Auge y crisis del sector bancario en Islandia

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Resumen

Con motivo de la entrada de Islandia en la Comunidad Económica Europea en 1994, se produjo una desregulación de su sector financiero que permitió a sus bancos acceder a los ahorros de miles de europeos debido al mayor tipo de interés que ofrecía el país, así como el acceso a los mercados de deuda de Estados Unidos y Europa. Gracias a estos flujos de capital los bancos islandeses crecieron hasta multiplicar por 10 el PIB nacional.

En septiembre de 2008 la deuda externa de Islandia ascendía a 50.000 millones de euros, de la que más del 80% correspondía a estos tres bancos, para un PIB de apenas 8.500 millones de euros, es decir, una deuda casi 6 veces superior a la producción nacional. Esto suponía una deuda de 160.000€ per cápita y un PIB per cápita de 28.000€.

A finales de 2008 se produce en Islandia la quiebra de sus tres principales bancos, Glitnir, Landsbanki y Kaupthing, debido a la imposibilidad de refinanciar su deuda a corto plazo, así como un pánico bancario en Reino Unido.

Con el estallido de la crisis la corona islandesa se depreció en más de un 30% en apenas unos meses, la inflación se elevó al 14% y el tipo de interés subió hasta el 15,5%.

Para salir de esta gran crisis, Islandia tuvo que hacer frente a medidas como una restructuración de su sector financiero, pedir ayuda al FMI mediante el acuerdo de Stand-by, controles de capital o no hacerse cargo de los ahorros de de extranjeros.

Índice

1.        Introducción        4

2.        Desarrollo        5

2.1.        El auge de los bancos islandeses        5

2.1.1.        Entrada masiva de capital        5

2.1.2.        Fondos de inversión        6

2.1.3.        Cambio en la naturaleza de los bancos y creación de burbujas        8

2.2.        Crecimiento fuera de control        9

2.2.1.        Problemática de los propietarios        10

2.2.2.        Esquemas de incentivos        12

2.3.        Concentración del riesgo        12

3.        Consecuencias de la crisis.        14

3.1.        Depreciación de la Krόna        14

3.2.        Controles de capital        15

3.3.        Demandas extranjeras del gobierno islandés        15

4.        Saliendo de la crisis        16

4.1.        Reestructuración del sector bancario.        16

4.2.        El Acuerdo Stand-By-FMI        17

4.3.        Oferta de adhesión de Islandia a la UE        17

4.4        Devaluación de la moneda        17

5.        IceSave        17

6.        Conclusiones        19

7. Bibliografía        21

1. Introducción

Tras la independencia de Islandia en 1944, la mayor parte de los bancos estaban bajo el control del gobierno, pero en el año 1994 Islandia entra en el Espacio Económico Europeo desregularizando su economía y privatizando sus bancos. La raíz del problema radicó ahí, en las desregularizaciones llevadas a cabo por el primer ministro Davíð Oddsson que permitieron al sector bancario un crecimiento desmesurado.  

La entrada de Islandia en el Tratado EEE supuso un aumento de autorizaciones para las operaciones de instituciones financieras. Los cambios a la autorización de las entidades de crédito tras la incorporación al EEE redujeron los requisitos y aumentaron la libertad de acción de las entidades financieras.

Para el año 2003 todos los bancos estatales habían sido privatizados y los tres principales bancos, Glitnir, Kaupthing y Landsbanki, apodados los “vikingos de las finanzas”, ya contaban con un tamaño equivalente al 100% del PIB islandés, pero es que en los próximos tres años van a llegar a multiplicar por 10 el PIB nacional.

Para el año 2008 la deuda externa de Islandia ascendía a 50.000 millones de euros, de la que más del 80% correspondía a estos tres bancos, para un PIB de apenas 8.500 millones de euros, es decir, una deuda casi 6 veces superior a la producción nacional. Esto suponía una deuda de 160.000€ per cápita y un PIB per cápita de 28.000€.

