La Verdad Del Mundo Actual

UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS

DEPARTAMENTO ACADEMICO DE CIENCIAS CONTABLES

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INTRODUCCION

El conocimiento de las finanzas internacionales ayuda de dos maneras muy importantes. Primero, a decidir la manera en que los eventos internacionales afectarán a una empresa y cuáles son los pasos que pueden tomarse para explotar los desarrollos positivos para aislar a la empresa de los dañinos. Entre los eventos que afectan a las empresas, se encuentran la variación de los tipos de cambio, así como en las tasas de interés, en las tasas de inflación y en los valores de los activos. Debido a los estrechos vínculos que existen entre los mercados, los eventos en territorios distintos tienen efectos que se dejan sentir inmediatamente en todo el planeta. Esta situación ha hecho que para los administradores, tanto los formados como los aspirantes, sea un imperativo, hacer una detallada revisión del excitante y dinámico campo de las finanzas internacionales. La Administración Financiera Internacional de Empresa, en síntesis actúa directamente sobre dos campos de acción.

Al finalizar la Segunda Guerra Mundial y muy especialmente desde la década de los años sesenta, el desarrollo de las actividades de las empresas fuera de las fronteras nacionales de sus respectivos países de origen, han sido de enorme magnitud y de extraordinario crecimiento mediante el proceso de multinacionalización de las empresas.

No se trata ya solamente de la expansión de las relaciones económicas internacionales de las empresas, sino de que una empresa que opera simultáneamente en varios países, además de su país de origen, o sea, que produce y comercia mediante establecimientos ubicados en distintos países. Habitualmente se trata de una empresa matriz ubicada en el país de origen y cinco o más empresas subsidiarias ubicadas en distintos países, estrechamente relacionadas mediante una estrategia de producción y comercialización común, incluso hay multinacionales que tienen subsidiarias esparcidas prácticamente por todo el mundo.

En la actualidad las compañías que tienen éxito adoptan una perspectiva global y operan en muchos países. El resultado es que la distinción entre las compañías estadounidenses y las compañías extranjeras, se ha vuelto borroso a medida que las compañías más importantes han evolucionado para convertirse en corporaciones multinacionales.

El crecimiento de las empresas multinacionales en la segunda mitad de este siglo XX, está basado en el extraordinario desarrollo de las modernas tecnologías de comunicación y transporte, y con el objetivo de garantizar materias primas, mercados y reducción de costos.

1.1. EL MERCADO MONETARIOS Y DE CAPITALES

1.1.1. MERCADO MONETARIO

El mercado monetario o de dinero es el conjunto de mercados financieros, normalmente al por mayor, independientes pero relacionados, en los que se intercambian activos financieros que tienen como denominador común un plazo de amortización corto, que no suele sobrepasar los dieciocho meses, un bajo riesgo y una elevada liquidez.

CARACTERÍSTICAS

Las características distintivas del mercado monetario son el corto plazo, el riesgo más reducido y la liquidez de los activos que en el mismo se negocian, sus características fundamentales son las siguientes:

1. Son mercados al por mayor puesto que, sus participantes suelen ser grandes entidades financieras o empresas industriales, que negocian grandes cantidades de recursos financieros a partir de las decisiones de profesionales especializados.

2. En estos mercados se negocian activos con escaso riesgo, derivado tanto de la solvencia de las entidades emisoras (Tesoro Público o instituciones financieras o industriales de gran tamaño) como de las garantías adicionales que aportan (títulos hipotecarios, por ejemplo, o pagarés de empresa avalados por una entidad bancaria.)

3. Son activos negociados con mucha liquidez, derivada tanto de su corto plazo de vencimiento, que habitualmente no rebasa los 18 meses, como de sus posibilidades de negociación en mercados secundarios. Además, se realizan con frecuencia con ellos operaciones con pacto de retrocesión a muy corto plazo.

4. la negociación se realiza directamente entre los participantes o a través de intermediarios especializados.

5. Han mostrado gran flexibilidad y capacidad de innovación financiera, que ha provocado la aparición de nuevos intermediarios financieros, nuevos activos financieros y técnicas de emisión más innovadoras, entre las que destacan las siguientes:

• El descuento o cobro de intereses al tirón. Esta fórmula implica que el comprador del activo paga una cantidad inferior al nominal en el momento de la adquisición, recibiendo el nominal en el momento de cancelarlo. La diferencia entre la cantidad pagada y el nominal es el descuento o rentabilidad que obtiene el comprador que, como es lógico, no recibe intereses periódicos, ya que los cobra por anticipado en su totalidad. Los títulos del mercado monetario que se suelen emitir de esta forma son los pagarés de empresa y las letras del Tesoro.

