Caso Enron

Introducción

Enron surgió en 1985 de la fusión de Houston Natural Gas e InterNorth, de

Nebraska, y se convirtió en una corporación dedicada al transporte de gas natural entre

diversos estados a través de una red de gasoductos de 60 mil kilómetros. En esa época, se

suspendió la reglamentación de los servicios de gas y energía, y Enron entró al mercado de

comprar gas natural y electricidad a los productores, y venderlos más caro. Casi todas las

compraventas de Enron se hacían por computadora o por teléfono en la sede de Houston, o

por EnronOnline. La mayoría de los vendedores de Enron jamás se acercaron a un pozo de

gas, un cable de transmisión o un conductor de fibra óptica.

En 1989 comenzó a operar como intermediario de derivados del gas natural y la

electricidad y llegó a formar una compleja red de empresas asociadas para llevar a cabo

alguno de sus negocios y abrirse paso en otros, como las telecomunicaciones a través de

banda ancha e Internet, y la distribución de agua potable.

La empresa se diversificó estructurándose a partir de la combinación del gas

natural, la electricidad, Internet y los mercados financieros, con operaciones en más de 30

países. Su principal invención fue el “trading”, como el de la bolsa, pero de energía y banda

ancha (Internet), llegando a dominar el 25% del mercado de derivados de energía. Este

éxito, llevó a que varias empresas siguieran su ejemplo, provocando un aumento de la

competencia y causando la disminución de las utilidades de Enron y la erosión de su

ventaja competitiva. Además, los precios de la energía comenzaron a caer y se venía una

recesión en la economía mundial. Por lo que la empresa comenzó a funcionar con cada vez

más apalancamiento y como el negocio de la intermediación requiere una enorme liquidez

o un rápido acceso a los mercados crediticios, y Enron al carecer de ella, tenía que recurrir

a los bancos. Como su endeudamiento fue aumentando cada vez más, Enron necesitaba

mantener una buena calificación crediticia para acceder a nuevos líneas de crédito, lo que

llevó a esconder su verdadero endeudamiento, para poder mantener un buen ranking

crediticio y mantener así buenas razones de rentabilidad. Para lograr esto, los pasivos de la

empresa eran traspasados a entidades de propósito especial (SPE), con el objetivo de que

no apareciera la deuda en el Balance Consolidado de la corporación, ya que, los

Caso de Análisis Financiero _______________________________________________________________ Caso Enron

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lineamientos del FASB requieren que sólo 3% de la SPE sea propiedad de un inversionista

externo, y así no clasificarlas como filial. Además, ello le permitía que exhibiera

espectaculares ganancias hasta poco antes de la quiebra, ya que podía traspasar los activos

problemáticos a estas entidades, que generaban pérdidas; venderle activos apalancados y así

generar utilidades, todo esto ayudado además por la contabilidad de ajuste a valor de

mercado. Esta forma de "fantasía contable" llevó a Enron a la quiebra. Todo esto, bajo la

mirada vigilante de Arthur Andersen LLP, que mantenía todo el año un piso completo de

auditores asignados a Enron.

Hace un tiempo atrás Enron estaba considerada la 7ª corporación más grande de los

EE.UU. Además fue catalogada como “la empresa mas innovadora” durante cinco años

consecutivos, la mejor en “calidad de gestión”, y la segunda en “calidad de los empleados”,

todo ello según la lista de las “500 empresas mas importantes” de la Revista Fortune. En

EE.UU. controlaba más

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