Mercado de Divisas y Materias Primas

CASO PRÁCTICO

ESCUELA EUROPEA DE DIRECCIÓN Y EMPRESA.

PROGRAMA: Master en Finanzas.  

MÓDULO: Mercados de Divisas y Materias Primas.

DATOS DEL ALUMNO:

Nombre: Carlos Eduardo Briceño Coronado.

D.N.I: 95.866.333

LUGAR: Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina.

1. Para calcular el precio de los futuros para el Barril Brent a diferentes vencimientos usamos la siguiente fórmula:

[pic 1]

Donde

• F es el precio a plazo, incognito en nuestro caso.
• S es el precio al contado: 41,48 USD/bbl.
• r es el tipo interés: 3%.
• v es el coste de almacenamiento: 1%.
• y es el conveniencie yield: 5%.

El vencimiento debe estar expresado en el mismo horizonte temporal del interés, en este caso, anual. Asumiendo que cada mes tiene 30 días:

1 mes: T=30/365

3 meses: T= 90/365

6 meses: T=180/365

1 año: T= 365/365

En todos los casos se aproximó el segundo decimal al inmediato superior en el caso en donde el tercer decimal sea mayor igual a 5.

[pic 2]

Eje de las abscisas (horizontal): cantidad de meses en días.

Eje de las ordenadas (vertical): precio a plazo.

Este gráfico muestra que los precios de los vencimientos de futuros más cercanos son mayores a los precios de los vencimientos de futuros más alejados, estando todos por debajo del precio de contado o spot. En esta situación podemos concluir que el mercado está en Backwardation.

Generalmente la principal causa de Backwardation en los mercados de futuros sobre materias primas es la escasez de oferta en el mercado al contado, lo que provoca un aumento de precio a corto plazo. El ajuste que se espera en los siguientes meses implica que, la subida de precios limitará la demanda por los incentivos de la compra de materias primas sustitutivas, a la vez que los productores incrementan la producción rápidamente para aprovechar la subida de precios. Esta situación suele estar asociada a acontecimientos inesperados y desastrosos que afectan la oferta actual del activo subyacente, situación que suele darse en el mercado de productos energéticos.

Independientemente de si estamos en Backwardation o Contango (situación contraria) a medida que se aproxima el vencimiento, el precio convergerá al precio de contado, cerrando así la base del futuro. En nuestro caso los operadores comprarían futuros y venderían el activo subyacente hasta alcanzar la convergencia.

2. Para estimar el convenience yield implícito en el mercado del oro, tomando en consideración que el tipo de interés es del 3% ([pic 3]), el costo de almacenamiento es del 1% ([pic 4]), el precio spot es de 1.245,46 USD ([pic 5]) y el precio futuro es de 1250,90 (F) para abril de 2016 de una onza de oro, tendríamos que despejar el término “[pic 6]” de nuestra ecuación de precio a plazo:

...