Unión Andina de Cementos S.A.A. y Subsidiarias (UNACEM Corp)
Enviado por PAUL ANDRE CRUZ ZAMBRANO • 28 de Octubre de 2022 • Reseñas • 6.773 Palabras (28 Páginas) • 37 Visitas
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Unión Andina de Cementos S.A.A. y Subsidiarias (UNACEM Corp)
Fundamentos
Las clasificaciones del Segundo Programa de Instrumentos de Deuda de UNACEM Corp (antes denominada UNACEM) fueron modificadas, de AA(pe) con perspectiva estable, a AA+(pe) con perspectiva estable. Asimismo, se ratificó la clasificación de las acciones en 1a(pe). Lo anterior se fundamenta principalmente en:
Desapalancamiento y aumento en los despachos: Durante el 2021 UNACEM Perú registró un incremento en los despachos de cemento de 39.7%, explicado especialmente por la mayor demanda proveniente de la autoconstrucción, la cual fue
Con información financiera auditada a diciembre 2021 y no auditada a marzo 2022.
Clasificaciones otorgadas en Comités de fechas 27/05/2022 y 27/10/2021
Perspectiva
impulsada, entre otros, por el aumento del gasto de las familias que realizaron mejoras en sus viviendas, siendo un año récord de despachos. En la misma línea, Unacem Ecuador registró un aumento en los despachos de 34.2% en el 2021. | Estable | |||
De esta manera, en el 2021 las ventas de UNACEM Corp y subsidiarias ascendieron a S/ 5,066 MM (+41.7% vs. 2020 y +23.6% vs. 2019). Así, en el 2021 UNACEM Corp a nivel consolidado obtuvo un EBITDA (no incluye otros ingresos ni egresos) de S/ 1,548 MM y un margen EBITDA de 30.6% (S/ 954 MM y 26.7%, respectivamente, en el 2020). | Indicadores Financieros | |||
Del mismo modo, en el año móvil a marzo 2022 las ventas consolidadas ascendieron a S/ 5,354 MM, superiores en 5.7% a lo registrado en el ejercicio 2021, explicado, entre | UNACEM Corp Consolidado (S/ MM) | Mar-22* | 2021 | 2020 |
otros, por un mayor volumen de despachos y aumentos en los precios promedio de | Ingresos | 5,354 | 5,066 | 3,575 |
venta. Por su lado, el EBITDA llegó a S/ 1,595 MM y el margen fue 29.8%. | EBITDA (1) | 1,595 | 1,548 | 954 |
Dados los mayores flujos generados, se realizaron importantes amortizaciones de deuda en el 2021 a nivel consolidado (-S/ 528 MM vs. fines del 2020), reduciendo la deuda financiera en un 11.8%, lo que permitió que el apalancamiento ajustado medido como Deuda Financiera Ajustada / EBITDA disminuya a 2.6x (vs. 4.7x y 3.5x a fines del 2020 y 2019, respectivamente). Por su parte, en los últimos 12 meses a marzo 2022, se registró un ratio de apalancamiento ajustado de 2.5x.
Liderazgo en el mercado local de cemento: UNACEM Perú (≈ 55% EBITDA del Grupo en el 2021) registra una significativa participación de mercado (≈ 43% a dic. 2021) y una estructura de costos que le permite lograr amplios márgenes. Además, la ubicación geográfica de su planta principal en Atocongo, Lima (≈48% del PBI y 30% de la población nacional), donde se concentran la mayoría de proyectos de construcción del país le otorga una ventaja comparativa frente a sus competidores. Adicionalmente, Unacem Ecuador (14% del EBITDA del Grupo) mantiene una importante participación de mercado en Ecuador, estimada en alrededor del 24%.
Reorganización simple: a partir del 01/01/2022 se hizo efectiva la reorganización simple, que consistía, entre otros, en separar la actividad de holding de inversiones, a cargo de UNACEM Corp (antes UNACEM), del negocio cementero (UNACEM Perú). En ese sentido, la actividad principal de la holding en adelante se centrará en: i) invertir en empresas dedicadas a la fabricación, comercialización y venta de clínker, cemento, y otros materiales de construcción, en el país y en el extranjero; ii) desarrollar toda clase de propiedad intelectual y tecnologías referentes a tales actividades; y,
iii) desarrollar todas las actividades, negocios y operaciones destinadas al control y/o gestión de sus subsidiarias y a la administración de sus inversiones. La reorganización simple no tuvo efectos en los estados financieros consolidados de UNACEM Corp, ya que se trata de una distribución de activos y pasivos entre la Compañía y sus subsidiarias.
Flujo de Caja Operativo (CFO) 981 1,005 666
Deuda Financiera Ajustada (2) 3,916 3,953 4,479
Caja y Valores 435 404 561
Deuda Fin. Aj. / EBITDA (x) 2.5 2.6 4.7
Deuda Fin. Aj. Neta / EBITDA (x) 2.2 2.3 4.1
EBITDA / Gastos Fin. (x) 7.4 6.8 4.1
* Últimos 12 meses
- No incluye Otros Ingresos y Egresos
- Incluye Pasivos por Derecho de Uso Fuente: UNACEM Corp / Elaboración propia
Metodologías Aplicadas
Metodología de Clasificación de Empresas No Financieras (marzo 2022)
Analistas
Anel Casas Hoyos anel.casas@aai.com.pe
Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe
T. (511) 444 5588
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Reporte de Clasificación | Mayo 2022 aai.com.pe 1
En opinión de la Clasificadora, la reorganización permitirá un manejo más ordenado, especializado y eficiente de las distintas actividades que realizan tanto la holding como sus subsidiarias operativas.
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