Indicadores del Mercado para Disminuir el Riesgos Financieros

Indicadores del Mercado para Disminuir el Riesgos Financieros

La historia de los escándalos financieros a nivel mundial ha generado nuevos campos de investigación y nuevos términos en la industria financiera. Las neurofinanzas y la contabilidad creativa son un claro ejemplo. La primera intenta medir las decisiones de inversión sobre la base del entendimiento de la relación entre el cerebro y los sentimientos que generan el riesgo, la ganancia y la pérdida. La segunda en cambio, muestra las formas de crear resultados y presentaciones convenientes para las empresas, sea por medios legales o no.

Sobre la base de lo expuesto se deduce que debido a la rapidez con que se realizan los procesos en los mercados financieros, la alta probabilidad de generar ingresos rápidos, la desregularización financiera y el alto riesgo asumido en cada proceso han causado se tomen decisiones apresuradas y que, una vez identificado el error, se intente cubrirlo. Al no ser sostenible indefectiblemente el impacto será mayor en el corto o mediano plazo. Por lo tanto la pregunta se cae de madura. ¿Qué indicadores busca le mercado para disminuir el riesgo en el sistema?

El presente ensayo presentará definiciones sobre los puntos tratados en el párrafo inicial y el actual estándar en lo que respecta a finanzas e inversiones. Seguidamente se presentará los problemas de agencia y los casos emblemáticos de fraude financiero mundial. Finalmente se mostrara las técnicas de medición de riesgos.

Las decisiones irracionales se toman continuamente y en todos los campos, más aún en aquellos contextos o sectores en donde los procesos y cambios se dan de manera más rápida con en el sector financiero. La desviación sistemática de comportamientos racionales al momento de tomar decisiones ha generado mucha investigación en campos fuera del entorno económico financiero. En el proceso de integrar áreas de conocimiento para plantear respuestas a dicho fenómeno, se está desarrollando cada vez más las finanzas conductuales y  las neurofinanzas^[1].

El tronco cerebral, la parte más antigua, es el núcleo interno del cerebro. También conocido como cerebro reptiliano, explica los instintos biológicos y los comportamientos impulsivos. El cerebro límbico en cambio es el responsable de las emociones (temores en la amígdala y emociones positivas en el núcleo accumbens), sentidos (en el tálamo), instintos (supervivencia y reproducción en el hipotálamo) e intuición. El telencéfalo en cambio el no que nos hace humanos ya que su función involucra la memoria, aprendizaje, planificación, control, y reflexión. Las decisiones activan el sistema límbico y el telencéfalo. Sin embargo, son las emociones las que generalmente tienen mayor influencia.

La pregunta se cae de madura. ¿Qué partes del cerebro se activan en contextos de riesgos, ganancias o pérdidas? ¿Tienen los mismos pesos? Los investigadores han cuantificado que las pérdidas provocan el doble de malestar que el bienestar producido por una ganancia.

En este contexto, el sentimiento de malestar o bienestar no se relaciona con el nivel de ganancias o pérdidas en una determinada transacción. Incluso una decisión rápida puede llevar a arriesgar bienes empeñados, con un interés usurero, que posteriormente no pueda recuperar. Sin embargo, en el mercado formal está regulado. Por ejemplo, el crédito pignoraticio, también llamado crédito predatorio, es común en las casas de empeño y Cajas Municipales en todo el país. Este tipo de crédito fue aplicado por los franciscanos del Norte de Italia quienes, para evitar que el pueblo solicite prestados con tasas muy altas, otorgaban créditos con cero intereses si es que dejaban un objeto como garantía.

De la misma forma, en las Cajas Municipales o Cooperativas de Ahorro y Crédito, se suele otorgar determinados préstamos que tienen como garantía bienes que generalmente son joyas. En caso no se honre las deudas, dichas instituciones pueden vender o subastar los bienes según lo dispuesto en las respectivas hojas resumen de los créditos pignoraticios. Dicha información está regulada por la SBS^[2].

En el caso de las grandes empresas los incentivos actúan y el resultado de las decisiones financieras son similares. Una de las llamadas Big Four en el Perú se encuentra en un contexto de expansión a través de altos estándares de calidad. Esteban Chong, socio principal de PwC EN Perú, manifiesta que el crecimiento de 100% del valor de la firma cada 5 años es explicado cada vez menos por el área de auditoría. La excesiva regulación y la competencia en precios impiden que el crecimiento se dé al igual que las otras áreas (asesoría tributaria y consultoría). Además, la tendencia mundial apunta a que el 60% sea consultoría. Las áreas en las que el Perú demandará consultoría especializada en los próximos 5 años serán en estrategia, sistemas y operaciones.

Este escenario es consecuencia de los excesivos controles que existen sobre las auditoras para evitar intentos de fraude o contabilidad creativa mal entendida. A pesar de ello se sigue tomando ventaja del uso de información privilegiada (Inside Information^[3]). Para capitalizar dicha información se suele usar una “offshore”. En la práctica es una corrupción “caleta”. Ejemplos de estas prácticas son por ejemplo el  CEO de Imclone (multa: US$ 3MM), CEO de ENRON (multa: US$ 3MM y cárcel de 14 años) y Steven Cohen (multa: US$ 1.8 millones y cierre de empresa).

Ante tal evidencia, cual es el criterio al reclutar personal que se desempeñara en áreas con movimiento ingresos millonarios y de alta responsabilidad. Pues muchas empresas exigen como requisito estándares internacionales en temas de riesgos e inversiones como el CFA. El Chartered Financial Analyst® (CFA^[4]) es el más reconocido programa de certificación en el finanzas, inversiones y gestión de portafolios a nivel mundial. Consta de tres niveles que se obtienen al aprobar los tres exámenes respectivos solo en idioma inglés. El primer examen se programa dos veces al año mientras que el segundo y el tercero una vez al año. Como mínimo se debe tener el grado académico de bachiller y acreditar 4 años de experiencia laboral relevante en el sector financiero. Para aprobar el nivel 1 se sugiere dedicar aproximadamente 350 horas.

Existe data histórica a partir de 1963 en el que se muestra la tasa de inscritos y aprobados por cada nivel. Se observa que desde la creación del programa, la tasa de aprobación a disminuido constantemente mientras que la tasa de inscritos se incrementa vertiginosamente. A partir de año 2000 la tasa de aprobación, tomando en cuenta los tres niveles, se ha mantenido alrededor del 45% y el registro supero la barrera de los 10,000 durante el año 2009, justo después de la crisis hipotecaria en Estados Unidos.

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