PROYECTO JABON EMPRENDIMIENTO

TASA DE CAPITALIZACIÓN DEL MERCADO

El rendimiento ofrecido por una acción ordinaria también se la denomina tasa de capitalización del mercado, es el rendimiento porcentual que espera obtener un inversor de una inversión en un cierto período de tiempo.

Matemáticamente:

La fórmula se descompone en dos partes:

Dividendos Esperados 〖Div〗_1

Ganancias o Pérdidas de Capital P_1+P_0

Rentabilidad esperada=r=(〖Div〗_(t+1)+P_(t+1)+P_t)/P_(0 )

P_t=(〖Div〗_(t+1)+P_(t+1))/(1+r)

r=(5+110+100)/100=0,15=15%

Si suponemos que la tasa de capitalización es la misma en todos los periodos.

Precio en t=0, en función de las ganancias de capital con respecto a t=1 y los dividendos en t=1

P_0=(〖Div〗_1+P_1)/(1+r)

Precio en t=1, en función de las ganancias de capital con respecto a t=2 y los dividendos en t=2

P_1=(〖Div〗_2+P_2)/(1+r)

Si introducimos P1 en P0, obtenemos:

Si hacemos esto sucesivamente:

Ejemplo 1

Se espera que la empresa Telmex pague un dividendo de $3, $3.24 y $3.50 respectivamente los tres próximos años. Al final de los tres años, usted espera vender la acción al precio de mercado de $94.48. ¿Cuál es el precio de la acción, suponiendo una rentabilidad esperada del 12%?

VA=3,00/(1+0,12)+3,24/(1+0,12)^2 +(3,50+94,49)/(1+0,12)^3 =$75,00

Ejemplo 2

Si Microsoft vende a $100 por acción hoy y espera vender a $110 dentro de un año, ¿cuál es la rentabilidad esperada si se espera que el dividendo dentro de un año sea de $5?

Rentabilidad esperada=(5+110-100)/100=0,15=15%

Fórmula sencilla para estimar el Precio de una Acción Ordinaria

La tasa de capitalización del mercado es igual a la rentabilidad por dividendo más la tasa esperada de crecimiento del dividendo.

Puede calcularse utilizando la fórmula de “perpetuidad” haciendo algunas simplificaciones.

P_o= 〖Div〗_1/((r-g))

Donde: r=(〖Div〗_1/P_o )+g

Siempre que sea g<r

P_0:Valor de la acción

r:Tasa de capitalización de mercado

(〖Div〗_1/P_o ):Rentabilidad por dividendo

g:Tasa esperada de crecimiento del dividendo

La tasa de crecimiento de los dividendos “g” esta determinada en base a lo que se obtenga de los beneficios a la empresa en relación a su capital contable y qué parte de dichos beneficios se están reinvirtiendo.

La g se la obtiene de acuerdo a consultas realizadas a analistas expertos o por razones contables. El crecimiento g se puede calcular aplicando la rentabilidad de los fondos propios al porcentaje del beneficio retenido en las operaciones de la empresa.

g=Tasa de retención × ROE

Tasa de Retención=1-Tasa de Reparto=1-Div/BPA

Rentabilidad del Capital Propio (ROE)=BPA/(Capital Contable x Acción)

BPA=Beneficios por Acción

Se supone que la tasa de capitalización es constante y que los dividendos crecen a una tasa constante “g”

Si se tiene la expectativa de que no existirá un crecimiento en el dividendo (g=0) y que se mantendrá la acción por tiempo indefinido se podrá valorar la acción con la perpetuidad.

P_o= 〖Div〗_1/r

ó

BPA/r →Supone que todas las ganancias se pagan a los accionistas

Ejercicio 1:

Si la tasa de capitalización de mercado para cada una de las siguientes acciones es del 7%. ¿Cuál acción es más valiosa?

Acción A: proporciona un dividendo de $10 a perpetuidad

Acción B: paga un dividendo de $5 en t=1, el cual crecerá al 4% a perp

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