EJEMPLO DE EMISION

EJEMPLO DE EMISION

¿Es mejor comprar Santander o Participaciones preferentes de Santander?. Vamos a ir analizando estas opciones

Riesgo: Desde el punto de vista del riesgo de perder dinero, es decir de momento olvidandonos de la rentabilidad, es decir concentrandonos en recuperar unicamente lo invertido, ambas opciones tienen riesgo. Las acciones de Santander tienen el riesgo de que su cotizacion pueda caer, como ha pasado durante estos ultimos años y eso le haría perder parte de su inversión. Las participaciones tambien cotizan en un mercado de renta fija, y por tanto su precio tambien varía. Para poder recuperar su inversión es necesario venderlas en este mercado y se puede encontrar con sorpresas desagradables, como que coticen por un 50% de su valor. El mercado de acciones en ese sentido es mucho mas liquido y tiene la ventaja que iría perdiendo paulatinamente el dinero, aunque pueda tener caidas del 10% en un día. En el de renta fija, en el momento de empezar a cotizar puede ya haber perdido ese porcentaje y al tener menor contrapartida puede que muy poca gente quiera comprarle y eso condicione el precio a la baja.

Con respecto al riesgo de perder toda la inversión por quiebra de la entidad, estaría en la misma situación, tanto en las preferentes como en las acciones. Bueno, algo mejor en las preferentes que como acreedores de la entidad, en caso de recuperar algo lo harían antes que los accionistas.

Rentabilidad: Las preferentes de Santander estan ofreciendo una rentabilidad del 5,75%, mientras por vía dividendos tiene mas de un 6%. A parte las preferentes no se revalorizaran con respecto a su precio de compra, mientras que las acciones de Santander vía cotizacion se han recuperado de 4 euros a 10 euros. Habrá ganado un 100% de haber elegido comprar acciones en lugar de preferentes los ultimos 3 meses.  A parte los primeros 1.500 euros de dividendos no tributan fiscalmente. Las preferentes tienen la obligación de pagar una rentabilidad si la empresa tiene beneficios mientras que la politica de dividendos podría cambiar y dejar de ofrecerla. Aunque eso sería complicado porque los accionistas de entidades financieras esperan siempre retribución vía dividendos y cambiarlo sería realmente dificil de gestionar.

Por todos estos motivos yo desde luego invertiría en acciones antes que en preferentes en este caso. Creo que de correr un riesgo prefiero tener la oportunidad de poder tener una importante revalorización y apostar por acciones de bolsa, que sufrir un riesgo parecido sin tener una mayor seguridad.

QUE SON

OCU

Son desaconsejables.

Las participaciones preferentes son emisiones de los bancos y cajas para captar dinero de sus clientes:

• Sus rendimientos son atractivos y prefijados, pero no estan garantizados.
• Devolver el dinero invertido es potestad de la entidad, que puede retener la inversión y solo darle los intereses.
• Si se queda colgado con ellas, su unica salida es una venta en AIAF, probablemente con pérdidas.
• En caso de quiebra, ningun fondo de garantía le cubriria y sería de los ultimos acreedores en cobrar.

INTERVENCIÓN CNMV

La CNMV ha obligado a algunas entidades (Banesto) a incluir en el folleto de las participaciones “este producto ofrece una rentabilidad sensiblemente inferior a la que en estos momentos estan exigiendo los inversores profesionales y cualificados, atendiendo al riesgo que incorpora, e inferior a productos de productos equiparables de emisores comparables. Por tanto si el suscriptor quisiera vender estos valores en el mercado secundario podría perder una parte significativa de su inversion”

Con las acciones puede perder mucho, pero tambien ganar mucho; con las participaciones preferentes puede perder mucho pero solo ganará los intereses pactados.

http://www.rankia.com/blog/joseant/2009/06/cupon-de-las-participaciones.html

CUPÓN DE LAS PP

3 de junio de 2009

Cupón de las Participaciones Preferentes 

Hay entidades que están colocando nuevas emisiones con rentabilidades absolutamente fuera de mercado y que podrían generar importantes pérdidas si se trataran de vender en el mercado secundario: BBVA, Banco Sabadell, Santander, Popular, Pastor, Caja Murcia, Caja España, Caja Cantabria, La Caixa, Caja Madrid, Caja Canarias, Caja Duero, Caja Galicia, Caixanova.

