EVOLUCION DE MERCADOS DE CAPITALES

EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

POR:

Deiby Moreno

PERSPECTIVA HISTORÍCA DEL MERCADO ACCIONARIO EN COLOMBIA

En Colombia la evolución del mercado de capitales ha estado ligada al desarrollo de la economía del país. El proceso de industrialización ocurrido en Colombia en las primeras dos décadas del siglo XX, fruto del desarrollo del sector cafetero, intensificó el progreso en la tecnificación de sectores importantes para la economía colombiana, movilizando una corriente de capitales de gran importancia en regiones como Antioquía y Cundinamarca. Adicionalmente, los avances y crecimiento del sector financiero propiciaron la creación de un escenario en el que se transaran públicamente los valores de manera controlada. La primera bolsa en establecerse fue la Bolsa de Bogotá, cuya primera rueda fue registrada en 1929. Posteriormente, en el año de 1961 surgió la Bolsa de Medellín y en 1983 la Bolsa de Occidente S.A. Con el advenimiento del siglo XXI, se consolidó en julio de 2001 la actual Bolsa de Valores Colombia como resultado de la integración de las Bolsas de Bogotá, Medellín y Occidente, conservando a todas las sociedades comisionistas adscritas a las bolsas integradas como entidades autorizadas para la operación en bolsa. Actualmente, la Bolsa de Valoresde Colombia –BVC- tiene oficinas en Bogotá, Medellín y Cali y cuenta con una plataforma unificada en donde se transan acciones y derivados, y se administran los mercados cambiario y de renta fija.

El inicio de la actividad de la Bolsa de Bogotá, tuvo como limitante la crisis generada para esta época a nivel mundial, “La Gran Depresión”. En Colombia este hecho afectó gravemente el funcionamiento y financiación de la naciente empresa, ya que las bajas desmesuradas en los precios afectaron la solidez económica y la actividad bursátil. El mercado nuevamente logró solidez hacia 1932, cuando se logró el aumento y sostenibilidad en los precios. Seguidamente en 1934 se crea la Bolsa de Valores de Colombia, la cual contaba con un mejor capital y comisiones más bajas, lo que generó

que la Bolsa de Bogotá tomara fuertes medidas para afrontar la nueva competencia, la rivalidad sostenida por las dos bolsas existentes

Ocasionaron daños en el mercado, para solucionar dichos daños se logró una concertación que terminó fusionado las dos bolsas, con el objetivo de aumentar y dinamizar la actividad bursátil, de esta manera la actividad de la Bolsa generó interés a nivel global entre los diferentes actores económicos En julio de 1935 comienza a funcionar la nueva Bolsa de Bogotá, acompañada de nuevos impuestos lo cual generó preocupación entre los inversionistas, pero debido a la mayor venta en las acciones, existían los ingresos suficientes para cumplir con las principales obligaciones. La segunda guerra mundial, suceso que afectó la economía a nivel 2 global y a Colombia puntualmente en el precio internacional del café, desencadenó hechos que influyeron e hicieron que el volumen transado en el mercado de valores disminuyera drásticamente en un 26.86%, pasando de 27 millones de pesos en 1935, a 12 millones de pesos en 1938. Con la estabilización de los precios del café en 1940 gracias al sistema de cuotas para los países exportadores y las recién creadas limitantes a las importaciones que se dieron para esta época, ocasionaron aumentos en los medios de pago, lo cual influyó positivamente en la actividad bursátil. El intervencionismo que implementó el gobierno para la década de los cincuenta, en las actividades comerciales y económicas no fueron las políticas adecuadas para impulsar el despegue de la financiación por medio de la actividad bursátil, generando un ambiente más propicio para la financiación bancaria.

En 1954 se presenta la bonanza cafetera aumentando las reservas internacionales y el PIB, pero este suceso no cubre las expectativas esperadas ya que, el volumen transado en el mercado bursátil aumentó de 1954 a 1955 en tan solo 2.8 % en términos reales. En 1956 se presenta una activación en el mercado bursátil debido al cierre de las importaciones, lo que traslado la inversión de los comerciantes importadores al mercado accionario (gráfica 1), debido a este suceso económico y comercial se presenta un aumento en el volumen transado hasta ese año,

Alcanzando 96 millones de pesos a precios constantes de 1929 y continuando el aumento del volumen transado año tras año.

Durante la época de los sesenta, el proceso de desarrollo industrial continuaba fuertemente en el País y la política de sustitución de importaciones y de incentivos tributarios continuaba implementándose en busca de apoyar el sector empresarial, por medio de Bancos de inversión. La aplicación de estas medidas condujo a la disminución de la inversión a través de la emisión de acciones y consolidando el crédito, que aumento de 25.8% en 1959 a 42% en 1964. Por el contrario la disminución de la financiación a través de la emisión de acciones pasó de 33.1% a un 27% respectivamente. Para 1961 se crea la Bolsa de Valores de Medellín en una región con características empresariales y de fomento industrial de la época, generada por el auge cafetero que hizo de esta región una de las más sobresalientes, generando una importante evolución para el mercado bursátil, y en especial permitiendo la descentralización del mercado de capitales colombiano consolidando la industria antioqueña como eje fundamental para capitalización y financiación de la creciente industria. (Montoya y Roa, 2001).

En la década del setenta, debido a los altos precios internacionales del café se generó un proceso de expansión monetaria y altas tasas de inflación, lo que afectó gravemente el volumen transado del mercado accionario, la participación de las acciones pasó de 57.1% en 1970 a 23.8% en 1975, mientras que los papeles de renta fija pasaron del 21.4% a 23.7% respectivamente. Esta caída

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