Apalancamiento

El apalancamiento consiste en el uso de capital prestado (endeudamiento) para incrementar el retorno potencial de una inversión; dicho de otro modo una empresa está apalancada cuando utiliza deuda (aumento de pasivos) para comprar activos. No es negativo en sí mismo, pues permite la expansión de la empresa vía la compra de activos; pero, el exceso de deuda, puede presentar dificultades de repago. En términos simples, significa asumir deuda para invertir en activos que generen un rendimiento; con ello la empresa obtiene una ganancia con dinero de otros. La tasa que obtiene como ganancia debe ser mayor que la tasa de interés pagada por el préstamo, por lo que la calidad de la inversión es clave. Las entidades financieras funcionan con altos niveles de apalancamiento, pues operan con dinero aportado por otros, como los depósitos de los ahorristas.

Aunque puede medirse de diversas formas, las tasas de apalancamiento más usadas son las razones de deuda/capital propio y activos /capital propio. El apalancamiento es una herramienta que magnifica las ganancias y las pérdidas. Por lo tanto, si una crisis ocurre en un contexto de instituciones y familias con altos grados de apalancamiento, serán mayores las pérdidas y la amplificación de los efectos.

Convengamos en que los bancos funcionan con altos niveles de apalancamiento. En la medida que los bancos funcionan con dinero captado de los ahorristas (depositantes) y obtienen beneficios por los préstamos realizados (inversiones), son instituciones que funcionan con altos niveles de apalancamiento, dado que invierten la mayoría del dinero que reciben prestado de los ahorristas. Los pasivos totales son de US$ 1800, mientras que el capital propio asciende a US$ 200, por lo que la tasa de apalancamiento es de 1800/200 = 9. De cada US$ 10 en activos, US$ 9 son financiados con endeudamiento y solo US$ 1 representa capital propio, es decir, dinero puesto por los accionistas.

Los efectos del apalancamiento en las ganancias y/o en las pérdidas pueden apreciarse del siguiente modo. Imaginemos que la compra de una vivienda es realizada a través de un crédito hipotecario. Supongamos que el precio de la vivienda es de US$ 500 dólares y el comprador paga US$ 100 como cuota inicial, que correspondería al capital propio Los US$ 400 restantes son financiados con el préstamo bancario. Veamos dos escenarios:

• Si el precio de la vivienda aumenta a US$ 550, es decir, 10% más, el propietario tiene US$ 150 y ha obtenido una ganancia de 50% sobre su inversión inicial de US$ 100. El apalancamiento ha originado que un aumento en el precio de 10% lleve a un 50% de ganancia para el propietario. El beneficio es mayor comparado con el que se hubiera obtenido en caso de usar capital propio. En este último caso, es decir, si los US$ 500 hubieran provenido de capital propio y la vivienda aumenta a US$ 550, la ganancia habría sido de

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