• Cupón cero. En este caso el pago de los intereses se realiza a la maduración de la deuda, por tanto los títulos se adquieren por su valor nominal (o por debajo de él) y se amortizan con diferentes primas según el plazo de reembolso. Los títulos de mercado monetario que se suelen emitir de esta forma son los bonos de caja y de tesorería bancarios.

• A tipo variable. En este caso se emiten títulos cuyo tipo de interés no es fijo sino que evoluciona según algún tipo de interés de referencia, como, por ejemplo, el tipo interbancario, más un diferencial fijo. Esta fórmula se suele emplear en la emisión de ciertos bonos y pagarés y ha sido tomada de los créditos a tipo de interés variable.

Las razones fundamentales del gran desarrollo producido en los mercados monetarios españoles en los últimos años, podemos agruparlas en dos categorías.

El hecho de que tanto las autoridades económicas como otros agentes económicos han tratado de apoyar el desarrollo de los mercados monetarios a la vista de las consecuencias favorables que de ellos se derivaban para el funcionamiento de la economía. En este sentido, suele destacarse la contribución de los mercados monetarios a la consecución de las siguientes finalidades:

• El logro de los objetivos de la política monetaria.

• La formación de una estructura adecuada de los tipos de interés.

• La eficiencia de las decisiones financieras de los agentes económicos.

• La financiación ortodoxa del déficit público.

En segundo lugar, el conjunto de fenómenos de naturaleza fundamentalmente económica o institucional que ha ayudado también a su desenvolvimiento, con independencia de los efectos netos de esos fenómenos sobre la actividad económica hayan sido o no perniciosos. Destacan entre ellos las altas tasas de inflación, el bajo crecimiento del producto nacional, el crecimiento acelerado del gasto y déficit públicos, la revolución tecnológica, etc.

CLASIFICACIÓN DEL MERCADO MONETARIO

1) Mercado de Crédito:

Mercado Interbancario:

Mercado muy especializado con operatoria al por mayor y a muy c.p.. Se negocian depósitos de dinero a muy c.p. (incluso a un día, teniendo como máximo plazo de depósito a 1 año). En el Mercado Interbancario se fija el MIBOR (tipo de interés de oferta en el mercado interbancario de Madrid). El MIBOR se utiliza como referencia.

Otro tipo de operaciones que se realiza es la Operatoria REPO, normalmente se realiza mediante letras del tesoro. Es un acuerdo por el que se vende un título financiero (mayormente letras del tesoro), pero en la que la persona que lo vende se compromete a comprarlo con una fecha y un precio de recompra determinados.

2) Mercado de Títulos:

Mercado Primario: Mercado no organizado donde el emisor de los títulos vende los títulos a cambio de unos recursos.

Mercado Secundario:

• Bolsa de Valores: los títulos cambian de manos fácilmente.

• Mercado de Deuda Pública Anotada:

El Mercado de Deuda Pública Anotada funciona vía teléfono, se negocia deuda publica representada mediante anotaciones en cuenta y valores emitidos por las CCAA, organismos públicos y otras instituciones nacionales e internacionales que estén autorizados por el Ministerio de Economía y Hacienda. Los títulos no tienen ningún soporte físico, son meras anotaciones en cuenta, las cuales las realizan o gestionan la Central de Anotaciones en Cuenta de Deuda del Estado que gestiona el Banco de España. Se encarga de la emisión, amortización y pagos de intereses de toda la emisión de títulos, así como, la de organizar todo el mercado.

1.1.2. MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales, también conocido como mercado accionario, es un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a medio y largo plazo. Su principal objetivo es participar como intermediario, canalizando los recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversión. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo.

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE CAPITALES

Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema financiero que participan regulando y complementando las operaciones que se llevan a cabo dentro del mercado. Las siguientes cuatro entidades son las más imprescindibles:

• Bolsa de Valores: Su principal función es brindar una estructura operativa a las operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos efectuados por oferentes y demandantes de recursos. Además, da fé de cotizaciones e informa al inversionista de la situación financiera y económica de la empresa y del comportamiento de sus instrumentos financieros.

• Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alícuota del capital social) con el fin de obtener recursos del público inversionista. Las emisoras pueden ser sociedades anónimas, el gobierno federal, instituciones de crédito o entidades públicas descentralizadas.

• Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y venta de acciones, así como, administración de carteras y portafolio de inversión de terceros.

• Inversionista: Los inversionistas pueden categorizarse en persona física, persona jurídica, inversionista extranjero, inversionista institucional o inversionista calificado. Son personas o instituciones con recursos económicos excedentes y disponibles para invertir en valores.

En conclusión, el mercado de capitales es solo una parte de la economía que mueve cada país según la función que este ejerza.

1.2. LA EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.

Si en su vertiente internacional los mercados financieros han existido desde hace mucho tiempo, en la medida en que el capital dinero de los países del centro del sistema ha servido para financiar inversiones públicas y privadas en la periferia, en sentido estricto no puede decirse que tuvieran gran importancia antes de la década de los 60, si los comparamos con los mercados que se nutrían del ahorro interior, y sobre todo por el importante papel que jugaban las inversiones exteriores directas (IED) o los flujos canalizados por organismos e instituciones públicas.

Las salidas por IED aumentan tanto en los países industriales como en los países en desarrollo, y aunque el ritmo de crecimiento es muy superior en el primer caso, como parece obvio si se consideran las diferentes tasas de ahorro. En lo que atañe a las entradas, el cambio de orientación puede verse más claramente. En efecto, si en el período 76-80 la parte de las inversiones exteriores directas entradas en los países industriales, representaba prácticamente el 80% del total; a principios de los 90, ese porcentaje escasamente superaba el 60%.

En otros términos, se puede señalar que el papel de exportadores de capitales de los países miembros de la UE, se ha incrementado de forma notable, aunque teniendo en cuenta las tendencias deslocalizadoras, no pueda afirmarse con rotundidad que sean estrictamente capitales europeos los que participan en dicha evolución, pero al menos parecen traducir el creciente papel que la UE está comenzando a jugar en el proceso de globalización productiva y financiera.

De todos modos es importante comprobar como los movimientos de capitales, sólo considerando los países centrales, han tenido un dinamismo mucho mayor. Ello pone de manifiesto el cambio de orientación de las inversiones. Ahora se guían más, como indicábamos antes, por los estrictos rendimientos y menos por el control del aparato productivo, lo que parece traducir el deseo de lograr mayores grados de flexibilidad para facilitar tanto su rápida deslocalización, como el cambio del instrumento financiero en que se concreta, sin graves quebrantos en términos de rentabilidad.

Por otra parte, resulta esclarecedor comprobar que si bien los países industriales al comienzo, recogen flujos de capitales tanto de orden interno, como procedentes de la periferia, a partir del período 1986-90 se convierten en exportadores netos de capitales. Obviamente, tal comportamiento no es el mismo en todas las áreas ni a lo largo de todo el tiempo. Así, Japón resulta ser un exportador de capitales hasta la década de los 90 y a partir de entonces se convierte en importador, mientras que en Europa Occidental el proceso es oscilante. En EE.UU., aunque hay casi un equilibrio en la segunda mitad de los 70, las entradas superan a las salidas en los 80, como reflejo de la política monetaria interna y de constituirse el dólar en moneda refugio, mientras que la tendencia parece estar variando de signo en los primeros años de la década de los 90.

En nuestra opinión esas variaciones reflejan los procesos de crisis de la deuda internacional; del propio ciclo fiscal interior por el que han atravesado los diversos países; de los cambios en el tratamiento fiscal de los activos financieros y de los procesos de desregulación sobre los movimientos de capital. Naturalmente todos estos factores han tenido sus

