Apalancamiento

INTRODUCCION

El siguiente trabajo está realizado con el fin de transmitir las distintas definiciones que existen acerca del Apalancamiento, sus divisiones y la gran utilidad que pueden brindar al administrador financiero al momento de ejecutar proyectos tanto comerciales, como nuevos proyectos de inversión, encontraremos las formas de determinarlo u obtenerlo así como explicaciones con ejemplos resumidos y concretos para poder analizar los mismos.

Dicho trabajo esta enfocado bajo la premisa que dicha herramienta como lo es el apalancamiento que puede impactar significativamente el negocio tanto en operaciones y transacciones como una base financiera, a la vez poder encontrar que como en toda operación existe un riesgo adherid o inherente, lo cual detallaremos mas adelante en el desarrollo de dicho trabajo

APALANCAMIENTO Y SUS CLASIFICACIONES

Como bien podemos definir el apalancamiento se define como mover un objeto con el apoyo ayuda de otro objeto si traducimos este concepto a Finanzas podríamos relacionar como mover o amortiguar un rubro con la ayuda de otro rubro dentro del marco de referencia de las cuentas del balance General para generar un efecto en los Resultados.

Si hablamos o nos referimos a apalancamiento podremos encontrar 2 divisiones:

- Apalancamiento Operativo

- Apalancamiento Financiero

SI hablando de negocios, y cuando se comenta que una empresa tiene un alto apalancamiento operativo, manteniéndose constante todo lo demás, significará que un cambio en sus ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales, por mencionar una pequeña introducción y analogía sobre que hablaremos a continuación:

APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

Se entiende por apalancamiento operativo, el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación (que a la vez no generan Flujo de Efectivo).

Regularmente estas inversiones se hace con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa.

Si tecnificamos los procesos productivos permitimos incrementar la producción, reducir el desperdicio, mejorar la calidad. Cuando los resultados son óptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran, los costos totales unitarios deben disminuir y en consecuencia la política de precios de la compañía debe reestructurarse con el fin de hacerla más competitiva y poder captar una mejor posición en el mercado.

Todo este proceso es al que se le conoce como apalancamiento operativo:

Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la Empresa o Industria para la cual se nos empleo.

Debemos analizar la forma o manera para medir el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos como mencionamos la tecnología, por continuar con el ejemplo y relacionando que en la actualidad la tecnología está jugando un papel fundamental en la operación actual.

Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnología.

Con el siguiente ejemplo trataremos de indicar una mejor claridad a lo anteriormente planteado:

Suponiendo que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balance y que las utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitirá tener un mayor peso a la izquierda del balance.

Esto origina que la utilidad operacional se “eleve” a niveles significativos. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirán descensos bruscos que a la postre afectarán la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas.

El GAO puede expresarse como:

1.

El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales.

La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos.

Otra fórmula que también puede utilizarse es la siguiente:

2.

% cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales

% cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas

En conjunto con las interrogantes sobre la explicación del Apalancamiento y que significado tiene el numero resultante indicamos:

Importante: Debemos tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de producción y ventas, tienen la misma variación que ventas (25% o el porcentaje que elegimos). Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno.

Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando por buenos momentos, es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario, los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Muchas veces leemos en economía que una operación se realizo con apalancamiento y alguna persona piensa que están hablando de un robo forzando una puerta o ventana, pero siempre nos surge un pensamiento similar, a continuación indicaremos que es el Apalancamiento Financiero, otra clasificación del Apalancamiento y las ventajas, a su vez desventajas.

El apalancamiento financiero es simplemente utilizar fuentes de financiamiento para realizar (financiar) una operación. Traducido a Finanzas, en lugar de realizar una operación con fondos propios, se hará con fondos externos y créditos obtenidos. La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operación no salga bien y se acabe siendo insolvente (no poseer capacidad para liquidar las obligaciones y compromisos).

Para efectos de un mayor entendimiento explicaremos un caso mas practico para la comprensión.

Supongamos que deseamos realizar una operación en bolsa, y nos gastamos 1 millón de euros en acciones. Al cabo de un año las acciones valen 1,5 millones de euros y las vendemos. Hemos obtenido una rentabilidad del 50%. (Valor de lo que pagamos menos el valor que las podemos en su momento).

Por ejemplo que sucede si realizamos la operación con cierto apalancamiento financiero.

Supongamos que colocamos 200.000 euros y un banco (o varios, en un crédito sindicado) nos presta 800.000 euros a un tipo de interés del 10% anual. Al cabo de un año las acciones valen 1,5 millones de euros y vendemos.

- Cuánto hemos ganado:

1. Debemos pagar 80.000 euros de intereses, luego deberemos devolver los 800.000 euros que prestamos para complementar la operacion. Es decir, ganamos 1,5 millones menos 880.000 euros menos 200.000 euros iniciales, total 420.000 euros. Menos que antes, pero en realidad nuestro capital inicial eran 200.000 euros, y se obtuvo una ganancia 420.000 euros, es decir, un 210%. La rentabilidad se ha multiplicado, por darnos una idea de el apalancamiento financiero.

Pero como toda transacción existe un riesgo inherente. Supongamos que al cabo del año las acciones no valen 1,5 millones de euros sino 900.000 euros. En el caso en que no haya apalancamiento hemos perdido 100.000 euros. En el caso con apalancamiento hemos perdido 100.000 euros y 80.000 euros de intereses. Casi el doble.

Pero con una diferencia muy importante. En el primer caso hemos perdido dinero que era nuestro, teníamos 1 millón de euros que invertimos y perdimos el 10%. En el segundo caso teníamos 200.000 euros y al banco hay que devolverle 880.000 euros de los 900.000 que valían las acciones. Sólo recuperamos 20.000 euros. Es decir, las pérdidas son del 90%.

Las pérdidas también se multiplican con apalancamiento, aplica la misma ideología que con el ejemplo anterior.

Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio.

Se

...