Análisis de Mercados y Valores Financieros

Actividad: Collar

Objetivos de la actividad:

Con esta actividad aprenderás a calcular los tipos de activación de un Collar, a razonar los cálculos y explicar las ventajas e inconvenientes de este producto.

Descripción

Una empresa se financia mediante un préstamo por una entidad bancaria a un interés variable de Euribor a tres meses más 30 puntos básicos.  Para protegerse de las fluctuaciones del tipo de interés contrata un instrumento Collar que limite la variación del tipo de interés entre el 2% y el 3% pagando una comisión de 0,25%.

Se solicitan los siguientes cálculos:

• Calcular el nivel de activación superior, explique el resultado.

NAS + Diferencial + prima = Coste máximo de deuda

NAS + 0.3% + 0.25% = 3%

NAS (strike) = 2,45%

Nos compensará utilizar esta opción CAP cuando el strike esté en 2,45%, ya que a partir de ese punto, empieza a activarse y nos proporcionará ganancias, el beneficio máximo se calculará de la siguiente manera:

Beneficio máximo = Precio de ejercicio de la call vendida - Precio de compra de las acciones ± prima neta (según sea pagada o cobrada, respectivamente)

• Calcular el nivel de activación inferior, explique el resultado.

NAI + Diferencial + prima = Coste mínimo de deuda

NAI + 0.3% + 0.25% = 2%

NAI (strike) = 1,45%

Si la opción FLOOR baja del strike 1,45%, tendremos pérdidas, las cuales se limitarán de la siguiente manera:

Pérdida máxima = Precio de compra de las acciones - Precio de ejercicio de la put comprada ± prima neta (según sea pagada o cobrada, respectivamente)

*Si el precio del subyacente se encuentra entre ambos strikes ( 1,45% - 2,45%), no se ejercerá ninguna de las opciones y el resultado de dicha operación vendrá determinado por el punto muerto:

Precio de compra de las acciones ± prima neta (según sea pagada o cobrada, respectivamente)

Habrá beneficio si el precio es superior y pérdida en caso contrario

• Explicar las ventajas e inconvenientes que conlleva la utilización de este producto.

Ventajas

• El COLLAR es un producto que permite fijar un mínimo y un máximo al coste de financiación a corto plazo durante un periodo más largo.
• Con la contratación de un Collar de Prima Cero, se evita el pago de una prima.
• Al ser un producto OTC (Over The Counter), el COLLAR se adecua perfectamente a las necesidades del cliente en cuanto a importes, plazos, strikes, etc...
• El coste final de una financiación puede resultar más bajo que si se hubiese contratado un SWAP.

Inconvenientes

• El coste final de una financiación puede resultar más elevado que si se hubiese contratado un Swap.
• El contratante de un COLLAR se ve privado del beneficio derivado de una bajada en los tipos de interés, a partir de determinado nivel.
• Dificultad a la hora de compensar el coste de la put comprada mediante la venta de la call

• Identifica otro producto alternativo que nos permita cubrirnos ante la evolución de los tipos de interés en este caso

IRS -Interest Rate Swap- Permuta de Tipos de Interés

Un IRS es un acuerdo entre dos partes, donde cada una se compromete a realizar pagos periódicos a la otra, en determinadas fechas futuras. Se trata de cubrir las posibles variaciones de interés que se prevé producirán en el medio plazo, de tal forma que a una de las partes le interesa cobrar o pagar un tipo de interés variable, mientras que a la otra parte le interesa cobrar o pagar un tipo de interés fijo:

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