EXAMEN PARCIAL Nº 2

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EXAMEN PARCIAL Nº 2

CÓDIGO MFI-1401

1. Considere el siguiente comentario el cual aborda las opciones emitidas sobre el tipo de cambio euro-dólar:

Algunos negociantes, pensando que la volatilidad implícita era demasiado alta realizaron nuevas negociaciones. Un ejemplo fue la venta de puts de euros a un año dentro del dinero con precios de ejercicio en torno a 1.10 dólares estadounidenses y la compra de puts de euros a un ano en el dinero. Si el euro está por arriba de 1.10 dólares estadounidenses en la fecha de vencimiento, el negociante obtiene la diferencia en las primas. Las negociaciones se realizaron a lo largo de toda la curva. (Basado en un artículo de Derivatives Week.)

a) Dibuje los diagramas de ganancias/pérdidas de esta posición en la expiración para cada opción en forma separada.

b) ¿Cuál sería el pago bruto en la expiración?

c) ¿Cuál sería el pago neto en la expiración?

d) ¿Por qué razón comprarían los negociantes “volatilidad” siendo que ellos compran y venden opciones? ¿No se cancelan entre sí estas dos en términos de la exposición a la volatilidad?

Desarrollo:

a) Diagramas de ganancias / perdidas.

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b) Los negociantes ofrecen la opción de venta de Divisas en Moneda Euro a un precio fijo de 1.10 Dólares en un periodo de un año. A la vez, realizan una opción de compra de Euro al mismo plazo por el mismo precio. Se especula en el problema que el Euro subió por encima de los 1.10 de Dólares a la fecha de vencimiento, por lo cual lo más lógico es que el comprador tome el derecho al a compra.

El pago Bruto para la venta (que paga el comprador y recibe el emisor) serían los 1.1

c) El pago neto equivale a los 1.10 dólares + la prima estipulada.

d) La razón por la que los negociantes compran y a la vez venden en opciones es para reducir el margen de pérdida, aunque no cubran la exposición por completo.

En la opción Put se tiene la posibilidad de pérdida pues la opción se dio por un precio menor al valor de la misma en la fecha de vencimiento. El escenario más lógico implica que el comprador ejercerá su derecho y el emisor se vea en la obligación de vender por un precio menor de mercado.

Pero al haber realizado de manera subyacente un Call, el emisor tiene por otros medios el mismo derecho de obtener el beneficio de comprador. Reduciendo su exposición al riesgo cambiario por los mismos 1.10 que ofreció en la venta.

1. Usted posee actualmente 100 acciones de Repsol y pretende realizar una emisión de opciones de compra europeas sobre las mismas. Si la prima de dichas opciones es de 2,4 € con un precio de ejercicio de 25 €/acción, determine su beneficio o pérdida bajo las siguientes condiciones en el momento de vencer la opción (ignore los costes de transacción y los impuestos):

a) El precio del título es de 23 €;

b) el precio del título es de 27 €;

c) el precio de Repsol es de 31 €. Suponga que el precio de coste de las acciones fueron de 25 €.

Resp/.:

Datos:

100        acciones

25.00€        precio de ejercicio por acción

2.40€        prima por acción

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Para el cálculo de la transacción de venta se considerar que, por cada acción, se ganan 2.4 euros de prima más 25 euros ya que este es el precio de ejercicio pactado.  Como costo, se tiene el precio de mercado de la acción; esto no es un costo tangible, es un costo de oportunidad: no se paga per sé, es lo que el vendedor está 'perdiendo' al venderle su acción a la otra parte.

1. La empresa Relojeros del Este tiene una emisión vigente de bonos convertibles con valor a la par de $1,000, interés de cupón de 10 por ciento y vencimiento a 20 años. Dichos bonos son convertibles a 50 acciones comunes. La tasa de interés requerida actualmente en bonos de igual riesgo es de 12 por ciento.

a) Calcule el valor actual de la emisión de bonos

b) Calcule el valor de conversión (o acciones comunes) cuando el valor de mercado de la acción común es de: $15, $20, $23, $30, y $45

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