RESPUESTAS FINAL ADMINISTRACION FINANCIERA

RESPUESTAS FINAL ADMINISTRACION FINANCIERA

Explique que se entiende por Capital de Trabajo y cuales son los conceptos que lo integran.

Son los fondos necesarios para llevar a cabo la inversión. El CT es uno de los dos grandes componentes de la estructura de inversión de la empresa. Es posible hablar de CT con los siguientes alcances:

AMPLIO: Es el capital total requerido por la operatoria de la empresa para cumplir adecuadamente con su ciclo operativo (D-M-D), independientemente de cómo se financie.

RESTRINGIDO: Suponiendo que esta 100% financiado con Ds de LP. En el primer caso se denomina CTB y en el segundo CTN.

CT Permanente: es el CT mínimo que requiere la empresa para cumplir correctamente su ciclo operativo. La empresa no puede reducirlo en el CP, su aplicación en CT permanente sin afectar su operatoria. Adquiere las características de capital inmovilizado, pero se diferencia de este en que cambia constantemente de contenido.

CT Transitorio: Es el CT que se aplica eventualmente en la empresa por variaciones normales en la duración del ciclo operativo y/o en el nivel de actividad.

Existen 2 métodos para determinar la necesidad de CT:

Método Técnico: Permite determinar el CTN y CTB

CTB = Qx x Ce x N + Inventarios

CTN = CTB – Ds Operativas – Liberación de CT

La 2º formula nos indica la parte del CT que no es financiada con Ds. Operativas (Por Ej. proveedores), nos indica por lo tanto la necesidad de financiamiento externo adicional (Aporte de Capital y/o Ds. Financieras)

Limitación del Método Técnico

Es estático, nos permite conocer la aplicación del CT al final del CO, pero no las necesidades a medida que avanza. Difícilmente el CO tenga siempre la misma duración

No comienzo los ciclos siempre con la misma regularidad (Nº de solapamientos), hay diferentes períodos en cada CO.

Los costos erogables no son siempre los mismos, ni el nivel de actividad

Método de los FF: Se puede determinar el CT observando el FFN op. Y permite ver como se financia.

FFi

(FFe)

FFop Bruto

Ds. Operativas

FFNop

Deudas

FFN financiero

El FFN operativo nos indica la necesidad de financiamiento externo del CT

Explique cuales son las variables que determinan el Capital de Trabajo

Duración del ciclo D-M-D y el numero de solapamientos a que de lugar: Mientras mayor sea la duración del ciclo D-M-D y mayor el Nº de solapamientos o superposiciones de ciclos, mayor será el requerimiento de CT. Es decir que el requerimiento de CT depende:

El tiempo que media entre ciclo y ciclo, si suponemos constante la duración del ciclo, mientras menor sea el tiempo, mayor Nº de solapamientos y mayor necesidad de CT.

Costo del producto: (Costos Erogables solamente). Este determina la inversión necesaria en el CO. Mientras mayor sea el costo del producto, mayor será la necesidad de CT.

Nivel de Actividad: La cantidad de unidades que reproducen, venden y cobran simultáneamente en un mismo CO, Si las otras variables se mantienen constantes (Duración del CO, Nº de solapamientos y CE por unidad de producto), el CT necesario es directamente proporcional al nivel de actividad.

Inflación: no puede decirse que la inflación requiera más CT, pero para mantener el poder adquisitivo del mismo, debemos aplicar nuevas unidades monetarias a medida que la inflación crece.

Todas las variables antes mencionadas están condicionadas a su vez por:

-El sector de la economía en que vamos a operar

-La tecnología disponible llevar a cabo la actividad

-Las decisiones de política que se adopten para desarrollar la actividad.

Explique el significado de Beta, como se calcula y para que se usa. Que significa Beta: 1.25?

Concepto

Beta mide el riesgo sistemático de un activo determinado respecto de un activo con riesgo promedio. Mide la sensibilidad del rendimiento del activo ante una variación del rendimiento de la cartera de mercado, es decir, cuanto varía en % el precio del activo ante una variación de 1% el índice de mercado).

El concepto de Beta adquiere sentido cuando estamos en el contexto de una cartera. La idea es que cuando tenemos una cartera bien diversificada, el riesgo es eliminado, y todo riesgo de la cartera es riesgo sistemático.

