Administracion del capital de trabajo - Un enfoque imprescindible para las empresas en el contexto actual

ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO – Un enfoque imprescindible para las empresas en el contexto actual

ADMINISTRACION DE CAPITAL DE TRABAJO

Un enfoque imprescindible para las empresas en el contexto actual

Autor: Dr. César H. Albornoz

Colaboración: Dr. Miguel Angel Cuello

Bibliografía 2

Definiciones 3

Riesgo / Rentabilidad / Liquidez, en el análisis del capital del trabajo 5

Ciclo operativo: Dinero - Mercadería - Dinero 10

Políticas en la Administración del Capital de Trabajo 16

Política de Financiamiento 31

Conclusiones 42

Caso Práctico 44

Autor: Dr. César H. Albornoz 1

ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO – Un enfoque imprescindible para las empresas en el contexto actual

Bibliografía:

Basagaña y colab. - Administración Financiera I y II - Ed. Macchi

Brealey / Myers - Fundamentos de Financiación Empresarial - Mc Graw Hill

Brealey / Myers - Principios de Finanzas Corporativas - Mc Graw Hill

Brealey / Myers / Marcus - Principios de Dirección Financiera - Mc Graw Hill

Drimer R. - Finanzas de Empresas - Ed. Buyatti

Messuti D. - Temas de Administración - Ed. Macchi

Mondino / Pendas - Finanzas para Empresas Competitivas - Granica

Pascale R. - Decisiones Financieras - Ed. Macchi

Ross / Westerfield / Jaffe - Finanzas Corporativas - Irwin

Sapetnitzky y colab. - Administración Financiera de las Organizaciones - Ed. Macchi

Suarez Suarez - Decisiones Optimas de Inversión y Financiamiento - Ed. Pirámide

Van Horne - Administración Financiera - Ed. Prentice Hall

Van Horne - Administración Financiera - Ediciones de Contabilidad Moderna

Van Horne / Wachowicz - Fundamentos de Administración Financiera - Ed. Prentice Hall

Weston / Coppeland - Finanzas en Administración - Mc Graw Hill

Artículos varios de la Revista Administración de Empresas

Macario Alberto - Magnitud y estructura de inversiones en las empresas - RAE XII -

página 361.

Macario Alberto - El capital de trabajo: sus efectos económicos y financieros - RAE

XIII - página11.

Del Aguila Jorge y otros - Optimización del riesgo en la asignación crediticia - RAE

VII - página 643.

Martino Roque - Administración de cuentas a cobrar - RAE XI - página 249.

Pecheny David - Comportamiento de un modelo de control de stock en condiciones de

inflación - RAE I - página 943.

Slaybaugh Charles - Administración de inventarios - RAE VI - página 795.

Autor: Dr. César H. Albornoz 2

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DEFINICIONES

En el presente trabajo trataremos de analizar porqué es importante la

administración del capital de trabajo para lograr el éxito de la gestión del

administrador financiero y por consiguiente de la empresa.

Antes de comenzar con el desarrollo de los temas, precisaremos algunas

definiciones para utilizar un lenguaje común.

En un sentido amplio, el capital de trabajo, algunos autores los denominan

también activos de trabajo, involucra a la inversión de la empresa en activos

corrientes o activos circulantes.

Designaremos capital de trabajo neto a la diferencia entre los activos

corrientes y los pasivos corrientes. El término corriente lo entendemos por aquello

bienes o deudas que se establecen dentro del ciclo operativo de la empresa, que

normalmente es de un año, y que a su vez coincide con el balance general.

Con estas definiciones, podemos decir que la administración del capital de

trabajo se ocupa de la administración de los activos corrientes (caja, bancos,

cuentas a cobrar, inversiones líquidas, inventarios) como así también los pasivos

corrientes.

Estos activos, que por su naturaleza, cambian muy rápidamente, nos obliga a

tomar decisiones y dedicarle un mayor tiempo de análisis, para lograr optimizar su

uso. El administrador financiero, para cumplir con su objetivo, deberá centrarse en

los siguientes puntos:

a) ¿Cuál será el nivel óptimo de la inversión en activos circulantes?

b) ¿Cuál será la mezcla óptima de financiación entre corto y largo plazo?

c) ¿Cuáles serán los medios adecuados de financiación a corto plazo?

Autor: Dr. César H. Albornoz 3

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El capital de trabajo es más divisible que el activo fijo o inmovilizado y por lo tanto

también es mucho más flexible su financiamiento. Por lo tanto las características que

distinguen al activo de trabajo del activo fijo son su flexibilidad y la duración de su

vida económica.

CAPITAL DE

TRABAJO

NATURALEZA

CAMBIANTE

CARACTERISTICAS

MAYOR

ANALISIS

DURACION CORTA DE

SU VIDA ECONOMICA

FLEXIBILIDAD

CAPITAL

INMOVILIZADO

MENOS

DIVISIBLE

MENOR

ANALISIS

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RELACIÓN RIESGO - RENTABILIDAD - LIQUIDEZ EN EL ANÁLISIS DEL

CAPITAL DE TRABAJO

Es importante mantener una relación positiva de capital de trabajo. Tal

esquema de liquidez nos proporciona un margen de seguridad y reduce la

probabilidad de insolvencia y eventual quiebra. En oposición a esto, demasiada

liquidez trae aparejada la sub-utilización de activos que usamos para generar ventas

y es la causa de la baja rotación de activos y de menor rentabilidad. La

administración de capital de trabajo debe permitirnos determinar correctamente los

niveles tanto de inversión en activos corrientes como de endeudamiento, que traerán

aparejado decisiones de liquidez y de vencimientos del pasivo.

Estas decisiones deben conducirnos a buscar el equilibrio entre el riesgo y el

rendimiento de la empresa.

Una política conservadora en la administración de activos de trabajo, traerá

aparejada una minimización del riesgo en oposición a la maximización de la

rentabilidad. Opuestamente, una política agresiva pondría énfasis en el aspecto de

los rendimientos sobre la decisión riesgo - rentabilidad.

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Cuadro I - Políticas de capital de trabajo (cifras en miles de pesos)

RUBROS Empresa A Empresa B Empresa C

ACTIVO

Activo Corriente

Disponibilidades 150 100 50

Créditos por Ventas 450 300 150

Bienes de Cambio 600 400 200

Total del Activo Corriente 1.200 800 400

Activo no Corriente

Bienes de Uso (neto de amortizaciones) 800 800 800

Total del Activo no Corriente 800 800 800

Total del Activo 2.000 1.600 1.200

PASIVO

Pasivo Corriente

Deudas Comerciales Documentadas 300 300 300

Deudas Sociales y Fiscales 100 100 100

Total del Pasivo Corriente 400 400 400

Pasivo no Corriente

Deudas Comerciales 200 150 100

Deudas Bancarias 400 250 100

Total del Pasivo no Corriente 600 400 200

Total del Pasivo 1.000 800 600

PATRIMONIO NETO

Capital suscripto 700 500 300

Resultados Acumulados 300 300 300

Total del Patrimonio Neto 1.000 800 600

Total del Pasivo más Patrimonio Neto 2.000 1.600 1.200

CUADRO DE RESULTADOS

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