RESUMEN DEL TRABAJO DE DIRECCION FINANCIERA 1 ¨EL RIESGO PAIS¨

RESUMEN DEL TRABAJO DE DIRECCION FINANCIERA 1

          ¨EL RIESGO PAIS¨

Carlos García Martínez

INDICE

1. Introducción y justificación del trabajo
2. Tipos de Riesgo País
3. Condicionantes del Riesgo País
4. Posibles actuaciones
5. Calculo del Riesgo País
6. Conclusiones

1. Introducción y justificación del trabajo

En este trabajo voy a tratar de explicar, someramente, las principales características de este fenómeno, qué hacer cuando se da y como saber si estamos en un caso del Riesgo País.

Me gustaría resaltar, en primer lugar, lo interesante, apropiado y útil que resulta este trabajo, tanto para mí al realizarlo, como para los compañeros al asistir a su exposición. Creo que es importante fundamentalmente por dos motivos, el primero de ellos, podríamos llamarlo ¨de enfoque macro¨, es lo apropiado que resulta conocer el concepto de Riesgo país en un momento y en un lugar como en el que nos encontramos, con un panorama de incertidumbre en nuestro país impensable hasta hace bien poco. Hago deliberadamente mención a la palabra incertidumbre, ya que el Riesgo País, como veremos más adelante, es un concepto ligado de forma intima a la incertidumbre, ya sea esta incertidumbre social, política o económica, incertidumbre al fin y al cabo. Si el primer motivo para resaltar lo oportuno de este trabajo venia definido por un contexto tremendamente amplio, el segundo está definido por un contexto mucho más concreto, que concierne estrictamente a nuestra clase. Este segundo motivo no es otro que el sistema que utilizamos principalmente para medir la existencia del Riesgo país, como luego veremos, el criterio que usamos para la detección  de la existencia y medición del Riesgo País no es otro que el criterio de valoración de inversiones conocido como VAN, difícilmente encontremos  en esta asignatura un concepto, método o ejercicio que se haya mencionado más en clase que el criterio de valoración de inversiones VAN. Pienso por tanto, que la exposición de este trabajo aporta una visión práctica de la aplicación del VAN que puede resultar de mucha utilidad.

Como primera aproximación al concepto de Riesgo País, podríamos definirlo como el riesgo intrínseco de una determinada inversión por llevarse a cabo en un país concreto.

2. Tipos de Riesgo País

Fundamentalmente nos encontramos con tres tipos de Riesgo País, de forma esquemática podríamos establecer la siguiente clasificación.

1. Riesgo político

1. Riesgo político estricto
2. Riesgo administrativo

1. Riesgo económico-financiero
2. Riesgo País estricto

Comentaremos ahora los rasgos más significativos de cada tipo de Riesgo País.

Hablemos en primer lugar del Riesgo político, que se define como ¨la posibilidad de quebrantos patrimoniales debidos a la actuación gubernamental o a las fuerzas políticas y sociales del país anfitrión, o de países vecinos que pueden afectar a este. Se puede dividir en riesgo político estricto y riesgo administrativo¨

El riesgo político estricto hace referencia a actuaciones específicas de un Gobierno concreto  dirigidas contra una empresa determinada, convulsiones sociales, nacionalizaciones etc.

Ejemplo de actuaciones gubernamentales que podrían tener esta consideración son, posibilidad de nacionalización o expropiación, restricción a la  circulación de capitales o un aumento de la fiscalidad a las empresas extranjeras.

Dicho riesgo está íntimamente ligado, como hemos comentado en la introducción, a la estabilidad política, por lo que, a mayor inestabilidad mayor riesgo.

Respecto al riesgo administrativo podemos entenderlo como las implicaciones que las acciones de gobierno  o los posibles cambios en la política de un país puedan tener sobre el grado de libertad del sistema económico privado y, en particular, sobre las operaciones de empresas extranjeras en dicho país.

En este caso, que a primera vista puede parecer similar al riesgo político estricto, cabe comentar que no es un riesgo derivado de actuaciones referidas contra la propia empresa extranjera, sino reflejo de políticas globales de dicho país que, como consecuencia indirecta, afectan a las empresas establecidas en dicho país.

El riesgo económico-financiero hace referencia tanto al grado de incertidumbre  sobre los resultados operativos del proyecto de inversión, llevado a cabo en ese Estado, como a la incertidumbre asociada al grado de dificultad para hacer frente al servicio de deuda contraída para llevar a cabo dicho proyecto debido a las características del país.

Ejemplo de lo anterior podría ser una errática política cambiaria o monetaria, la gestión de los recursos naturales (en caso de tenerlos)  o la política comercial asumida.

Por último, el Riesgo País estricto.  Este riesgo hace referencia a la posibilidad de impago de la deuda soberana del país en cuestión, al riesgo de que no sea capaz de afrontar sus compromisos de deuda previamente asumidos.

Hemos visto a lo largo de la historia, como afecta de manera devastadora el impago  de los propios compromisos internacionales al devenir de la economía, esto pensado con detenimiento resulta lógico, pues una vez incumplidos estos compromisos, resulta harto complejo financiarse en los mercados internacionales, dada la nula confianza que producen los impagos al prestamista.

3. Condicionantes del Riesgo País.

Podemos agrupar los factores que determinan la mayor o menos existencia del Riesgo País en tres tipos de factores o condicionantes. Estos son, factores relativos a la estabilidad política, factores económicos y factores subjetivos

La estabilidad política es un concepto al que ya nos hemos referido con anterioridad, resulta un hecho muy sencillo de percibir que una situación de inestabilidad nos conduce a un mayor riesgo. Resulta oportuno señalar, que esta estabilidad (o en su caso la falta de ella) precisa de una valoración singular, ya que afecta de manera desigual a la determinación del Riesgo País, dependiendo del contexto histórico geográfico y temporal en el que nos estemos moviendo.

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