Normas Financieras

DIEZ PRINCIPIOS QUE ESTABLECEN LAS BASES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Los fundamentos financieros que descansan detrás de las decisiones hechas por los administradores financieros, podrían parecer para el estudiante que incursiona por primera vez en el campo de conocimiento de las finanzas, como un conjunto de reglas de decisión no relacionadas. Sin embargo, esto no dista de ser verdadero. De hecho, nuestras reglas de decisión y la lógica que las subraya, parte de 10 principios simples que no requieren conocimiento de finanzas para entenderlos. Sin embargo, mientras que no es necesario entender finanzas para entender estos principio, si es necesario comprender estos principios para el mejor entendimiento de las finanzas. Debemos mantener en mente que no obstante estos principios podrían en principio aparecer simples o aún triviales, estos nos proporcionaran la fuerza conductora detrás de todas las decisiones financieras.

Estos principios tejerán conjuntamente, conceptos y técnicas irán incorporándose en los temas financieros, permitiendo enfocarlos sobre la lógica subyacente en la práctica del administrador financiero. Con el objetivo de hacer más fácil el proceso de enseñanza del estudiante, deberemos retornar constantemente a estos principios a medida que se avanza en el estudio de las finanzas, para no perder “la vista del bosque entre los árboles”.

PRINCIPIO 1

El intercambio riesgo-rendimiento. “No tomar riesgos adicionales a menos que se espere ser compensado con rendimiento adicional.

En algún momento, todos hemos ahorrado algún dinero. ¿Porqué lo hacemos? La respuesta es simple: para expandir nuestras oportunidades futuras de consumo –por ejemplo, ahorrar para una casa, un carro, o para el retiro. Estaremos en posibilidad de invertir esos ahorros y ganar un rendimiento sobre nuestro dinero debido a que alguna gente tal vez preferiría forgo oportunidades futuras de consumo para consumir más ahora –quizás estén pidiendo prestado dinero para poner un nuevo negocio o una empresa está pidiendo dinero prestado para construir una planta nueva. Asumiendo que una gran cantidad de gente diferente que desearía usar sus ahorros, ¿como decidimos sonde colocar nuestro dinero?

Primero, los inversionistas demandan un rendimiento mínimo por diferir su consumo que deberá de ser mayor que la tasa anticipada de inflación. Si no reciben lo suficiente para compensar por anticipado la inflación. los inversionistas comprarán cualesquier bienes que ellos desearon en el futuro o invertir en activos que estuvieron sujetos a inflación y ganar la tasa de inflación sobre estos activos.

No hay mucho incentivo para posponer el consumo si tus ahorros van a disminuir en términos de poder de compra.

Las alternativas de inversión tienen diferentes cantidades de riesgo y rendimiento esperado. Los inversionistas algunas veces seleccionan colocar su dinero en inversiones riesgosas debido a que estas ofrecen rendimientos esperados mas altos. Entre mayor riesgo tenga una inversión, más alto será el rendimiento esperado. Esta relación entre el riesgo y el rendimiento esperado se muestra en la figura 1.1

Note, que nos hemos estado refiriendo constantemente al rendimiento esperado, más que al rendimiento presente. Nosotros podríamos tener expectativas de lo que serán los rendimientos de inversión, pero no podemos asomarnos al futuro para ver lo que serán los rendimientos actuales. Si los inversionistas pudieran ver el futuro, ninguno habría invertido en el fabricante de software Citrix, cuyas acciones cayeron un 46% el 13 de Junio del 2000. Las acciones de }Citrix cayeron cuando se anunció que problemas inesperados en sus canales de ventas causarían que las utilidades del segundo trimestre serían de aproximadamente la mitad de lo que Wall Street había esperado. Hasta después del hecho, tu nunca estas seguro de los que será el rendimiento sobre la inversión. Esto es por lo que los bonos de la General Motors pagan más que interés que los bonos de la Tesorería de igual vencimiento. El interés adicional convence a algunos inversionistas para tomar un riesgo adicional de comprar un bono de General Motors.

Esta relación riesgo-rendimiento será un concepto clave conforme cómo valuamos acciones, bonos y nuevas propuestas de proyectos de inversión a través del estudio de las Finanzas. También es importante la medición del riesgo. Mucho del trabajo por el cual fue otorgado el premio Nobel en 1990 se centró sobre la gráfica 1.1 y la manera de medir el riesgo. Tanto la gráfica como la relación riesgo-rendimiento descrito, aparecerán frecuentemente en el estudio de las finanzas.

PRINCIPIO 2

El Valor Tiempo del Dinero. “Un peso recibido hoy, vale más que un peso recibido en el futuro.

Un concepto fundamental en Finanzas es que el dinero tiene un valor tiempo asociado con el mismo. Un peso recibido hoy, vale más que un peso recibido dentro de un año. Debido a que podemos ganar interés sobre el dinero recibido hoy, es mejor recibirlo mas hoy que más adelante. En tus cursos de economía, este concepto de valor tiempo del dinero se refiere al costo de oportunidad de pasar las oportunidades de un peso actual.

En este texto, nos enfocaremos sobre la creación y medida de la riqueza. Para medir la riqueza o valor, usaremos el valor del dinero en el tiempo para traer a valor presente los beneficios y costos futuros de un proyecto. Entonces, si los beneficios superan a los costos, el proyecto crea riqueza y deberá ser aceptado; si los costos superan a los beneficios, el proyecto no crea riqueza y deberá ser rechazado. Sin el reconocimiento de la existencia del valor tiempo del dinero, es imposible evaluar proyectos con beneficios y costos futuros en una forma efectiva.

Para traer los beneficios y costos futuros de un proyecto a su valor presente, debemos asumir un costo de oportunidad del dinero específico, o tasa de interés. Exactamente, qué tasa de interés debemos utilizar, es determinado por el Principio 1: intercambio de riesgo-rendimiento, el cual establece que los inversionistas demandan retornos mayores por tomar mayores riesgos sobre los proyectos. De esta manera, cuando determinamos el valor presente de los beneficios y costos futuros, tomamos en cuenta que los inversionistas demandan un retorno más alto por tomar un riesgo adicional.

PRINCIPIO 3

“Flujos de Caja versus Utilidades Netas”

Para medir la riqueza o el valor, utilizaremos flujos de caja no utilidades contables,

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