Practica 1 - Modelos basicos de valoración de activos

CASO PRACTICO 1

PRIMER MODULO

1. Comente si es realista o no y por qué aplicar los diferentes supuestos del modelo Markowitz a la hora de elegir activos para su cartera.

R.         El modelo es realista, y actualmente aun cuenta con una buena aceptación en el mercado de valores, a pesar de haber sido uno de los primeros modelos elaborados es el punto de partida de la teoría moderna sobre la elección de carteras, este se puede aplicar si consideramos que los mercados financieros son perfectos, que la cartera eficiente es aquella donde no existe ninguna otra cartera que tenga un riesgo más bajo, y no existe otra oportunidad de inversión que permita obtener un rendimiento esperado mayor, proporcionando la máxima rentabilidad esperada posible para su nivel de riesgo.  

No debemos olvidar que este modelo no dispone de ninguna herramienta para que el inversor valore su actitud ante el riesgo y deduzca su función de utilidad lo cual es necesario para determinar su cartera óptima, adicionalmente no toma en cuenta los costes de transacción ni los impuestos y considera la perfecta divisibilidad de los títulos seleccionados.

Estas últimas pueden ser solucionadas introduciendo nuevas restricciones al modelo. 

1. Comente si es realista o no y por qué aplicar los diferentes supuestos del modelo CAPM a la hora de elegir activos para su cartera.

R.         El modelo es realista, y de igual forma del modelo de Markowitz, actualmente cuenta con una buena aceptación en el mercado de valores, este modelo ayuda a calcular la tasa de rentabilidad apropiada y requerida para descontar los flujos de caja proyectados que producirá un activo.

Un activo con una beta alta debe ser descontado a una tasa mayor, como medio para recompensar al inversionista por asumir el riesgo que el activo conlleva.

Entre más riesgosa sea la inversión, requieren mayores rentabilidades.

No debemos olvidar que este modelo no logra explicar adecuadamente la variación en los retornos de los títulos valores.

1. ¿Cuáles son las similitudes y diferencias entre ambos modelos?

• Similitudes

• Ambos poseen una gran aceptación en el mercado de valores como instrumentos de selección de portafolios.
• Ambas teorías trabajaron en base a un supuesto, que el comportamiento de los agentes depende del rendimiento y la varianza.
• Creadores de la teoría del portafolio.

• Diferencias

• El modelo de Markowitz:

1. No descubrió la diversificación y sus efectos puesto que ya muchos lo experimentaban de forma intuitiva, es un modelo cuyo objetivo es encontrar la cartera de inversión óptima para cada inversor en términos de rentabilidad y riesgo realizando una adecuada elección de los activos que componen dicha cartera.
2. No considera la volatilidad de una serie financiera, suponiendo que la varianza es constante en el tiempo, por el contrario es muy frecuente que la varianza tenga cambios sistemáticos en el tiempo.
3. No tiene en cuenta los costes de transacción ni los impuestos y además considera la perfecta divisibilidad de los títulos seleccionados.

• El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model):

1. Significa modelo de fijación de precios de activos de capital, es un modelo de valoración de activos financieros que permite estimar su rentabilidad esperada en función del riesgo sistemático.
2. Algunos estudios empíricos muestran que los activos con betas bajos, tienen la posibilidad de ofrecer rentabilidad más alta de los que el modelo sugiere.
3. No contempla la existencia de algunos inversionistas que están dispuestos a aceptar menores rentabilidades por mayores riesgos, es decir, inversionistas que están dispuestos en pagar por asumir riesgos.

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