Resumen costo de capital

Costo de capital

Es el corto de oportunidad o la mejor tasa de rendimiento de los fondos que los inversionistas se comprometen con la empresa como inversión.

Refleja la mejor tasa de rendimiento que los inversores esperan lograr en inversiones de similar riesgo y horizonte.

Es utilizado para establecer la rentabilidad de los proyectos de inversión.

Las tasas mínimas establecen el umbral de los proyectos de inversión propuestos para una tasa de rendimiento esperada aceptable. Cuando los gerentes comerciales invierten en proyectos con una tasa de rendimiento esperada mayor que su costo de capital, la empresa crea valor económico en el sentido de que el rendimiento esperado excede el retorno del costo de oportunidad respectivo. Por el contrario, si la tasa de rendimiento es menor que el costo de capital, el valor se destruye porque el rendimiento esperado del proyecto es menor.

Es importante aclarar que los valores con mas riesgo, tienen una prima mas alta.

El costo de capital no se define arbitrariamente, sino que lo establecen fuerzas de mercado en función a tasas vigentes de retorno existentes. Se exigen que establezcan tasas de costo de capital.

El método para estimar el costo de capital es mediante el promedio ponderado (WACC), mediante el uso de el promedio ponderado de los costos de deuda y capital. La suma de las características de riesgo o rendimiento de los derechos sobre los activos (deuda y capital) debe ser equivalente a las características de riesgo o rendimiento de los activos subyacentes.

Estimación de costo de capital

Los enfoques para estimar los tres componentes principales del WACC: el costo de la deuda, el costo del capital social y los pesos apropiados de la deuda y el capital social

• Estimacion de costo de deuda: Principios para estimar

Principio 1: Las buenas medidas del costo de la deuda se centran en el costo de oportunidad para los tenedores de deuda en la actualidad.

Principio 2: Las buenas medidas del costo de la deuda se preocupan más por igualar las características de las inversiones que se evalúan que las características de los títulos de deuda vigentes de la empresa. El costo de capital está destinado a proporcionar el punto de referencia del costo de oportunidad durante el horizonte del proyecto

Principio 3: Las buenas medidas del costo de la deuda consideran la prima de riesgo prevaleciente de la deuda de riesgo comparable

• Estimacion de costo de capital: El método más común para estimar el costo del capital es utilizar un enfoque de prima de riesgo basado en una estimación del riesgo percibido de la acción. El modelo de valoración de activos financieros (CAPM)

El CAPM establece que los rendimientos requeridos están determinados por una prima de riesgo basada en beta sobre la tasa libre de riesgo. La medida de riesgo en el CAPM, denominada "beta", se determina mediante la correlación de los rendimientos de las acciones de una empresa a los rendimientos de una amplia cartera de mercado.

[pic 1]

Donde R f es la tasa libre de riesgo, β i es la beta del valor i , y MRP es la prima de riesgo de mercado, o el riesgo prima asociada a la tenencia del riesgo de la cartera de mercado

Descomposición del CAPM

La tasa libre de riesgo. Basado en un sentido de alta calidad crediticia, los rendimientos prevalecientes en el gobierno e interbancario, los empréstitos se utilizan comúnmente como un sustituto de la tasa libre de riesgo. Lo que es más controvertido es si usara una tasa de préstamos a corto o largo plazo. El argumento a favor de las tasas a corto plazo es que son el mejor indicador de seguridad que está realmente libre de riesgos. Empíricamente, las estimaciones beta de los rendimientos de la deuda pública a corto plazo tienden a estar cerca de cero (la correlación con los rendimientos del mercado es cercana a cero). Las tasas a corto plazo tienen poco riesgo de falta de liquidez o pérdida de capital debido a subidas repentinas de los rendimientos del mercado. Para los que promueven la tasa a corto plazo. Estimaciones, las tasas a corto plazo generalmente se consideran basadas en la deuda que tiene un vencimiento de 90 días o menos de 30.

El argumento a favor de las tasas libres de riesgo a largo plazo es que la mayoría de las inversiones corporativas son a largo plazo y que la tasa larga capte mejor las expectativas de inflación de los flujos de efectivo. Porque los inversores anticipar ser compensado por la inflación, es natural incluir las expectativas de inflación a largo plazo en el descuento tarifas. Las tasas a largo plazo se definen comúnmente entre 10 y 30 años.

La prima de riesgo del mercado. Un enfoque común es estimar el riesgo de mercado actual, observando la prima histórica promedio de una cartera de inversiones. Es común utilizar el índice de S&P500         

Usando un enfoque de rendimientos pasados ​​promedio, existe un debate sobre si usar el promedio aritmético (basado en el promedio simple de una serie de rendimientos anuales) o el promedio geométrico (basado en el compuesto tasa de crecimiento anual a lo largo de la serie temporal).

El sesgo en la academia y en la práctica es hacia el promedio aritmético, porque cuando se capitaliza durante muchos períodos, un rendimiento medio aritmético es el que da el valor esperado (es decir, media) de la distribución de probabilidad de los valores finales esperados. Alternativamente, la media geométrica captura el verdadero efecto a largo plazo de la capitalización de los rendimientos. Si los inversores no reequilibran sus carteras, el retorno que se dan cuenta es la media geométrica. Si, por otro lado, los inversores reequilibran sus carteras, es el promedio aritmético que realizan. El promedio aritmético tiende a variar menos con el tiempo. Dado que el geométrico. El promedio depende completamente del punto final de la serie, los choques repentinos en los precios pueden tener grandes efectos en la media geométrica. Si el mercado cae significativamente, la media geométrica también caerá en consecuencia, mientras que la media aritmética se verá mucho menos afectada.

...