TALLER 1 - EJERCICIO BONOS PREGUNTA 1

UNIVERSIDAD ANDRES BELLO[pic 1]

FACULTAD DE INGENIERIA

INGENIERIA CIVIL INDUSTRIAL

ICI 2106 - FINANZAS CORPORATIVAS                                        10.08.17

TALLER 1 - EJERCICIO BONOS                                                        

PREGUNTA 1

El Gerente de Estrategia de la prestigiosa Empresa de Inversiones SHM SA está revisando el informe de inversiones en renta fija, y le comenta al Ingeniero de Estudios lo siguiente:

Con la tasa actual de mercado, de un 8.0%, los bonos serie A de Naviera SA se están transando con una prima de un 10%, y si la tasa actual de mercado aumentara 5 puntos porcentuales (a 8.5%), los bonos serie B de Naviera SA se estarían transando en su valor nominal.

Se sabe que los bonos A se emitieron hace 5 años, con un vencimiento original de 20 años, y que a los bonos B les quedan 8 años para su vencimiento.                                                                                                                

a)        Determine la tasa cupón de los bonos A y B, si se sabe que el VN de ambos bonos es de UF 1000.

a.1) Tasa cupón Bono A:

VP bono A = VN * 1,1 (prima del 10%)

VP bono A = 1.000 * 1,1

VP bono A = 1.100 UF                 2 puntos

Reemplazamos para calcular el Cupón:

VP bono A = C [1 – 1/(1 + r)n]/r + VN/(1 + r)n

        1.100 = C [1 – 1/(1 +0,08)15] / 0,08 + 1.000 / (1 + 0,08)15

                    C =  91,68                        2 puntos

Reemplazamos para calcular la tasa cupón:

Cupón = tc/100 * VN

 91,68 = tc / 100 * 1000

      tc  =  9,168%                        2 puntos

a.2) Tasa cupón Bono B:

Ya que el bono B se estaría transando a su valor nominal, la tasa cupón sería igual a la tasa de mercado.          

(VP = VN) ---> Tc = r ---> tc = 8.5%                 2 puntos

b)        Determine cuál sería el valor de mercado de los bonos A y B en 2 años más, si se asume que la tasa de mercado en esa fecha será de un 9%.

R:        En dos años más, al bono A le quedarán 13 años, y al bono B, 6 años. La tasa cupón de los bonos es la misma calculada en a), porque la tasa cupón no cambia.

b.1) Valor presente Bono A:

VP bono A = C [1 – 1/(1 + r)n]/r + VN/(1 + r)n

VP bono A = 91,68 [1 – 1/(1 +0,09)13] / 0,09 + 1.000 / (1 + 0,09)13

VP bono A = 1.012,58 UF                         4 puntos

b.2) Valor presente Bono B:

VP bono A = C [1 – 1/(1 + r)n]/r + VN/(1 + r)n 

VP bono A = 85 [1 – 1/(1 +0,09)6] / 0,09 + 1.000 / (1 + 0,09)6 

VP bono A = 977,57 UF                         4 puntos

c)        Indique cuál sería el efecto en el valor de los bonos, en la tasa de mercado, en la tasa cupón y en el valor nominal, si se sabe que la situación de solvencia financiera de Naviera SA está siendo cuestionada por los operadores del mercado.

R:        La alta probabilidad de quiebra del emisor de los bonos aumenta la probabilidad de no pago de los flujos futuros del bono. Por este motivo, la tasa de mercado del bono subirá mucho, y el precio del bono se irá al piso. 4 puntos

La tasa de cupón y el valor nominal del bono no se ven afectados, pues son constantes durante toda la vida del bono, independiente de las condiciones de mercado.         4 puntos

PREGUNTA 2

La empresa concesionaria CAMINOS DE CHILE SA (CC SA) hace un año emitió bonos con un vencimiento de 15 años, con una tasa cupón de un 11%, y un valor nominal de UF 1000. Actualmente la tasa de interés para financiamiento de proyectos de infraestructura, de riesgo similar al de CC SA, es de 9%, y se supone que esta tasa se mantendrá en el horizonte de inversión (próximos 14 años). En base a esta información responda lo siguiente:

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