Actividad nº 1 Finanzas corporativas. El modelo CAPM

ACTIVIDAD Nº 1

FINANZAS CORPORATIVAS AEA694

CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Ejercicio N°1 (1,5 puntos).-

Desde el punto de vista de una institución sin fines de lucro ¿Siguen siendo aplicables las decisiones básicas de las finanzas corporativas?

Las organizaciones sin fines de lucro son organizaciones que no tienen como objetivo el lucro económico; esto es que, a diferencia de las empresas, los ingresos que generan no son repartidos entre sus socios, sino que se destinan a su objeto social. En consecuencia, los asociados, para el financiamiento de las actividades sociales que realiza, no constituyen renta para los efectos tributarios, como asimismo, todo otro ingreso que una ley determinada tipifique como no constitutivo de esta renta tributable.

Haciendo una analogía de lo anterior podríamos decir que las organizaciones sin fines de lucro son muy similares a una empresa ya que puede cobrar, remunerar, invertir en acciones, endeudarse y tener utilidades, pero no puede repartirlas a sus fundadores. Deben ser reinvertidas o acumuladas en el patrimonio corporativo. Su propósito es el bien común, lo cual les permite recibir donaciones deducibles de impuesto y beneficios tributarios.

Como ya se indicó las instituciones sin fines de lucro son organizaciones que no tienen como objetivo el lucro económico, por otra parte las decisiones básicas de las finanzas corporativas están centradas en política de inversión (cuanto invertir). Política de endeudamiento (composición de la deuda (plazos)) y políticas de dividendos (cuánto dinero repartir), estos puntos indicados son de interés para los accionistas minoritarios, los accionistas mayoritarios, los trabajadores de la empresa, el organismo regulador y el mercado de capitales.

Por lo tanto no son aplicables las decisiones de las finanzas corporativas a las entidades sin fines de lucro ya que la primera si percibe el lucro (repartición de ganancias).

Ejercicio N°2 (1,5 puntos)

Considerando el mercado chileno ¿Cuál o cuáles de los supuestos sobre los que se fundamenta el modelo CAPM considera que no se cumple o se cumple parcialmente en el mercado chileno?

El modelo CAPM establece que el premio por riesgo de un activo es igual a su beta multiplicado por el premio por el riesgo del portafolio de mercado. El beta mide el grado de co-movimiento entre el retorno del activo financiero y el retorno del portafolio de mercado, si nos centramos en la estimación del modelo CAPM, para distintos horizontes de tiempo, con información del mercado Chileno, nos damos cuenta que el CAPM tiene un mayor valor predictivo en el mediano plazo y que el riesgo que se concentra, en una mayor proporción en el más corto plazo.

Lo anterior acompañado de que el coeficiente de riesgo sistemático de los principales índices bursátiles de mercado o sectoriales no es constante a lo largo del tiempo, se aprecian

Ejercicio N°3 (1,5 puntos).-

Usted necesita ahora realizar una estimación del retorno que debieran exigir los accionistas de la empresa Weibull S.A. pero no tiene tiempo para realizar cálculos a partir de datos históricos de la varianza de los retornos de la acción y la covarianza de estos retornos con los retornos del mercado.

La única información que tiene son los siguientes valores anuales del coeficiente Beta para Weilbull S.A.:

Año 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Beta 0,79 0,66 0,55 0,59 0,63 0,54 0,64 0,65 0,72 0,63 0,56 0,61

Además tiene estimaciones de que la tasa libre de riesgo relevante es 5% y que el retorno de mercado es 12%.

¿Cómo cree que podría estimar a partir de estos datos el retorno en 2012 para la acción de Weilbull? Calcule el coeficiente Beta a partir de su propuesta y determine el retorno

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