1. Desarrollo

1. El auge de los bancos islandeses

1.  Entrada masiva de capital

A principios de siglo nos encontramos en una situación a nivel global con unas tasas de interés muy bajas debido a la recesión por el colapso de las puntocom. Por un lado nos encontramos a países como Japón que llevaba casi diez años en recesión y donde las tasas de interés eran prácticamente nulas y frente a esto estaba Islandia donde las tasas de interés de la corona eran relativamente altas debido a que desde el año 2001 la política del Banco Central era de control de la inflación en lugar de control del tipo de cambio. Esto provocó una situación de carry trade donde los inversores vendían divisas como la japonesa para financiar la compra de divisas con altas tasas de interés como la corona islandesa. En la banca islandesa rápidamente se dieron cuenta de esta situación y comenzaron a crear filiales online como IceSave, de la que luego hablaremos, para atraer los ahorros de pequeños inversores por toda Europa, especialmente a partir de 2006.

Además de la captación de depósitos, los bancos islandeses buscaron capital en gran medida en el extranjero, primero en el mercado europeo de valores de deuda y luego en el mercado estadounidense de valores de deuda. Había dos cosas que facilitaban ese acceso: por un lado, una buena calificación crediticia que heredaron en cierta medida del estado islandés y, por otro lado, su acceso a los mercados en Europa, según el Acuerdo EEE. Por ejemplo, durante 2005, Glitnir, Kaupthing y Landsbanki obtuvieron alrededor de 14 mil millones de euros en mercados de valores de deuda externa, una cantidad superior al producto interno de ese año en Islandia.

Es especialmente a partir de 2006 cuando antes las dudas de las agencias de calificación de la baja tasa de depósitos respecto a los préstamos, esto provoca que los bancos que les estaban prestando dinero suban el tipo de interés de esos préstamos, lo cual, les obliga a aumentar su ratio de depósitos/préstamos atrayendo nuevos depósitos. Mención especial en este apartado para Landsbanki que entre 2006 y 2007 aumentó sus depósitos en 10 mil millones de euros gracias sobre todo a su filial IceSave que en Reino Unido pasó de no existir a disponer de depósitos por valor de 6.6 mil millones de euros. Para hacerse una idea las reservas del Banco Central de Islandia eran de poco más de 2 mil millones. Lo importante en este caso es que IceSave estaba operando como una sucursal de Landsbanki mientras que por ejemplo Kaupthing Edge operaba como una filial por lo que su garantía de depósito no estaba bajo la responsabilidad de Fondo de Garantía de los Depositantes e Inversores de Islandia sino a la de Reino Unido y Holanda.

Aunque entre 2006 y 2007 los depósitos ganaron mucho peso en la financiación de los bancos, siguieron siendo los mercados de valores de deuda la principal fuente. Además, se debe prestar atención a los casi 3 mil millones de euros que los tres principales bancos reciben del Banco Central Europeo desde otoño del 2007 hasta el colapso de los bancos en 2008.

En definitiva, como consecuencia de todo esto se produjo una entrada masiva de capital en Islandia que apreció la corona y dio a los islandeses una sensación de riqueza no del todo cierta.

1.  Fondos de inversión

Los tres grandes bancos administraban también fondos de inversión y fondos mutuos (Glitnir sjodir hf., Rekstrarfelag Kaupthings banka hf. y Landsvaki hf) que captaban ese dinero que entraba en Islandia para invertir de forma conjunta. Entre 2004 y 2008 el valor total de los activos de estos fondos aumentó en un 400% como se ve en la figura 2.

• Glitnir sjodir hf.

Dentro de sus fondos el que más creció fue el Fondo 9 que entre 2005 y 2007 multiplicó el valor de sus activos por cinco. El crecimiento del fondo fue demasiado rápido para que fuera posible crear condiciones operativas normales para el fondo dado lo pequeño que era el mercado bursátil nacional y la falta de valores seguros y comercializables disponibles. Esta filial del banco falló en el hecho de diversificar riesgo y es que a finales de 2007 casi el 60% de los activos del fondo eran del propio banco o a empresas fuertemente vinculadas a este. Según el SIC, siglas en inglés de Comisión Espacial de Investigación, comisión que se encargada por el parlamento islandés de estudiar como Islandia había llegado a esa crisis, al final de este periodo los fondos de Glitnir acabaron actuando más como bancos que como fondos de inversión.

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