1.3. VENTAJAS E INCONVENIENTES DE OPERAR EN LOS DISTINTOS MERCADOS

1.4. LA BANCA MULTINACIONAL

La Banca o sistema bancario, es el conjunto de instituciones que permiten el desarrollo de todas aquellas transacciones entre personas, empresas y organizaciones que impliquen el uso de dinero. Dentro del sistema bancario podemos distinguir entre banca pública y banca privada que, a su vez, puede ser comercial, industrial o de negocios y mixta. La banca privada comercial se ocupa sobre todo de facilitar créditos a individuos privados. La industrial o de negocios invierte sus activos en empresas industriales, adquiriéndolas y dirigiéndolas. La banca privada mixta combina ambos tipos de actividades. Para entender mejor la banca conviene decir que el tamaño de un banco se mide por: su capital contable y el valor de los activos que maneja. Todos los grandes bancos poseen carácter internacional y dentro de éstos los mayores son: USA, Japón, Reino Unido y Alemania. Historia de la Banca Internacional El crecimiento del comercio internacional durante las pasadas décadas ha evolucionado de la mano del crecimiento de una banca multinacional. En los años80 se produjo la globalización de los mercados pero no se llegó a disponer de auténticas instituciones financieras mundiales fuertes. Tradicionalmente, los bancos han financiado el comercio internacional, pero en los últimos años lo destacable es la creación de filiales y sucursales con localización física en otros países, así como el crecimiento de los préstamos y prestamistas a escala internacional. Para facilitar el comercio internacional, su financiación y la inversión extranjera surgen nuevas formas de operar con banca electrónica, además de diversos servicios bancarios como:- Préstamos sindicados: Operación crediticia de tan elevado importe que, para asumir su riesgo, es necesario que se unan un conjunto de bancos, uno de los cuales (banco agente) es el encargado de coordinar toda la operación y de efectuar su seguimiento hasta la cancelación.- Servicios para la emisión y colocación.

1.4.1 Objetivos

El intercambio de bienes y servicios que son contemplados por los negocios internacionales que utilizan pagos alternativos y aceptaciones bancarias como herramientas financieras para las cuales la banca multinacional brinda apoyo mediante financiamiento.

1.5. CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

CONCEPTO

Los Mercados Financieros internacionales son aquellos a los que acuden agentes de distintos países a realizar sus operaciones de inversión, financiación o compraventa de activos financieros.

Propósitos de los mercados financieros internacionales.

 Asignan recursos en espacio y tiempo

 Compensan y liquidan pagos

 Recaban recursos y subdividen en participaciones el capital

 Gestionan riesgos (operaciones de cobertura)

 Proporcionan información y volumen activos

 Proporcionan mejores incentivos

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

Pueden clasificarse en tres grandes grupos en función de los productos financieros objeto de intercambio en cada uno de ellos:

El mercado internacional de divisas:

Es el mercado donde se intercambian, compran y venden monedas de distintos países del mundo, donde se encuentran los oferentes y demandantes de monedas del mundo. El mercado de divisas puede dividirse en dos mercados principales: de Contado y de Plazo, en función del momento del tiempo cuando se lleve a cabo la operación de intercambio de monedas entre oferentes y demandantes internacionales.

Mercado financiero internacional de capitales:

Es el mercado donde se intercambia dinero a nivel internacional, bien atraves de activos financieros, como las acciones(renta variable) y obligaciones (renta fija) o mediante el mercado internacional de créditos.

Mercado financiero internacional de derivados:

Es el mercado donde se intercambian productos financieros derivados, cuya denominación indica que no son autónomos, sino que tienen su base entre otros productos financieros subyacentes, como los mercados de opciones y swaps.

Otros Mercados Financieros internacionales importantes lo constituyen:

a) El Euromercado:Es el mercado financiero internacional en el que confluyen las operaciones de préstamo y las operaciones de capital. Por tanto, podemos hablar de un euromercado de préstamos y otro de capitales.

• El euromercado de préstamos incluye todas aquellas operaciones sindicadas en divisas, que suponen la concesión de un préstamo o crédito a determinadas instituciones.

• El euromercado de capitales es el mercado en el que se contratan emisiones de Renta fija, con tipo de interés fijo o flotante, e incluso acciones, realizadas por grandes emisores de todo el mundo.

b) El New York Stock Extrange: Es el mercado internacional más importante, tanto por volumen de negociación como por ser la principal referencia para el resto de los mercados. Más de un 10% de las empresas que cotizan en este mercado no son de EE.UU. Sin embargo, las empresas extranjeras no pueden cotizar directamente, sino que lo hacen a través de ADR (American Depositary Receipts).

c) El Nasdaq: Es el principal mercado electrónico. Se caracteriza por su importante volumen de negociación y por estar compuesto principalmente por empresas de alto crecimiento. Esta mayor rentabilidad esperada lleva asociado un alto nivel de riesgo.

d) La Bolsa de Tokio: Es el principal mercado asiático, la diferencia horaria con Europa y América permite que se puedan comprar o vender títulos de empresas de estas regiones cuando sus mercados están cerrados.

e) La Bolsa de Londres: Es el mercado financiero internacional más importante de Europa; un alto porcentaje de las empresas que participan no son de Gran Bretaña, y la cotización de materias primas sirve de referencia para el resto del mundo.

f) La Bolsa de Frankfurt: Es otro de los importantes mercados internacionales de Europa. El alto grado de globalización de la economía, así como la necesidad de contar en Europa con un importante mercado financiero justifica las actuales negociaciones para crear una bolsa paneuropea con la fusión de los importantes centros financieros europeos.

