Estimadores de alfa y beta para sus 4 acciones domésticas

4. (10 puntos) Continúe con los resultados obtenidos en la pregunta 3.

a) Obtenga mediante un modelo de índice de la forma

estimadores de alfa y beta para sus 4 acciones domésticas. Asuma que rmt corresponde al retorno del IPSA.

Respuesta:

Al estimar los parámetros para cada acción, vemos que la acción de Falabella resulta ser la única que obtiene un Beta mayor a 1, es decir, el componente sistemático del riesgo de la acción es muy fuerte en comparación a las demás.

Respecto a la significancia estadística (ver Excel), todos los Betas resultan significativos al realizar un test “t” estándar el 95% de confianza, mientras que sólo la constante de Aguas Andinas resulta significativa.

Constante Beta

AGUAS-A 0,0006 0,4102

ENERSIS 0,0002 0,9246

COLBUN 0,0002 0,8161

FALAB 0,0003 1,0705

b) Proponga una reducción de la matriz de covarianza de la pregunta 3 en base a estimadores de covarianzas individuales más realistas con los betas obtenidos en (a) según lo visto en clase.

Respuesta:

A partir de la estimación de Betas, y de la metodología vista en clases, se obtiene la siguiente matriz reducida.

AGUAS-A ENERSIS COLBUN FALAB

AGUAS-A 0,00012255 0,00003097 0,00002734 0,00003586

ENERSIS 0,00003097 0,00002891 0,00006163 0,00008084

COLBUN 0,00002734 0,00006163 0,00002754 0,00007136

FALAB 0,00003586 0,00008084 0,00007136 0,00003802

La ventaja de obtener una matriz de estas características, es que ahora las covarianzas obtenidas son producto de una estimación del riesgo sistemático de cada acción que se incorpora a su riesgo individual y a la relación que existe entre ellas.

c) Proponga una estimación por Black & Litterman de su portafolio, haciendo ajustes a la tasa de retorno de mercado si es que Ud. cuenta con fuentes de analistas que estiman que el retorno esperado del IGPA sería del 12% anual.

Respuesta:

A partir del supuesto dado de un retorno de mercado anual de un 12%, equivalente a un 0,031% diario, observamos que este es menor al 0,061% obtenido a partir de nuestra estimación original.

Luego, utilizando la matriz obtenida en el punto c) y la metodología propuesta por Black & Litterman, se obtienen los siguientes retornos originales:

Retornos originales (e) Retornos ajustado (e*)

AGUAS-A 0,065% 0,034%

ENERSIS 0,028% 0,019%

COLBUN 0,032% 0,018%

FALAB 0,043% 0,019%

Como

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