Nuevas emisiones de Participaciones Preferentes
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EJEMPLO DE PREFERENTES

Santander lanzará una emisión de hasta 2.500 millones en Participaciones Preferentes.

Santander sondea la aceptación entre sus clientes de una emisión de preferentes. Así, los comerciales de la entidad ofrecen una rentabilidad TAE del 5,75% el primer año y de más del 4% el segundo. A partir del tercer ejercicio, rentarán al euríbor a tres meses al que se sumará un diferencial que previsiblemente superará el 2%.
Fuentes del mercado indican que la CNMV aprobará de forma inminente el folleto -hoy o en los próximos días- y que la emisión se situará entre los 2.000 y 2.500 millones de euros. Sólo entonces se conocerán los detalles para la comercialización.

CUPÓN DE LAS PP

¿Qué cupón deberían pagar estas emisiones?

La media de precios de las Participaciones Preferentes de empresas financieras emitidas en euros es del 48,44%, algo menos de la mitad de su valor nominal.

Índice iBOXX de participaciones preferentes financieras

[pic 2]

Este índice lo componen 61 emisiones con un cupón medio del 5,96%. A los precios actuales la rentabilidad es mayor al 12%, sin contar el posible beneficio vía precio, que se puede obtener cuando amorticen las emisiones, la call es a 6,15 años de media.
En el mejor de los casos, si amortizaran todas las emisiones en la fechas propuesta, la rentabilidad anual media sería del 25%.

7% de cupón medio de las nuevas emisiones de Preferentes

Por tanto, aunque nos digan que tenemos el sistema financiero más sólido del Mundo, el cupón medio del 7% que ofrecen, los primeros años, estas nuevas emisiones es muy pobre, no descuenta el riesgo real del mercado y no tenemos la posibilidad de revalorización vía precio, al no comprar con ningún descuento.

RIESGOS

http://www.cincodias.com/articulo/mercados/justa-rentabilidad-preferentes/20090623cdscdimer_13/cdsmer/

¿Es justa la rentabilidad de las preferentes?

La CNMV ha advertido sobre las dos emisiones de mayor calidad crediticia.

P. Martín Simón - 23/06/2009

Las preferentes ofrecen una rentabilidad que bate por goleada a la de los depósitos: los diferenciales que ofrecen sobre el euríbor llegan hasta el 7,75%. Pero no es oro todo lo que reluce. Pagan más, pero también son mucho más peligrosas.

Son perpetuas, son ilíquidas, la remuneración depende de la solvencia y de los beneficios… En definitiva, forman parte de los recursos propios de las entidades y, por esto mismo, el inversor queda a merced de las decisiones del banco o la caja en cuestión.

INTERVENCIÓN CNMV

La CNMV exige que los folletos de las emisiones incluyan informes independientes para iluminar a los potenciales compradores. Sin ellos, el supervisor no aprobará el folleto. Sólo en tres de las 17 emisiones de este año los expertos han dudado de que la rentabilidad ofrecida fuera la adecuada. En esos tres casos, la CNMV incluyó advertencias dirigidas a los minoritarios.

Pero, ¿cuál es la capacidad analítica de esos informes? De entrada, está limitada porque no se complican en tratar de dilucidar la probabilidad de que las entidades dejen de abonar la remuneración. Moody's sí lo ha hecho, determinando que es muy posible que nueve cajas o bancos la supriman debido a que registrarán pérdidas éste o los próximos ejercicios. Ha degradado sus ratings hasta el nivel de bono basura, deuda al que los institucionales exigen una rentabilidad media en torno al 14%. La mayoría de los informes, además, no compara las emisiones con otras dirigidas al mercado mayorista europeo; sólo las contrastan con las últimas lanzadas en España, destinadas casi en exclusiva a los minoritarios. Y no mencionan la reciente colocación entre institucionales por Rabobank, un banco holandés con la máxima calificación crediticia, que pagará el 11% durante 10 años y después el líbor a tres meses más el 10,86%.

Los estudios sí avisan de que este tipo de deuda es muy ilíquida, lo que supone que apenas se puede vender y sus precios no son representativos. Los que se cruzan, eso sí, revelan que el interés exigido es muy superior al que se oferta.

El índice Iboxx de participaciones preferentes de entidades financieras, que recoge el valor de mercado de 61 emisiones europeas, revela que de media cotizan por debajo del 50% de su valor nominal (véase gráfico). Esto implica que la rentabilidad anual de estos instrumentos supera el 12%.

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