FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Según Steven Bolten 1993, las Fuentes de financiamiento a largo plazo se dividen en:

1. Corretaje de Inversiones

Con quien concerta el director de finanzas la venta de valores de largo plazo de la empresa: El corredor de inversiones es la persona encargada para estos fines.

El corredor de inversiones es la persona o institución que canaliza los recursos de las empresas que desean invertir, hacia aquellas que buscan los medios para financiar sus adquisiciones de activo. El corredor pone en contacto al comprador y al vendedor, ya sea cobrando una comisión o comprando los valores para revenderlos, según espera, con una utilidad. Se puede visualizar a los corredores de inversiones como mayoristas de valores que por lo general los compran a la empresa en grandes cantidades para revenderlos en cantidades pequeñas a numerosos inversionistas. Los corredores también cuentan con los medios materiales y el personal necesario para llevar a cabo esas funciones de suscripción. Como lo hacen casi a diario, pueden realizar el proceso de manera más rápida y económicamente que la empresa, la cual ofrece valores con menor frecuencia, así como es de esperar muchas casas de corretajes son también suscriptores. Al manejar las ofertas de numerosas empresas, el corredor de inversiones logra economías considerables y una gran eficiencia en la venta de valores.

1.1. Mercados Primarios y Secundarios

El corredor de inversiones opera principalmente en el mercado primario, en el cual se ofrecen por primera vez los valores al público después que se emiten. Se podría decir que los valores que ofrece el corredor de inversiones no han estado en posesión de ningún otro inversionista. Quien adquiere los valores con el corredor de inversiones será el primer comprador.

El primer comprador, al revender los valores, lo hace en el mercado secundario, en el cual se efectúan las ventas subsecuentes. Algunos de los mercados secundarios más famosos son instituciones establecidas, como la Bolsa de valores de Nueva York y La bolsa de valores de Londres. Los mercados secundarios organizados proporcionan ubicación física y otros medios materiales que permiten poner en contacto a compradores y vendedores para que lleven a efecto sus operaciones. Todas las transacciones que se realizan en las bolsas establecidas se efectúan entre los tenedores que siguen a la compra inicial, ninguna es realizada por el corredor de inversiones o por la propia empresa. Sin embargo el mercado secundario no es siempre una bolsa establecida, este puede consistir en una operación que se efectúa entre dos personas en la misma oficina o a través de una red de negociantes secundarios que forman lo que se conoce como el mercado OTC (over- the- Counter, Sobre el Mostrador)

Los que operan OTC se encuentran listos para comprar y vender los valores después de la oferta inicial, esperando obtener utilidades al comprarlos a un precio menor al que luego los venderán.

Los mercados secundarios incrementan la liquidez de los valores y fomentan, la realización de la compra original por parte del corredor de inversiones cuando la empresa ofrece una nueva emisión.

1.2. Funciones del Corredor de Inversiones

La función principal del corredor de inversiones consiste en suscribir y vender los valores que emita la empresa. Como suscriptor, adquiere los valores de la empresa proporcionándole el capital que necesita, suponiendo por supuesto, que se llegue a un precio satisfactorio para ambas partes. Luego tratara de revender los valores. Con una utilidad, a clientes tales como las instituciones financieras y personas físicas. Al suscribir la emisión, el corredor asume el riesgo de no poder revender los valores o de revenderlos con perdida. Entre tanto, la empresa obtiene el financiamiento que requiere, independientemente del éxito que tenga el corredor.

Corresponde también al corredor de inversiones asesorar al director de finanzas. El corredor competente debe ser capaz de aconsejar e informar respecto a las condiciones actuales y a la receptividad del mercado a un tipo particular de valor que la empresa quiere ofrecer. Por ejemplo si el mercado es actualmente receptivo a la oferta de acciones comunes, el buen corredor de inversiones lo hará saber al lector. Hay diversos estipulaciones con respecto a los bonos u obligaciones que los inversionistas pueden exigir a cambio de tasas de interés mas bajas, con las cuales tal vez no este de acuerdo la empresa porque resultan demasiado restrictivas. El corredor puede ayudarla a determinar que condiciones son ineludibles y cuales puede tratar de eliminar.

El corredor de inversiones debe aconsejar también acerca del momento apropiado para la oferta de valores, si las tasas de interés que predominan en el mercado son altas pero se esperan que bajaran, se debe informar al director de finanzas para que considere posponer la oferta hasta que se reduzcan las tasas. Entre tanto el corredor debe estar en situación de ayudar en materia de financiamiento a corto plazo, para salir adelante hasta que llegue el momento de la oferta.

