TAREA FINANZAS

Una compañía radicada en Estados Unidos deseaba conocer su coste de capital por lo que

había contratado a un consultor. La empresa había tenido históricamente como principio

la política de bajo endeudamiento, y en la actualidad tenía 250 millones de dólares de

deuda. De estos 250 millones de deuda, 100 provienen de un préstamo bancario

concedido hace 3 años con una TEA (tipo de interés) del 6%, y otros 150 millones de una

emisión de bonos realizada el año pasado al 5%. En la actualidad la TIR de dicha emisión

en el mercado secundario era del 4%. Además, actualmente un préstamo de similares

características al ya concedido tendría una TEA del 4,5%. Los fondos propios de la

compañía eran 1,500 millones de dólares.

El tipo impositivo de la compañía era del 25%.

El activo libre de riesgo tiene actualmente una rentabilidad del 2%, y la renta variable

estadounidense tenía un rendimiento histórico en los últimos 30 años del 12%. En el

mismo periodo (30 años) la media de rentabilidad del activo libre de riesgo ha sido del

4%. La beta de la empresa con respecto al principal índice norteamericano era de un 0.8.

El precio de la acción de la empresa es de 98 dólares y acaba de repartir un dividendo de

6 dólares por acción. El mercado espera que el dividendo crezca a una tasa anual y

acumulativa promedio del 3%.

Con todos estos datos, el consejo de administración de la compañía planteó al consultor

las siguientes cuestiones.

1. ¿Qué coste tiene la financiación ajena?

2. ¿Qué coste tiene la financiación propia mediante el modelo Gordon-Shapiro?

3. ¿Qué coste tiene la financiación propia mediante el modelo CAPM?

4. ¿Cuál es el coste medio del capital (WACC) utilizando el modelo CAPM?

Mg. Hugo A. Young G.

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Caso 2

Unos empresarios españoles estaban a punto de crear una nueva compañía. La inversión

que debía hacer era 100 millones de euros, y consistía en comprar un solar y construir

una fábrica. Para financiar los cien millones tenían tres opciones:

Opción A): financiación 100% con fondos propios

La beta de las empresas similares, y con una estructura de capital similar (100% fondos

propios), tenían una beta de 0.8.

Opción B): financiación 70% con fondos propios y 30% con fondos ajenos.

El coste de la deuda para esta estructura de capital (30% deuda) era de 3.5% antes de

impuestos (tasa impositiva del 30%).

La beta de las empresas similares, y con una estructura de capital similar (70% fondos

propios), tenían una beta de 1.

Opción C): financiación 20% con fondos propios y 80% con fondos ajenos.

El coste de la deuda para esta estructura de capital (80% deuda) era de 10% antes de

impuestos (tasa impositiva del 30%).

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