1.6. EURODIVISA

Divisa poseída y utilizada fuera del país de origen. El término eurodivisa se aplica a todo depósito bancario denominado en una divisa que no es la moneda del país en que el banco se halla establecido. Aunque el término eurodivisa fue acuñado para referirse a un fenómeno monetario básicamente europeo en un principio, el término puede aplicarse también a otras divisas y áreas geográficas.

Moneda convertible depositada en los bancos de un país distinto del país de origen de la moneda. Estas divisas permiten operaciones de préstamos y empréstitos.

EL MERCADO DE EURODIVISAS

El mercado de eurodivisas es el mercado de depósitos situado bajo un régimen regulador diferente de las regulaciones aplicadas a la ejecución de las transacciones domésticas.

Origen de la oferta y demanda de servicios bancarios offshore

• El nacimiento del mercado de eurodivisas (MED) no fue resultado de un proyecto planificado como fue el caso de los mercados de futuros y opciones en la actualidad.

• La oferta de fondos para el euromercado siempre estuvo presente dado que los precios de muchas materias primas eran fijados en USD y muchos agentes europeos mantenían saldos en USD para hacer frente a pagos, cubrirse del riesgo de cambio o simplemente gestionar patrimonios. Los recelos de muchos depositantes rusos y de otros países del Este contribuyeron a aumentar la oferta de forma considerable.

• La demanda también existió siempre de forma latente: todos los prestatarios buscan fondos más baratos. Las restricciones impuestas al endeudamiento en STP favoreció el uso del USD por parte delos bancos británicos y del resto de Europa.

VENTAJAS

 Los Eurobonos son ventajosos para aquellas personas que desean permanecer anónimas o evitar el pago de impuestos, ya que son al portador, su registro no es requerido y usualmente sus intereses están exentos de impuestos.

 se diferencian de las Emisiones comunes de bonos porque los prestamistas no se involucran en los asuntos financieros de los prestatarios. Esto limita su mercado a aquellos prestatarios con un riesgo de quiebra muy bajo, como los gobiernos, instituciones multinacionales y las grandes corporaciones.

Desventadas

 Las que tienen los bonos y obligaciones en moneda nacional ha ido perdiendo importancia paulatinamente.

 Pese a ello, y pese a las mejoras introducidas en los mercados nacionales de renta fija, la proporción de las emisiones de Eurobonos sobre el endeudamiento internacional ha seguido aumentado, pasando del 20% en 1980 a más del 40% en 1996, en detrimento de los créditos bancarios sindicados.

1.7. CARACTERISTICAS DE LOS CREDITOS INTERNACIONALES

1.8. MERCADO DE RENTA FIJA

En los mercados de renta fija, se negocian activos financiros que dan derecho a percibir un interes predeterminado, que se suele calcular en funcion de un porcentaje sobre el nominal; estos pueden ser deuda publica, pagares, bonos privados, etc., y se caracterizan porque el vencimiento devuelven el principal (valor nominal). Asi, conocemos de antemano tanto los flujos de caja asociados, como el momento en que se recibiran estos. En el momento de comprar o vender un activo, tendremos la certeza de cual sera la corriente e flujos de caja esperados, pues coinciden en los que efectivamente se recibiran. De manera que el precio de estos activos variara principalmente cuando haya cambios en los tipos de interes

Recuerde.- en los mercados de renta fija se conocen con cierta certeza los flujos de caja de los activos que se negocian. En los mercados de renta variable, se intercambian activos con un nivel de riesgo superior.

1.9. MERCADO DE RENTA VARIABLE

En los mercados de renta variable, los flujos de caja asociados a los activos no son conocidos de antemano, por lo que se tendran que realizar previsiones. En todo caso, son flujos de caja esperados; pueden no coincidir con los reales, puesto que el futuro es desconocido.Al invertir en activos que se negocian en este mercado, estamos aceptando el riesgo de variacion de los flujos de caja esperados, ademas de la variacion en el tipo de interes de referencia al que se descontaran los flujos de caja.

La rentabilidad a largo plazo que obtendra el agente que invierte en el Mercado de renta variable, es mayor que la que se obtiene en el mercado de renta fija, de modo que aquel quede compensado por el mayor riesgo al que se expone.

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