El corredor de inversiones competente estará siempre en contacto con la empresa para asesorarla y ayudarla a financiarse. Conviene invitarlos para que formen parte del consejo de administración, a fin de que estén al tanto de las necesidades de la empresa y puedan hacer uso de sus contactos para ayudarla a obtener recursos incluso en os periodos en que el crédito no se encuentre fácilmente disponible, participando en el consejo el corredor de inversiones sabrá que clase de operaciones pueden ser compatibles con los objetivos de la empresa y se mantendrá alerta para cuando se presenten buenos candidatos a la fusión. Desde luego se le remunerara si se realiza la fusión que sugiere, puesto que la ultima decisión corresponderá al director de finanzas, debe estar preparado para escuchar y evaluar los argumentos a favor de la fusión, pero no debe olvidar que los corredores menos respetables podrán dar prioridad a los intereses de su propia empresa, con el fin de generar honorarios.

El corredor de inversiones debe poder informar en cuanto a las condiciones de la industria, y puede incluso manejar el fondo de pensiones de la empresa, la idea es que el lector, como directivo de finanzas. Trabaje muy de cerca con el corredor pero sin dejar de ser objetivo. Es de esperar que sepa aprovechar las buenas sugerencias y rechazar las malas.

Algunas empresas se valen del prestigio del corredor de inversiones para vender sus valores, cuando los de una empresa relativamente desconocida los suscribe un corredor respetable y muy conocido, su prestigio se transmitirá a la emisión. Los clientes se han habituado a confiar en el buen juicio de este profesional, y estarán dispuestos a comprar los valores casi sin otra garantía que su palabra. Al director de finanzas de una empresa poco conocida le conviene aliarse con un corredor de gran prestigio.

1.3. Suscripción y Venta de los valores de Largo Plazo de la Empresa

Es necesario saber el proceso de suscripción o emisión, aunque no sea mas que para poder juzgar la competencia y confiabilidad del corredor que se elija.

Secuencia de una emisión negociada

La clásica emisión negociada se realiza entre la empresa y el corredor de inversiones. La empresa decide que recursos necesita y su director de finanzas inicia las pláticas con el corredor. A veces será el propio corredor quien inicie el trato, o bien será una tercera persona, conocida como Gestor, quien ponga las necesidades financieras de la empresa en conocimiento del corredor. El gestor recibe una comisión por sus servicios, que la empresa por lo general paga si las negociaciones conducen a un convenio de emisión.

Por lo general segundo paso consiste en una conferencia previa que se celebra entre la empresa y el corredor de inversiones. En esa conferencia se discuten asuntos tales como el monto aproximado de los fondos que se requieren, la receptividad del mercado de capitales a las diferentes clases de valores de largo plazo, el momento más apropiado para la emisión y las condiciones del convenio de emisión entre el corredor y la empresa. Entre esas condiciones figura el precio aproximado que el corredor esta dispuesto a pagar y el precio mínimo por debajo del cual la empresa puede optar por no continuar con la oferta.

Normalmente el precio aproximado que el corredor esta dispuesto a pagar es algo inferior al de los valores similares de otras empresas o al de los valores ya vigentes de la misma empresa, si los hay, que prevalezca un poco antes de la nueva oferta. Por ejemplo el convenio podrá estipular que el corredor pagara $ 1.50 menos por acción en relación con el precio de cierre que tengan las acciones ya emitidas por las empresas en la noche anterior a la nueva oferta. Si las acciones cierran esa noche a $25 por acción, la empresa recibirá $23.50 si el precio de los valores vigentes cae por debajo del precio mínimo, después del acuerdo previo.

1.4. Otros métodos para vender valores a largo plazo

Tenemos:

 La emisión o suscripción competitiva, es semejante en todos sus aspectos a la emisión negociada, salvo que el grupo suscriptor puja contra otros grupos por la compra inicial de los valores en una subasta pública. Las proposiciones por lo general se solicitan por invitación del emisor hecha públicamente, en la cual describe los valores que ofrece para subasta. El grupo de suscriptores que resulta ganador vende los valores al público, igual que si la compra se hubiera negociado en privado.

 La venta a comisión, cuando trabaja a comisión,

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