El riesgo de una cartera bien diversificada depende del riesgo de mercado de las acciones que la componen.

LA Beta de una cartera depende de las Betas de las acciones que la componen. Es la sumatoria de las Betas de los diferentes activos por su participación relativa. Su cálculo es igual al de la Esperanza Matemática.

Una de las aplicaciones más importantes de Beta es en el contexto del Modelo de Fijación de Precios de Activos de Capital. Se utiliza para determinar la rentabilidad requerida de un activo. En mercados eficientes, con carteras diversificadas, la rentabilidad requerida de un activo dependerá exclusivamente de su riesgo sistemático:

R= Rf + B (Rm – Rf)

Podemos estimar Beta mediante algún modelo de regresión, relacionando como han evolucionado los precios en el pasado con respecto al índice de mercado.

Cálculo

Estadísticamente la Beta de una acción puede calcularse como el cociente de:

- La covarianza entre la rentabilidad de la acción y la rentabilidad de la cartera de mercado, y

- La varianza de la rentabilidad de la cartera de mercado, es decir:

i = im = Cov (Ra, Rm) = cc . am = cc . a

2m 2m mm m

La  puede estimarse observando como ha respondido en el pasado el precio de un activo a cambios en e índice de mercado. Se representan los datos utilizando un modelo de regresión, que nos dará como resultado la curva que mejor se adapta al comportamiento pasado. La pendiente de esa curva, será la beta de la acción.

Modelo de regresión

B Cartera = 1 =Sumatoria Beta acción x Participación relativa .

B 1,25 = significa que ante un cambio de 1% en la cartera de mercado, nuestra acción tendrá una variación de 1,25%.

Explique como se determina el riesgo de un proyecto

Para proyectos con un solo FF

Todo proyecto de inversión se analiza operativa y financieramente. En cada nivel la base para determinar el riesgo será el Coeficiente de Variación (CV), que mide la relación que existe entre la DS y el FFN y la esperanza matemática (E(X)) de los mismos

El riesgo de este tipo de proyectos puede estimarse midiendo la variabilidad de los FF esperados, mediante el cálculo de su DS:

DS FFN =  (FFn – (FFN)2 . xi CV = FFN

E (FFN)

CVop: Mide el riesgo operativo, parámetro que me permite compararlo con otros proyectos

CVfin: Me indica el riesgo total del proyecto, tanto operativo como financiero

(CVfin - CVop) = ME INDICA EL RIESGO FINANCIERO DEL PROYECTO

Para proyectos con más de un FFN

FF independientes  FF = E  2

(1+r)2t

FF dependientes  FF = E  2

(1+r)2t

FF dependientes  FFN = E (VA – E (VA)2 x (Probabilidad Conjunta)

Explique para que sirve la teoría de Monte Carlo.

La simulación de Monte Carlo se incluye dentro de una serie de procedimientos llamados “análisis de proyectos de inversión”. El objetivo de estas herramientas es ayudar a comprender cuales son los factores que hacen que un proyecto funciones y cuales pueden hacerlo fracasar.

En general se trata de ver como se modifican los FF del proyecto (y en consecuencia su VAN) cuando se modifican algunos de sus determinantes. A diferencia del análisis de escenarios, esta simulación permite considerar todas las combinaciones posibles y determinar la distribución completa de los posibles resultados del proyecto.

Ventaja: reduce la incertidumbre

Desventajas: Altos costos, aplicable solamente a proyectos de envergadura. Demasiado tiempo para considerar todas las variables y sus interrelaciones.

Supone la realización de 3 pasos:

-Modelización del proyecto: describirlo mediante un conjunto de ecuaciones para cada variable, y tienen en cuenta la interrelación de las variables y los períodos.

-Especificarlas distribuciones de probabilidades de cada uno de los determinantes de los FF.

-Mediante ordenador se selecciona un número aleatorio para cada uno de los posibles sucesos determinantes y se determina el FF resultante.

Que elementos deben tenerse en cuenta para fijar una política de dividendos?

Imperfección de mercado

Costos de transacción, costos de emisión, etc.

- Oportunidades de inversión en la empresa

Si tiene buenas oportunidades de inversión, es posible que sea conveniente reinvertir

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