS CORPORATIVAS, Editorial Grupo Guía, 2003.
• Los demás ejercicios fueron preparados por los profesores de la Cátedra de Finanzas Corporativas I de UADE, exclusivamente para esta guía o exámenes anteriores de la materia.
• Las lecturas requeridas como teoría de esta unidad son del libro de Brealey Myers: capítulo 5 completo y capítulo 20 (solo puntos 20.1 y 20.2). Ante cualquier duda, el detalle de lecturas se encuentra indicado en el cronograma de la materia.

Ejercicios prácticos a resolver

1. Se espera que la empresa Belmo pague un dividendo al final del año de $10. Se estima que sus acciones se venderán después del dividendo a $110. Si la tasa de capitalización del mercado es 10%, ¿cuál es el precio actual de la acción?

Rta.: $109,09

2. La empresa Córdoba no reinvierte ningún beneficio y se espera que genere una corriente regular de dividendos de $5 por acción. Si el precio actual de la acción es $40, ¿cuál es la tasa de capitalización del mercado?

Rta.: 0,125

3. Se espera que los dividendos por acción de la empresa Worker crezcan indefinidamente al 5% anual. Si el dividendo del próximo año es $10 y la tasa de capitalización del mercado es del 8%, ¿cuál es el precio actual de la acción?

Rta.: $333,33

4. Si una acción que hoy vale $25 promete para el próximo año pagar un dividendo del 5% y además promete crecer el 6% anual constante, ¿cuál será el dividendo del cuarto año? (BM) 

Rta.: $1,49

5. ¿Cuál será la tasa de crecimiento constante de una acción que vale $32 si el dividendo del próximo año se ha pronosticado en $2 y la tasa de descuento del mercado es 13%? (BM)

Rta.: g = 6,75%

6. ¿Cuál debería ser el precio de una acción cuyo dividendo se estima en $5 con una tasa de crecimiento constante de 4%, siendo la tasa de descuento 16% anual? (BM) 

Rta.: $41,67

7. ¿Cuál es la tasa de retorno esperada de una acción que hoy vale $30, paga un dividendo anual de $1,50 por acción y se espera vender en $33 dentro de un año? (BM) 

Rta.: Retorno esperado: E(r) = 15%

8. Se espera que la acción American Bay tenga un crecimiento extraordinario del 20% anual por dos años y luego un crecimiento constante anual del 6%. Si la tasa de descuento es del 15% anual y el dividendo presente es de $2,50 por acción, ¿cuál debería ser el precio actual de la acción? (BM)

Rta.: P(0) = $37,42

9. Una firma que espera ganar el próximo año $10 por acción, tiene un coeficiente de retención de utilidades del 35% y un retorno sobre el capital (ROE) del 20%. Si la tasa de rendimiento que esperan obtener los accionistas es el 15% anual, determine el precio actual de la acción y el precio esperado el próximo año, asumiendo que el crecimiento será constante.  (BM)

Rta.: P(0) = $81,25 y P(1)= $86,94

10. Desdoble el precio de una acción entre su valor actual “sin crecimiento” y el “valor presente de las oportunidades de crecimiento”, asumiendo ganancias esperadas el próximo año de $5 por acción. La tasa de retorno requerida por los accionistas es del 13% anual, el retorno sobre el capital (ROE) es 17% y el ratio de retención de utilidades es 45%.  (BM)

Rta.: P(0) = $38,46 y VAOC = $12,94

11. Usted está analizando una decisión de compra de acciones. Encuentra una compañía que ha emitido 100.000 acciones y está atravesando un período de crecimiento extraordinario que se extenderá por los próximos 5 años. La tasa de crecimiento esperada para ese período es del 10% anual. La empresa obtuvo resultados netos que ascendieron a $150.000. Su tasa de retención de utilidades es 40%. El crecimiento presupuestado de la economía donde la empresa desarrolla sus actividades es del 4% anual.

Los accionistas esperan obtener por su inversión una rentabilidad del 14,25% anual. Si le ofrecen este papel a un precio de $8,25, ¿es conveniente comprarlo? Responda y justifique.

Rta.: Compro. P0  = $11,58

12. Se estima que las acciones de la empresa Mint tendrán un crecimiento del 19% anual en los próximos tres años. Luego crecerán constantemente al 7% anual. Sabiendo que el rendimiento esperado por los accionistas es del 12% anual y el dividendo (D0) es de $3,10 por acción, determine el precio actual del papel.

 Rta.: $90,14

13. La empresa Alfa cotiza en Bolsa y presenta los siguientes datos:

Esta firma distribuye en forma de dividendos la totalidad de las utilidades e invierte en activos fijos el total de la depreciación. Posee una deuda de $100 a una tasa de interés

kd = 5%. La deuda es considerada libre de riesgo.

Información correspondiente al mercado de capitales:

βe = 1,2         RF= 5%        E(RM)= 12%

1. Determine el valor del equity.
2. Calcule el valor de la empresa Alfa.
3. Compare los resultados obtenidos en los dos puntos anteriores y explique las diferencias entre ambos.

(LD)

Rtas.: a) Valor del Equity =  $67,16 (con RE = 0,1340);

b) Valor Firma = $167,15 (con WACC = 0,07179);

c) es teórica

14. Una firma que se financia sólo con capital propio ha generado durante el último ejercicio un flujo de fondos de 2 millones de dólares.  El rendimiento contable del capital propio (ROE) durante ese ejercicio fue del 15% anual y se espera que continúe en ese nivel por los próximos 5 años. La política de la empresa es retener el 50% de las utilidades. A partir del 6° año se proyecta una tasa de crecimiento del 4% anual.

El capital está representado por 1.000.000 de acciones.

Información correspondiente al mercado de capitales:

βe = 1,0833        RF= 3%        E(RM)= 15%

1. ¿Cuál es la tasa esperada de crecimiento de la empresa para los próximos cinco años?
2. ¿Cuál debería ser el precio de la acción en el mercado?

Rtas.: a) g = 7,5%;

b) Valor del Equity = $19.852.748;  P(0) = $19,85

15. Nos proponemos analizar información contable, financiera y de mercado, a fin de obtener  datos que nos permitan hallar el valor de una empresa.

Escenario

I) La empresa Unilate Textiles ha presentado la siguiente información contable a diciembre 2010:

UNILATE Textiles

BALANCE GENERAL AL 31.12.2010

(en millones)

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