Apalancamiento

CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO

En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómeno que surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar al máximo las utilidades de los propietarios. Como es lógico suponer, mientras mayores sean esas cargas fijas, mayor será el riesgo que asume la empresa y por lo tanto, también será mayor la rentabilidad esperada como consecuencia de ello. En este caso el riesgo se relaciona con la posibilidad de que en un momento determinado la empresa quede en imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y deba asumir, por lo tanto, pérdidas elevadas debido al "efecto de palanca" que se explicaré más adelante.

El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de resultados

presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben quedar

claramente identificados tres items a saber:

- Las ventas

- La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII)

- La utilidad por acción (UPA)

Recuerde el lectos dicha forma de presentación.

VENTAS

- Costos y gastos variables

= Margen de contribución

- Costos fijos de producción

- Gastos fijos de administración y ventas

= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)

- Gastos financieros

= Utilidad antes de impuestos

- Impuestos

= Utilidad neta

Número de acciones comunes

= UTILIDAD POR ACCION (UPA)

En el capítulo complementario #1, cuando se explicó la presentación del Estado de Resultados, se dijo que la separación de los gastos financieros de los demás gastos operativos de la empresa mediante el cálculo de una utilidad intermedia entre estos rubros, que se denominó "Utilidad Antes de Intereses e Impuestos" o "Utilidad Operativa", permitía un mejor análisis de las ejecutorias de los administradores en la medida en que separaba los resultados obtenidos por la operación misma del negocio de aquellos resultados que se daban como consecuencia de una decisión de tipo financiero cuyo origen no era propiamente la administración: Se refería a la decisión de estructura financiera, cuyo efecto en el estado de resultados se reflejaba en el monto de los gastos financieros o intereses. Calcular entonces una utilidad intermedia, es decir una Utilidad Operativa o UAII, es reconocer el hecho de que en el Estado de Resultados se pueden identificar los efectos tanto de la Estructura Operativa como de la Estructura Financiera de la empresa y así, todo lo que sucede en este estado financiero desde el rubro de las ventas hasta las UAII refleja el efecto de la Estructura Operativa. Análogamente, todo lo que sucede entre las

UAII y la utilidad por acción (UPA) refleja el efecto de la Estructura Financiera.

Lo anterior sugiere que el Apalancamiento Operativo relaciona las ventas con las UAII mientras que el Apalancamiento Financiero relaciona las UAII con la Utilidad por

Acción.

Es importante anotar en este punto, que se utilizará el término Utilidad por Acción para referirse a las acciones comunes y no a las acciones preferentes, pues en muchas empresas puede llegar a presentarse la existencia del último tipo de acciones, las cuales como su nombre lo sugiere, ganan un dividendo preestablecido que se paga haya o no utilidades. Sin embargo, en algunos escritos sobre el tema también se usa la sigla UPAC, utilidad por acción común, para referirse a lo mismo. En el caso de empresas que no son sociedades anónimas el concepto de utilidad

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