El costo del financiamiento con deuda para la empresa

COSTO DE LA DEUDA

El costo del financiamiento con deuda para la empresa es la tasa de interés de la deuda menos los ahorros fiscales que resultan debido a que los intereses son deducibles de impuestos. Los intereses generan ahorros de los impuestos que paga la empresa al reducir las utilidades contables sobre las cuales se calcula el impuesto.

El efecto es equivalente a que el gobierno pagara parte de los intereses debido a que el interés es deducible del ingreso gravable y en consecuencia disminuye el pago de impuestos.

El costo de oportunidad es una manera de reconocer que cuando la empresa invierte el dinero de los accionistas en proyectos de la empresa, estos sacrifican la oportunidad de invertir en los mercados financieros. Si la empresa actúa a favor de los intereses de los accionistas, invertirá el dinero de los accionistas sólo si encuentra proyectos que ofrezcan mayores tasas de rentabilidad que la que los inversionistas podrían obtener invirtiendo por su cuenta. Por tanto las tasas de rentabilidad de las inversiones en el mercado financiero determinan el costo de capital de las inversiones empresariales.

Cuando los inversionistas invierten en acciones, la rentabilidad que obtienen procede del dividendo que pagan las acciones y de la ganancia o pérdida de capital, aumento del precio de mercado de la acción. Cuando los inversionistas invierten en bonos, la rentabilidad que obtienen procede de los intereses que pagan los bonos y del aumento del precio de mercado del bono

Las fluctuaciones de las tasas de interés, el gasto público, la inflación, el tipo de cambio, en general los movimientos macroeconómicos, afectan a todas las empresas y a la rentabilidad de todas las acciones. En períodos de auge económico se producen aumentos de las utilidades, de los dividendos y de los precios de las acciones. En períodos de recesión económica se producen disminuciones de las utilidades, de los dividendos y de los precios de las acciones

Podemos medir el efecto de los acontecimientos macroeconómicos observando la tasa de rentabilidad promedio de las acciones (en general activos riesgosos) que se cotizan en la bolsa de valores. A este conjunto de acciones le llamamos cartera de mercado.

El riesgo de una acción individual depende de su exposición a los acontecimientos macroeconómicos. El riesgo de la acción es la sensibilidad de la rentabilidad de la acción a las fluctuaciones de la economía. Si medimos las fluctuaciones de la economía por las fluctuación es del rendimiento promedio de la cartera de mercado, el riesgo de la acción sería la sensibilidad de la rentabilidad de la acción con respecto a las fluctuaciones de la rentabilidad de la cartera de mercado. Esta sensibilidad se denomina beta de la acción

Podemos descomponer las variaciones de la rentabilidad de las acciones de una empresa en dos partes: la parte

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