Polticas Cambiarias En España

MACROECONOMÍA

POLITICAS CAMBIARIAS

ESPAÑA

Introducción

En sentido amplio, la política monetaria pretende alcanzar los objetivos de estabilidad en el empleo y en los precios, así como el crecimiento y el equilibrio externo de una economía, controlando las principales variables del sistema monetario: la cantidad de dinero, el nivel y estructura de los tipos de interés y las condiciones que afectan las disponibilidades de crédito. Dado que es una política de demanda agregada, su efectividad se manifiesta, en última instancia, en su capacidad para controlar el gasto agregado de la economía a través de lamodificación de sus instrumentos. En las economías occidentales las políticas monetarias se han ido orientando, a lo largo de los últimos años, hacia el objetivo de alcanzar la estabilidad de precios a través de la actuación sobre los tipos de interés, en detrimento de la estrategia de control monetario. Concretamente, las economías de la Unión Europea (UE) han ido experimentando cambios de diseño e instrumentación desde que la participación en el mecanismo de tipos de cambio del Sistema Monetario Europeo (SME) obligaba a adquirir un compromiso de estabilidad cambiaria y de reputación antiinflacionista. Más adelante, los acuerdos que se fueron sucediendo para concluir en la formación de la Unión Económica y Monetaria (UEM) fueron configurando la actual política monetaria única, conducida por el Banco Central Europeo (BCE).

Lineamientos Políticas Cambiarias:

POLITICAS MONETARIAS

La política monetaria

Situación actual y evolución histórica:

Definimos la política monetaria como la acción de las autoridades monetarias, dirigida a controlar las variaciones en la cantidad o en el coste del dinero, con el fin de alcanzar ciertos objetivos de carácter macroeconómico. Estos objetivos se concretan generalmente en el control de la inflación, la reducción del desempleo, la consecución de una tasa de crecimiento de la renta real y la mejora en el saldo de la balanza de pagos. Estos objetivos no podrán ser logrados por la política monetaria en solitario, sino que deberá buscarse una actuación conjunta y coordinada con otras ramas de la política económica, tales como la política fiscal o la política de rentas.

La ley de Autonomía del Banco de España de 1994 encomendó a nuestro banco emisor la definición y ejecución de la política monetaria con la finalidad de primordial de lograr la estabilidad de precios. Desde entonces actúa sin sometimiento a las instrucciones del gobierno ni del Ministerio de Economía y Hacienda ni de ningún otro órgano, aunque sí apoyando la política económica general del país e informa a las Cortes y al gobierno regularmente.

La ley 12/1998 establece que, con el fin de alcanzar los objetivos del SEBC y llevar a cabo sus funciones, el Banco de España podrá realizar todo tipo de operaciones financieras de conformidad con los principios generales e instrumentos establecidos por el BCE.

La política monetaria en España desde 1974 hasta 1998

Primera etapa (1974-1994)

Utilización de un objetivo monetario intermedio en términos de variación de la cantidad de dinero. En esta etapa se estableció una estrategia basada en la articulación de la política monetaria en dos niveles: en el primero, las autoridades trataban de alcanzar determinados objetivos finales referentes a nivel de empleo, precios, producción…a través de la regulación de alguna variable monetaria que actuaban como objetivo intermedio de la política monetaria, bien la cantidad de dinero, bien los tipos de interés a largo plazo. En la segunda, las autoridades trataban de regular la variable elegida como objetivo intermedio, a través del control de una variable operativa, bien la base monetaria, bien la liquidez bancaria, bien los tipos de interés del mercado monetario.

Segunda etapa (1995-1998)

Los principales determinantes de la nueva estrategia de política monetaria en 1995 fueron:

1) La entrada en vigor de la Ley de Autonomía del Banco de España, que establecía que definiría y ejecutaría la política monetaria, para lograr la estabilidad de precios.

2) La liberalización de los capitales hicieron perder la estabilidad de la función de la demanda de activos líquidos en manos del público.

El Banco de España a raíz de ello abandonó la fijación de un objetivo monetario intermedio en términos de tasa de crecimiento de los activos líquidos en manos del público y pasó a uno directo: la inflación.

El Banco de España recurrió para medir las tendencias inflacionistas a la observación de unos indicadores que le sirvieran como referencia. Se pueden clasificar en tres grupos:

1) Los que permitían una vigilancia constante y directa de la inflación y de sus perspectivas a medio y largo plazo como son el IPC y sus componentes, índices de precios industriales, o índices de salarios.

Indicadores privilegiados, capaces de contribuir a valorar perspectivas inflacionistas y la influencia de la política monetaria sobre los precios a medio y largo plazo.

1) Los que proporcionaban información sobre las perspectivas de los mercados financieros y los agentes económicos sobre la evolución de la economía, por ejemplo los diferenciales de tipos de interés con otros países.

De este modo el Banco de España podía decidir su política a través de los tipos de interés.

La política monetaria única en el marco de la UEME a partir de 1999

La UEME implica una política monetaria única en sus países miembros, lo que significa en suma que existe una entidad ( el Banco Central Europeo y el sistema Europeo de Bancos Centrales, en este caso) que tiene en exclusiva la capacidad de decidir sobre la regulación de la cantidad de dinero en el conjunto del área. Estas decisiones se toman con criterios uniformes válidos para todos, y se ejecutan mediante mecanismos accesibles en igualdad de condiciones para

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