Capítulo III. Financiamiento A Largo Plazo

ADMINISTRACION FINANCIERA L.P.( Costo de las fuentes de financiamiento)

El criterio de toma de decisiones en inversiones a largo plazo es maximizar el rendimiento de las misma, y para ello es necesario que se seleccionen fuentes de financiamiento más baratas para dichos proyectos.

Las inversiones a largo plazo deberán ser financiadas con inversiones a largo plazo o con capital contable. Tabién es posible que se incrementen en forma permanente los niveles de pasivo a corto plazo y que servirán en parte para financiar incremento permanentes en activos circulantes.

Existen entonces distintas fuentes de financiamiento y es necesario conocer como determinar el costo de cada una de éstas.

Financiamiento de Proveedores.

¿Financiamiento Gratuito?

Descuentos por pronto pago: 5%

Plazo: 30 días.

Monto: 200,000.

¿Qué tasa anual estoy pagando?

Financiamiento Bancario

Intereses pagados por anticipados, comisiones por disposición, tasa, etc

Ejercicio: ¿Cuál es la mejor opción considerando los datos del caso de proveedores? ¿Es mejor tomar el crédito del proveedor?

Concepto Opción 1 Opción 2 Opción 3

Plazo: 30 días 30 días 30 días

Tasa anual: 10% 12% 14%

Comisión por disp. 2% 1% 0%

Pago de Intéres Anticipado Vencido Vencido

Financiamiento Mediante emisión de obligaciones.

Requisitos:

• Ser Sociedad Anónima

• Autorización para emitir acciones por parte de la CNBYV

• Evaluación por parte de una calificadora

• Demostrar que sus pasivos, incluyendo la emisión propuesta, no sobrepasan a su capital contable, mediante estados financieros dictaminados.

• Estudio técnico por parte especialistas, que confirme que los fondos obtenidos de la emisión serán canalizados e invertidos en forma productiva y que la empresa podrá tener capacidad de pago de sus pasivos.

Costos:

• Honorarios a profesionistas.

• Gastos de impresión de títulos y folletos.

• Comisiones a la casa de bolsa o institución intermediaria colocadora de los valores.

• Sumas pagadas a intermediarios financieros bancarios o no bancarios por actuar como representantes comunes de las obligaciones.

Las obligaciones pueden venderse con una comisión o con una prima dependiendo si los intereses que ofrece son mayores o menores a los que ofrece el mercado.

Criterio para determinar el costo.

1. Se determina el importe neto recibido de la colocación de los títulos. Se le restan las comisiones y costos de emisión.

2. Con base en una tabla de amortización se determinará el flujo de pago que habría que cubrir de intereses sobre saldos insolutos y la amortización.

3. Se determina por cada período la porción de descuento y de los costos de emisión y colocación que deben amortizarse para fines fiscales.

4. Se calcula el flujo anual de salida que incluye amortización de pasivo, más los intereses netos.

5. se procede a calcular la tasa de interés que iguale al efectivo neto recibido al inicio con los flujos netos de salida que se cubrirán en años posteriores. Y éste es el costo real de la emisión.

Caso Práctico.

Una empresa hace una emisión de obligaciones por 10,000,000.00 representado por 10,000 obligaciones de 1,000 cada una y se colocan a 98% de su valor y los costos de emisión son de 300,000 a un plazo de 4 años con una tasa de interés anual del 10%

a) Pago anual.

10,000,000 = Pago A 4/.10

10,000,000 = Pago (3.17)

10,000,000 = 3,154,574

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3.17

b) Tabla Teórica de amortización.

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