TIG Opciones y Derivados

[pic 1]

FACULTAD DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS

ESCUELA DE INGENIERÍA COMERCIAL

[pic 2]

TIG Opciones y Derivados

Butterfly Spread

Profesor: Renato Balbontin

Cristóbal Sacaan- Ignacio Mira - Maximiliano Aguilar – Guido Villaseca –

Alejandro Noemi – Raúl Lorca

[pic 3]

Santiago-Chile

06-10-2016

Índice

¿Qué es el Butterfly Spread?        

Beneficio bruto y utilidad neta para cada una de las acciones tomadas por las Posiciones        

Desarrollo ejercicio        

Conclusiones        

¿Qué es el Butterfly Spread?

Esta estrategia tiene como objetivo disminuir la exposición al riesgo mediante el uso de opciones financieras, esta estrategia se crea utilizando opciones Call o Put, pero nunca de ambas. Para el TIG usaremos Opciones Call. Las Opciones usadas tienen diferentes precios de Strike o Ejercicio.

Antes de profundizar en esta estrategia hay que entender cómo opera la Opción Call. Esta Opción puede tomar una posición Larga y una Corta. La Posición Larga ocurre cuando uno compra un Call, lo que significa que uno compra el derecho, pero no la obligación a comprar un activo, por su parte la posición Corta ocurre cuando uno vende la Call, esto es cuando queda obligado a vender el activo si el comprador ejerce la opción. Para entender esto consideraremos un precio de ejercicio “X”, este precio divide la Opción en dos tramos, primer tramo donde no se ejerce la Opción, pues el precio del Activo Subyacente es menor que el precio de Ejercicio, por lo tanto, la Call vale cero, esto se llama “Tendencia Neutral”, el segundo tramo para la Call Larga, el beneficio será positivo toda vez que el precio del Activo (St) sea mayor que el precio de ejercicio y se llamará tendencia ascendente. Mientras que para la Call Corta el beneficio será negativo cuando el precio del Activo sea mayor al del precio del ejercicio pues le ejercerán la Opción que ha vendido, este tramo se llama “Tendencia Descendente”.

[pic 5][pic 4]

Ahora mostraremos que ocurre cuando sumamos las Opciones con diferentes tendencias para entender cómo se generaran las curvas de beneficios de la estrategia.

• Caso Uno: Se tienen dos tramos neutrales de Opciones los cuales al estar alineados dan como resultado una línea recta de beneficios.
• Caso Dos y Tres: al sumar una tendencia neutral con una ascendente o descendente, el efecto final es que se preserva la tendencia No Neutral, ya sea ascendente o descendente.
• Caso Cuatro: Cuando se suman tendencias opuestas ascendentes y descendentes, estas tienden a neutralizarse, pues se compensan las ganancias con las perdidas provenientes de la estrategia, replicándose el comportamiento de una tendencia neutral.

[pic 6]

Gráfico 2: Suma de tendencias

En este punto revisaremos los gráficos que representan los posibles precios que puede Tener el Activo Subyacente en el futuro St y el beneficio que se puede obtener de la estrategia. Primero tendremos en cuenta la curva de beneficios a la que llegaremos. Aplicaremos las Opciones que componen la estrategia, Una Larga Call (C1 X1), Dos Corta Call (C2 X2) y una última Larga Call (C3 X3). Se observa que al construir esta estrategia se generan cuatro posibles escenarios para el precio del Subyacente (St).

• Caso A: El precio St es menor que X1 (St > X1), en este caso no se ejercen ninguna de las Opciones pues no se obtiene ninguna ganancia de ello. El beneficio resultante tiene tendencia neutral.
• Caso B: Solo se ejerce la Call Larga (C1 X1) y ninguna más por lo que la línea de beneficios tiene tendencia ascendente
• Caso C: Se ejercen tanto la Call Larga (C1 X1) como las dos Call (C2 X2), pero dado que estas últimas más que compensan a la primera, llevan que la curva resultante sea descendente.
• Caso D: Se ejercen todas las Opciones, lo que lleva a que las dos Corta Call (C2 X2) que son descendentes sean perfectamente compensadas por las dos Larga Call (C1 X1) y (C3 X3) que son ascendentes, por lo tanto, la resultante es una tendencia neutral.

[pic 7]

Gráfico 3: Tendencia largo y corto en Call y beneficio total

Beneficio bruto y utilidad neta para cada una de las acciones tomadas por las Posiciones

Consideraremos cada uno de los cuatro posibles escenarios que puede alcanzar el precio del Activo Subyacente

• Caso 1 ( ): Tenemos que ninguna Opción es ejercida por lo que el valor de ellas es cero.[pic 8]
• Caso 2 (): Solo se ejerce la Opción Call (C1 X1) y dado que ninguna otra es ejercida, el valor toral de la estrategia en este escenario es St - X1.[pic 9]
• Caso 3 (): Se ejerce la primera Larga Call además de las dos Opciones Corta Call (C2 X2), ahora si reemplazamos el valor de X2 sabiendo que este valor se obtiene del promedio entre X1 y X3, dejando el beneficio de las Corta Call en función de X1 y X2, podremos sumarlos directamente al beneficio de la primera Larga Call siendo el beneficio total igual: X3 - St.[pic 10]
• Caso 4 (): Aquí se agrega a los resultados anteriores el beneficio de ejercer la posición Larga Call (C3 X3), por lo que al hacer la suma final todos los resultados se anulan, siendo el beneficio final igual a Cero.[pic 11]

[pic 12]

Tabla 1: Estrategia y beneficio del Butterfly Spread

Recordar que[pic 13]

Esta tabla resumen nos muestra que la estrategia Butterfly Spread es ideal cuando se espera una alta volatilidad en el mercado, pues si el precio sube o baja mucho lo que sería el peor escenario, estaríamos cubiertos compensando las perdidas y obteniendo un beneficio igual a cero, por otro lado, si el mercado tiene baja volatilidad obtendríamos un beneficio positivo.

...