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IMPACTO De La Deuda Externa


Enviado por   •  5 de Julio de 2011  •  2.004 Palabras (9 Páginas)  •  1.062 Visitas

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IMPACTO DE LA DEUDA EN LAS

CUENTAS EXTERNAS V FISCALES8

2.1. Metodologia

Las proyecciones para medir el impacto del

problema de Ia deuda externa sobre los rubros

que componen Ia balanza de pagos y las operaciones

del sector püblico, fueron hechas tomando

inicialmente como base los estimados

realizados por el BCR (1994) y el FMI (1994).

Debe riotarse que dichos estimados datan de

inicios de 1994, razOn por Ia cual no incorporan

sino parcialmente algunos factores cruciales en

Ia determinaciOn de Ia capacidad de pago del

pals. Entre dichos factores están el incremento

en el stock de reservas internacionales resultante

del inesperadamente alto nivel de ingre-

SOS por privatizaciOn; Ia tasa de crecimiento de

Ia economla, de airededor de 12.7 por ciento

en 1994 (que al inicio del año se proyectO estana

alrededor de 6 por ciento); y Ia magnitud de

los flujos de inversiOn extranjera en proyectos

mineros, que como se explica más adelante,

podria tener un impacto importante en el resultado

de Ia balanza comercial.

El enfoque general adoptado para Ia construcciOn

de las proyecciones de balanza de pagos

y cuentas fiscales considera exOgenas las

proyecciones de crecimiento del Producto Bruto

Interno (PB I). A partir de estas proyecciones

se plantea Ia evoluciOn probable de Ia balanza

de pagos y las cuentas fiscales para el perlodo

1995-2000.

Balanza de pagos

Por el lado de Ia balanza de pagos, son

exOgenos los volümenes y precios de las exportaciones.

Las proyecciones de importaciones,

en cambio, están ligadas endOgenamente

a Ia evoluciOn del FBI. Los pagos por amortizaciOn

e intereses de a deuda externa son tamblén

considerados inicialmente exOgenos, en

tanto provienen directamente de una proyecciOn

pasiva elaborada por el Banco Central de

Reserva en febrero de 1994. Las transferencias

y flujos de capitales de corto plazo son tamblén

considerados exOgenos, en tanto dependen fundamentalmente

del clima politico y de Ia estabilidad

macroecoriOmica del pals.

Cuentas fiscales

En eI caso de las cuentas fiscales, las cuentas

de ingresos consideradas endOgenas son

aquéllas que dependen del crecimiento de Ia

economia (como Ia recaudaciOn por impuestos

a Ia renta, a las ventas y a las importaciones

que a su vez es considerado exOgeno. Las cuentas

de gasto del gobierno son exOgenas, en

tanto dependen de ciertas metas cuantificables

para cada rubro de gasto.

Escenarios

Se diseñaron dos escenanios para las proyecciones

de las cuentas externas y de las cuentas

fiscales. El escenanlo base considera una

serie de supuestos para las cuentas externas;

a partir de Ia modificaciOn de algunos supuestos

criticos sobre las variables endOgenas del

escenario base, se elaborO un escenario conservador,

que permite establecer un piso" a las

proyecciones.

Las proyecciones fiscales son consistentes

con las proyecciones de balanza de pagos, en

el sentido que los egresos fiscales por concepto

de amortizaciOn e intereses de deuda externa

corresponden exactamente a 10 considerado

en las proyecciones de balanza de pagos.

Limitaciones

La metodologla utilizada para proyectar Ia

balanza de pagos y las cuentas fiscales tiene

varias limitaciones. En primer lugar, Ia restringida

informaciOn disponible impidiO utilizar un modelo

computacional de equilibrio general. En su

lugar se utilizO un modelo de equilibnio parcial

con elasticidades fijas, que no inconpora los efectos

de los ajustes en el tipo de cambio, Ia tasa

de interés y Ia elasticidad de las importaciones

que se generan ante modificaciones actuales y

esperadas en las cuentas externas y fiscales.

En segundo lugar, las distorsiones en el calcub

del FBI oficial nominal generanon problemas

para determinar el equivalente en dOlares

de

...

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