INVESTIGACIÓN FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO

Deber de Gerencia Financiera

INVESTIGACIÓN

FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO.

4.1. Mercados de capital

Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.

También podemos decir que es un mercado de instrumentos financieros de plazo relativamente largo (con vencimiento original de más de un año) e instrumentos financieros (por ejemplo, bonos y acciones).

4.2. Banca de inversión: colocación pública y privada

Banca de inversión es una institución financiera que suscribe (compra a determinado precio en una fecha específica) nuevos valores para su venta.

La banca de inversión o banca de negocios asiste a clientes individuales, empresas privadas y gobiernos a obtener capital, mediante underwriting y/o erigiéndose en agente del cliente para la emisión y venta de valores en los mercados de capitales. Un banco de inversión puede asimismo ofrecer servicios consultivos a compañías interesadas en fusiones y adquisiciones, y otros servicios financieros a clientes como actuar de agente intermediario para market making, operación de derivados financieros, renta fija, divisas, commodities y acciones.

La banca de inversión generalmente tiene dos grandes segmentos de negocios. La operación, comercio o intercambio de valores por efectivo u otros valores (es decir, facilitar las operaciones, el market making) o la promoción de valores (underwriting, investigación) se considera el lado de la venta, i.e., sell-side. Por otro lado, el trato y servicios con los fondos de pensiones, fondos mutuos, hedge funds, etc, constituye el lado de la compra, i.e., buy-side. En algunos países los bancos de inversión operan tanto del lado de la compra, como de la venta.

Generalmente los países exigen licencias especiales para los bancos de inversión y no permiten que operen simultáneamente como bancos comerciales, es decir captando depósitos.

4.3. Deuda a largo plazo y financiación por leasing

4.3.1 Deuda a largo plazo

La deuda a largo plazo se define como la deuda que tiene un vencimiento a más de un año. Las deudas a largo plazo de las empresas mexicanas generalmente tienen vencimientos entre 5 y 20 años.

La existencia de la deuda en la estructura del capital de la empresa proporciona apalancamiento financiero que tiende a maximizar los efectos de utilidades de operación en incremento sobre los rendimientos para los accionistas.

Normalmente la deuda es la forma menos costosa de financiamiento a largo plazo debido a que el interés es deducible de impuestos; la existencia de la deuda a largo plazo en la estructura del capital de la empresa reduce también el costo del capital de la misma.

La situación financiera a largo plazo de las empresas esta muy relacionada con la estructura de capital y la valuación. La estructura de capital es la combinación de las distintas formas de financiamiento de la empresa.

EJEMPLO RESUELTO:

La Compañía Imperator, S.A. de C.V., quiere aumentar sus ventas por lo que estudia la posibilidad de incrementar su producción, para llevar a cabo este proyecto, la gerencia debe decidir, si se reúne el capital necesario que es de $ 15,000 mediante:

1. La venta de acciones comunes con un valor de $ 15 c/u.

2. Mediante la emisión de obligaciones que pagaran un 38% anual de interés con un valor total de $ 15,000

La información que presenta la compañía es la siguiente:

Estado de Posición financiera del Último Ejercicio:

Total de Activos $ 19,500

Total de Pasivos (costo medio 30%) $ 4,500

Capital social (Acciones de $ 15 c/u) $15,000

Con la expansión proyectada, los costos fijos anuales, sin incluir el de la deuda de $ 4 500 y los costos variables serán del 35% del volumen de las ventas.

El ISR que paga la empresa es a razón del 35%.

La distribución de probabilidades de ventas sería:

Probabilidad

0.26

0.51

0.25 Ventas

$ 15,000

$ 22,500

$ 30,000

Se pide:

 Determinar cuál será la ganancia por Acción en las dos alternativas de financiamiento, así como la ganancia por Acción Esperada.

 Determinar cuál es su grado de Apalancamiento Financiero.

 Determinar el factor de apalancamiento actual y con los dos diferentes tipos de financiamiento.

 Determinar el coeficiente de variación.

 Determinar el punto de indiferencia en forma matemática y gráfica.

1. DETERMINACIÓN DE LA GANANCIA ANTES DEL INTERES E IMPUESTO GAII

PROBABILIDAD 0.25 0.50 0.25

VENTAS 15,000 22,500 30,000

- COSTO FIJO 4,500 4,500 4,500

- COSTO VARIABLE 5,250 7,875 10,500

= GAII 5,250 10,125 15,000

2. DETERMINACION DE LA UTILIDAD POR ACCION CON OBLIGACIONES UAO

GAII 5,250 10,125 15,000

- INT. PASIVO 1,350 1,350 1,350

- INT POR OBLIGACIONES 5,700 5,700 5,700

= GAI (1,800) 3,075 7,950

- ISR = 35% 630 1,076.25 2,782.50

= UTILIDAD NETA (1,170) 1,998.75 5,167.50

/ No. DE ACCIONES 1,000 1,000 1,000

= UTILIDAD POR ACCION (1.170) 1.99875 5.1675

X PROBABILIDAD 0.25 0.50 0.25

=

...